歐舒丹的投資者最近有點(diǎn)郁悶。

       近日，從普羅旺斯起步的護膚品生產(chǎn)企業(yè)歐舒丹發(fā)布了自上市以來(lái)的首份盈警公告，預計截至2013年9月30日6個(gè)月的期間盈利同比“大幅下跌”。隨后多家大行唱淡股價(jià)，法巴直接將該股評級從“買(mǎi)入”降至“減持”，瑞信更是將目標價(jià)從18港元下調至14元。歐舒丹股價(jià)一度急挫9%，收跌6.2%，報17.6港元。

上市以來(lái)首發(fā)盈警

       記者查閱歐舒丹歷年公告發(fā)現，自2010年5月登陸港股市場(chǎng)以來(lái)，這是該公司第一次發(fā)布盈警。截至9月30日，歐舒丹上半年整體銷(xiāo)售額為4.46億歐元，較去年同期的4.49億歐元略有下滑，若按固定匯率計算，還錄得銷(xiāo)售增長(cháng)7.2%。但盈利卻將“大幅下跌”。記者注意到，去年同期歐舒丹股東應占溢利為3370萬(wàn)歐元。

       今年6月，公司截至2013年3月31日的2012財年業(yè)績(jì)公告還顯示，公司期內全球銷(xiāo)售凈額增長(cháng)14.2%至10.43億歐元，首次突破10億歐元大關(guān)；經(jīng)營(yíng)利潤增長(cháng)3.9%至1.58億歐元，凈利潤增長(cháng)1.3%至1.227億歐元。

       由于公司增長(cháng)不及市場(chǎng)預期，財報公布后的首個(gè)交易日 （6月18日），股價(jià)全天下跌7.21%，創(chuàng )下19個(gè)月以來(lái)的最大單日跌幅，最終收于21.25港元。年度業(yè)績(jì)公布后，瑞士信貸分析師KarimSalamatian即認為，歐舒丹將持續面臨邊際壓力，由于競爭壓力增大，歐舒丹將不得不在品牌建設和產(chǎn)品上進(jìn)行更多、更久的投入。

       不僅如此，在其第一大市場(chǎng)日本，銷(xiāo)售增長(cháng)繼續放緩。2012財年，公司在日本市場(chǎng)的銷(xiāo)售凈額增長(cháng)年率僅為1.8%（以當地貨幣計則僅升0.6%），對整體增長(cháng)貢獻為1.3%。

       這種態(tài)勢在此次盈警公告中得到了證實(shí)，日本成為眾多市場(chǎng)中表現最差的地區。截至9月底，日本市場(chǎng)的銷(xiāo)售額從1.04億歐元下降至7658萬(wàn)歐元，倒退26.5%，占銷(xiāo)售總額的百分比也從23.2%下降至17.2%。

       公司稱(chēng)，“集團主要市場(chǎng)之一日本放緩引至銷(xiāo)售增長(cháng)放緩，日圓弱勢及歐元強勢帶來(lái)的外幣匯兌影響”為公司業(yè)績(jì)下滑的主要因素之一。

       相比日本市場(chǎng)的頹勢，中國及俄羅斯市場(chǎng)增長(cháng)強勁。資料顯示，中國銷(xiāo)售增長(cháng)率為18.7%，俄羅斯增長(cháng)17.0%。

多家大行集體看淡

       歐舒丹在公告中還表示，集團銷(xiāo)售及經(jīng)營(yíng)溢利有著(zhù)季節性差異，公司業(yè)績(jì)受財政年度下半年的影響較大，而下半年“假期節日即將來(lái)臨”。

       但大行顯然并不買(mǎi)賬。麥格理表示，對日本的經(jīng)濟復蘇概念已失去信心，預計短期內歐舒丹的日本業(yè)務(wù)將繼續令人失望，加上中國市場(chǎng)增長(cháng)持續放緩，因此將其2014及2015財年盈利預測分別調降16%及10%，將評級由“中性”降至“跑輸大市”，目標價(jià)由17.6港元降至14.8港元。

       瑞信則認為，受環(huán)球競爭加劇影響，歐舒丹的品牌價(jià)值正逐步惡化，其競爭優(yōu)勢已不如以往明顯，因此對盈利能力帶來(lái)持續影響，下調歐舒丹未來(lái)三年的每股盈利預測30%~40%，并預料在可見(jiàn)的未來(lái)，歐舒丹出現雙位數銷(xiāo)售增長(cháng)及利潤率上升的局面可能性不大，故認為市場(chǎng)高估該股的長(cháng)期回報，將目標價(jià)由18港元下調至14港元，維持“跑輸大市”評級。

       法巴更是“無(wú)情”地將歐舒丹評級從“買(mǎi)入”直接降至“減持”，目標價(jià)由25.6港元大幅下調39%，至15.6港元。法巴表示，歐舒丹業(yè)務(wù)表現令人失望，其最大及最賺錢(qián)的市場(chǎng)日本，其同店銷(xiāo)售下滑及毛利率縮窄方面持續受壓，上半年度同店銷(xiāo)售按年下跌7.6%。另外，中國、俄羅斯及巴西之業(yè)務(wù)，雖然表現仍佳，但在消費市場(chǎng)波動(dòng)下，增長(cháng)也開(kāi)始放慢。

       相比之下，花旗是最溫和的一個(gè)，但也認為公司短期內會(huì )繼續維持疲弱。由于預計中國市場(chǎng)整體銷(xiāo)售可能會(huì )超過(guò)去年，因此將目標價(jià)由23.5港元降至21.4港元，維持“買(mǎi)入”評級。

       歐舒丹股價(jià)于上周五一度急挫逾9%，收跌6.2%，報17.54港元。相較2013年初高點(diǎn)27.6港元，已經(jīng)跌去了36%。