風(fēng)險提示：一、市場(chǎng)競爭風(fēng)險

　　國內服裝品牌零售業(yè)是一個(gè)充分競爭的行業(yè)，其競爭主要體現在品牌影響力、營(yíng)銷(xiāo)渠道、研發(fā)設計等方面，其中品牌競爭力是服裝零售企業(yè)綜合實(shí)力的反映。本公司自有品牌卡奴迪路(CANUDILO)雖然在中國已成為較具影響力和知名度的高級男裝服飾品牌之一，但目前高級男裝市場(chǎng)品牌集中度相對較低，各品牌之間的競爭較為激烈。若本公司未來(lái)不能進(jìn)一步提高產(chǎn)品市場(chǎng)份額，將對本公司品牌提升和持續增長(cháng)等產(chǎn)生不利影響。

　　二、依賴(lài)高端零售渠道的風(fēng)險

　　本公司主要產(chǎn)品定位于高級男裝服飾。公司近年來(lái)堅持高端品牌定位，致力于核心商圈的門(mén)店建設，公司擁有的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)主要分布在國內大中城市及港澳地區的高級百貨、高檔購物中心、主要機場(chǎng)、五星級酒店等高端零售渠道。截至2011年12月31日，本公司連鎖店數為318家，其中開(kāi)設于高級百貨及高檔購物中心的門(mén)店數為230家，開(kāi)設于國內主要機場(chǎng)的門(mén)店數為22家，分別占連鎖店總數的72.33%和6.92%。從零售終端來(lái)看，高端零售渠道的優(yōu)質(zhì)渠道資源是有限的，公司擁有優(yōu)質(zhì)的高端零售渠道是報告期內業(yè)績(jì)快速增長(cháng)的重要因素之一。盡管本公司多年來(lái)在商場(chǎng)開(kāi)設的門(mén)店經(jīng)營(yíng)情況良好，且在多年來(lái)一直同各商場(chǎng)保持著(zhù)良好合作關(guān)系。但若商場(chǎng)合同到期后，合同不能續簽或在分成比例、面積、位置等方面未能取得與前期同等條件，將對本公司營(yíng)業(yè)收入和利潤產(chǎn)生不利影響。

　　三、產(chǎn)品生產(chǎn)依賴(lài)于外包的風(fēng)險

　　本公司經(jīng)營(yíng)采用虛擬經(jīng)營(yíng)的品牌運營(yíng)模式，具有典型的輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特征。在這種模式下，公司將服裝產(chǎn)業(yè)鏈中低附加值的生產(chǎn)、配送等中間環(huán)節全面外包，而緊緊掌控設計、品牌推廣和終端銷(xiāo)售等最具價(jià)值的核心環(huán)節。雖然目前國內服裝產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，生產(chǎn)加工企業(yè)豐富，本公司亦已就篩選供應商形成了一套嚴格的甄別機制和程序，但是本公司產(chǎn)品的產(chǎn)量、質(zhì)量、生產(chǎn)周期等，仍在一定程度上受限于面輔料供應商提供原材料的品質(zhì)以及成衣廠(chǎng)的生產(chǎn)能力、加工工藝及管理水平等因素。隨著(zhù)今后產(chǎn)品銷(xiāo)售規模的擴大，本公司需要尋找更多符合本公司產(chǎn)品品質(zhì)要求的供應商，若屆時(shí)本公司對供應商的管理或供應商在產(chǎn)品加工能力、加工工藝、質(zhì)量控制等方面無(wú)法滿(mǎn)足公司發(fā)展的需要，則可能導致產(chǎn)品供應的遲延或產(chǎn)品質(zhì)量的下降，從而對本公司的品牌形象和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生不利影響。

　　四、連鎖店擴張帶來(lái)的管理風(fēng)險

　　本公司產(chǎn)品主要通過(guò)直營(yíng)店和加盟店兩種連鎖店形式進(jìn)行銷(xiāo)售。截至2011年12月31日，公司在全國的31個(gè)省、自治區、直轄市和港澳地區的155個(gè)城市開(kāi)設了營(yíng)銷(xiāo)終端門(mén)店共計318家，其中直營(yíng)店175家(含國際品牌代理店5家)，加盟店143家。自2008年以來(lái)，公司門(mén)店數量的年均復合增長(cháng)率為36.88%，其中直營(yíng)店的年均復合增長(cháng)率為32.63%，加盟店的年均復合增長(cháng)率為42.90%，并計劃在未來(lái)2年內利用募集資金新建門(mén)店186家。雖然公司積累了豐富的門(mén)店拓展和管理經(jīng)驗、以及優(yōu)質(zhì)的渠道資源，建立了完善的人才培養機制，具備較強的門(mén)店異地復制能力，但如果本公司在營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )發(fā)展過(guò)程中出現如下情形：沒(méi)有培養或招聘到足夠數量的合格管理和營(yíng)銷(xiāo)人員；不能尋覓到合適的新開(kāi)店地點(diǎn)；不能發(fā)展到合適的加盟商；信息系統和人員素質(zhì)未能滿(mǎn)足日益發(fā)展的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )管理需要；管理提升無(wú)法支持營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )的擴張等情況，本公司營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )的發(fā)展將難以達到預期經(jīng)營(yíng)效益。

　　五、未能準確把握市場(chǎng)需求變化的研發(fā)風(fēng)險

　　服裝行業(yè)是一個(gè)消費者品味和偏好不斷變化的行業(yè)。公司產(chǎn)品研發(fā)要求準確預測市場(chǎng)潮流和消費者需求變化，并能不斷開(kāi)發(fā)出適銷(xiāo)對路的產(chǎn)品。由于本公司具有較強的研發(fā)能力和完善的行業(yè)資訊收集及分析系統，能夠較好的預測和把握每季服裝流行趨勢和動(dòng)向，并迅速調整產(chǎn)品組合和產(chǎn)品特點(diǎn)以適應不斷變化的市場(chǎng)需求。但如果公司對服裝流行時(shí)尚和消費者需求判斷失誤或把握不準，未能及時(shí)開(kāi)發(fā)出適銷(xiāo)對路的產(chǎn)品，或開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品大量滯銷(xiāo)，將對本公司產(chǎn)品銷(xiāo)售和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生不利影響。

　　六、實(shí)際控制人控制風(fēng)險

　　林永飛為本公司實(shí)際控制人，直接持有公司21%的股權，并通過(guò)瑞豐投資間接持有本公司53%的股權，實(shí)際控制公司74%的表決權，本次發(fā)行2,500萬(wàn)股后，林永飛先生仍直接和間接控制本公司55.5%的表決權。如果實(shí)際控制人通過(guò)行使表決權或其他方式對公司經(jīng)營(yíng)和財務(wù)決策、重大人事任免和利潤分配等方面施加不利影響，可能會(huì )給公司及中小股東帶來(lái)一定的風(fēng)險。

　　七、加盟店管理風(fēng)險

　　目前公司采用“一二線(xiàn)城市主要發(fā)展直營(yíng)店、其他城市主要發(fā)展加盟店”的渠道模式。近三年，直營(yíng)店銷(xiāo)售收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為75.80%、77.44%和74.55%，加盟店收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為24.20%、22.56%和25.45%。公司借助加盟商進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )的擴張，通過(guò)加盟店建設填補直營(yíng)店留下的市場(chǎng)空白，有利于公司節約資金投入，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

　　公司通過(guò)與加盟商簽訂特許經(jīng)營(yíng)合同等方式，對加盟店日常運營(yíng)的主要方面進(jìn)行規范和管理。但加盟商經(jīng)營(yíng)計劃根據其業(yè)務(wù)目標和對風(fēng)險的偏好程度來(lái)制訂，其人、財、物均獨立于公司，雖然在業(yè)務(wù)上受公司總體規范和指導，但其具體業(yè)務(wù)的開(kāi)展具有一定的靈活性。若加盟商不能很好地理解公司的品牌理念和發(fā)展目標或加盟商的實(shí)力跟不上公司發(fā)展，加盟商的具體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將可能有悖于公司的品牌經(jīng)營(yíng)宗旨或偏離公司的業(yè)務(wù)發(fā)展目標，將對公司在當地市場(chǎng)的品牌形象和未來(lái)發(fā)展構成不利影響。

　　公司目前銷(xiāo)售主要采取訂貨會(huì )模式。在每年春夏季及秋冬季產(chǎn)品訂貨會(huì )上，公司與加盟商簽署訂貨合同，并依據加盟商的不同等級以及過(guò)往信用情況確定預付款的收取比例，公司依據與加盟商簽訂的訂貨合同組織外包生產(chǎn)。如果屆時(shí)加盟商出現違約情況，將會(huì )對公司的經(jīng)營(yíng)造成一定影響。

　　八、人力資源風(fēng)險

　　作為高端服飾品牌零售商，公司持續發(fā)展依賴(lài)于設計、營(yíng)銷(xiāo)和渠道人才儲備。自成立以來(lái)，公司的核心管理層及員工隊伍均保持了較高的穩定性，已逐步培養了一批專(zhuān)業(yè)的品牌管理、渠道管理和終端管理人才。同時(shí)，公司注重從外部招聘具有豐富經(jīng)驗的人才，建立起完善的人才培養機制。由于本公司未來(lái)仍可能保持快速發(fā)展，特別是隨著(zhù)募投項目的實(shí)施，公司將需要大量具備相關(guān)知識和經(jīng)驗的研發(fā)設計、營(yíng)銷(xiāo)、物流、管理等方面的人才。但是，隨著(zhù)行業(yè)的發(fā)展，企業(yè)間人才競爭的日趨激烈，人才流動(dòng)可能增加，如果公司不能持續保持員工隊伍的穩定，并招攬到所需合格人才，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和持續發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

　　九、存貨比例較大風(fēng)險

　　截至2011年12月31日，公司存貨凈額為14,630.54萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的24.93%，占用資金量較大。雖然公司存貨一直保持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需合理水平，且庫齡相對于銷(xiāo)售周期較短，存貨周轉率高于品牌定位類(lèi)似的同行業(yè)上市公司，但若在未來(lái)的經(jīng)營(yíng)年度中因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇導致存貨積壓或減值，將對公司經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

　　十、應收賬款回收風(fēng)險

　　截至2011年12月31日，公司應收賬款凈額為4,459.54萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的7.60%。公司應收賬款絕大部分在合理信用期限內、賬齡短，主要是各大百貨商場(chǎng)已確認但尚未結算支付的銷(xiāo)售款。雖然各百貨商場(chǎng)規模較大、信用較好，且與本公司合作時(shí)間較長(cháng)，發(fā)生壞賬的可能性很小，但若某百貨商場(chǎng)出現支付困難，或現金流緊張，拖欠本公司銷(xiāo)售款，將對本公司現金流和資金周轉產(chǎn)生不利影響。

　　十一、凈資產(chǎn)收益率被攤薄的風(fēng)險

　　本次發(fā)行完成后，公司凈資產(chǎn)預計將比發(fā)行前有顯著(zhù)增加。鑒于募投項目需要一定的建設期和達產(chǎn)期，募集資金產(chǎn)生預期收益需要一定的時(shí)間，公司凈利潤的增長(cháng)在短期內不能與公司凈資產(chǎn)增長(cháng)保持同步，可能導致凈資產(chǎn)收益率較以前年度有所下降，產(chǎn)生凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險。

　　十二、攤銷(xiāo)費用大幅增加導致的風(fēng)險

　　本次發(fā)行成功且募集資金到位后，公司的資產(chǎn)規模會(huì )隨之大幅增加。本次發(fā)行募集資金大部分將被用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )資產(chǎn)的大幅增加將導致每年攤銷(xiāo)費用的增加，如果公司利潤的增長(cháng)在短期內不能與攤銷(xiāo)費用增長(cháng)保持同步，則將對公司凈利潤水平產(chǎn)生不利影響。

　　十三、募投項目的組織實(shí)施風(fēng)險

　　本次募集資金中用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目的金額為34,449.58萬(wàn)元，占本次發(fā)行募投項目所需資金總額的90.75%。該項目是依據本公司發(fā)展戰略，在充分考慮包括市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢、市場(chǎng)潛力、消費者消費習慣和自身管理能力等因素后確定的投資項目，該項目的實(shí)施將有助于提升本公司的核心競爭力。如果項目實(shí)施因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化、組織管理不力等原因不能按計劃進(jìn)行，將對本公司經(jīng)營(yíng)計劃的實(shí)現和持續發(fā)展產(chǎn)生不利影響。