由于近日人民幣匯率波動(dòng)，香港女星邱淑貞夫婦旗下知名時(shí)裝公司I.T（00999.HK)8月13日發(fā)盈警稱(chēng)，公司已將所有人民幣定期存款，金額為11.87億元人民幣，于8月12日以現貨及/或通過(guò)訂立若干遠期合約兌換成港元。

公司預計，將錄得匯兌虧損約6000萬(wàn)元，此對截至今年8月底的半年業(yè)績(jì)(與去年同期比較)或有重要的負面影響，并因此發(fā)出盈警。其股價(jià)13日也因此大跌6%。

匯率風(fēng)險幾何？

8月14日，人民幣匯率中間價(jià)止跌回升，較8月13日的6.4010，升值35個(gè)基點(diǎn)。此前在央行發(fā)布完善人民幣對美元匯率中間價(jià)報價(jià)聲明后，人民幣中間價(jià)連續三天累計貶值4.66%，但變動(dòng)幅度逐日收窄。

對于I.T以現貨及/或通過(guò)訂立若干遠期合約兌換成港元的舉措，對外經(jīng)貿大學(xué)商學(xué)院教授劉寶成對記者分析，“人民幣會(huì )進(jìn)一步自由化，但由于美元對其他國家貨幣在單枝獨秀的升值，實(shí)際上人民幣對其他貨幣的貶值速度沒(méi)有那么快，而且中國會(huì )保持匯率政策的相對穩定，不會(huì )單方向的出現第二次、第三次劇烈貶值”，所以在他看來(lái)，“沒(méi)有必要對未來(lái)可能的貶值采取特別的保值措施，但是對于I.T這樣的經(jīng)營(yíng)性企業(yè)來(lái)說(shuō)，應該分散風(fēng)險，用組合拳對沖的方式保值�！�

不過(guò)，假設公司預計人民幣繼續緩慢貶值的可能性比較大，博蓋咨詢(xún)總經(jīng)理高劍鋒對記者表示，“對于過(guò)去有人民幣存款，而這筆錢(qián)最后結算不留在中國大陸的公司來(lái)說(shuō)，那么將人民幣及早轉換為港幣、美金等非人民幣更能保值，當然正常的業(yè)務(wù)結算就沒(méi)法避免匯兌損失，不過(guò)如果未來(lái)人民幣升值，正常的業(yè)務(wù)結算就會(huì )與上述已轉換的非人民幣貨幣存款可以形成部分對沖�！�

I.T最新年報顯示，公司持有價(jià)值19.1億港元的人民幣，占其現金83%，集團持有的其他貨幣包括日元、歐元、美元、英鎊等。如果港元兌人民幣匯率升值或減值5%，而所有其他變數維持不變，全年盈利將減少或增加約2312.8萬(wàn)港元。主要由于換算若干功能貨幣為港元的附屬公司，以人民幣計值的銀行結余、借貸及衍生金融工具產(chǎn)生的匯兌差額所致。

“人民幣貶值最大的風(fēng)險在于那些純進(jìn)口的企業(yè)，比如奢侈品公司、洋酒公司、高檔化妝品公司、高檔汽車(chē)公司等。這些公司除非采用金融杠桿的方式，否則很難對沖風(fēng)險，但純進(jìn)口的貿易公司往往現金流轉要求高，很難拿大筆資金做對沖�！备邉︿h說(shuō)。

對于服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，高劍鋒認為，外資服裝企業(yè)受人民幣貶值負面影響理論較大，但是也要分情況來(lái)看，比如Zara、h&m等部分中國國內生產(chǎn)、部分進(jìn)口，相比上述純進(jìn)口貿易企業(yè)受到的影響相對較小，當然在合并報表結算的時(shí)候也會(huì )不可避免存在負面影響，而前幾年人民幣升值的時(shí)候，他們的報表也比較光鮮。

靠?jì)鹊貥I(yè)績(jì)抵銷(xiāo)香港影響

匯率變動(dòng)使得I.T剛剛逐漸復蘇的業(yè)績(jì)又蒙上陰影。2014上半財年，I.T純利4940萬(wàn)港元。截至今年6月底，未計公司業(yè)績(jì)變化，單計匯兌損失，已拖累I.T今年中期業(yè)績(jì)（截至8月底止）倒退逾21%。

隨著(zhù)香港零售業(yè)疲弱，I.T在過(guò)去兩年業(yè)績(jì)萎靡，2013年業(yè)績(jì)一度出現大幅下滑，隨后I.T在力拓內地業(yè)務(wù)策略下稍有改善。

目前，香港和大陸市場(chǎng)分別占I.T總營(yíng)業(yè)額的50.6%和38.6%，而2014/2015財年，I.T還在積極拓展中國大陸市場(chǎng)，中國大陸的營(yíng)業(yè)面積同比增長(cháng)了12.3%，上升至978854英尺。

I.T集團稱(chēng)，中國大陸的持續城鎮化帶動(dòng)人民生活水平提升，加上社會(huì )更為講究建立個(gè)人風(fēng)格，在中產(chǎn)階層中更是蔚然成風(fēng)，因此為高級而破格的時(shí)裝產(chǎn)品創(chuàng )造利好的長(cháng)遠營(yíng)商環(huán)境。

截至2015年2月28日止的年報顯示，I.T營(yíng)業(yè)額增長(cháng)6.4%至71.8億港元。其中，香港市場(chǎng)零售總收入增長(cháng)0.3%至35.77億港元，可供比較店鋪銷(xiāo)售增長(cháng)率為0.7%；中國大陸市場(chǎng)零售總收入增長(cháng)18.2%至25.63億港元，可供比較店鋪銷(xiāo)售增長(cháng)率為4.5%。集團毛利增長(cháng)10.4%至44.64億港元，毛利率為62.2%，純利增長(cháng)11.7%至3.13億港元。

I.T近日發(fā)布的截至5月31日一季報顯示，香港本土市場(chǎng)消費意欲疲弱，可比銷(xiāo)售錄得0.5%的跌幅，為促進(jìn)銷(xiāo)售集團4月份已經(jīng)提前開(kāi)始打折，此外營(yíng)運成本飆升，毛利率大跌230個(gè)基點(diǎn)至59.1%。

不過(guò)集團在中國內地和日本市場(chǎng)分布實(shí)現3.5%和23.2%的可比銷(xiāo)售增長(cháng)，中國內地毛利率同比大漲260個(gè)基點(diǎn)至62.7%，日本亦漲70個(gè)基點(diǎn)至68.8%，集團一季度整體毛利率為62.5%，受到香港市場(chǎng)的拖累僅增10個(gè)基點(diǎn)。

I.T集團由其現任董事局主席沈嘉偉（Sham Kar Wai）于1988年在香港創(chuàng )辦，其1999年娶回香港影星邱淑貞，婚后育有三女，2005年 I.T上市。

過(guò)去幾年I.T一直在擴大規模，2010~2013年，I.T在香港加開(kāi)了117間獨立店鋪；內地新開(kāi)店鋪數量更是多出一倍，由2010年119間增至237間；臺灣亦由8間增至21間，這還未包括特許經(jīng)營(yíng)店及百貨公司設有的專(zhuān)柜。