股權運作加強對渠道的控制

　　2002年7月，百麗國際和百麗分銷(xiāo)商共同成立了深圳市百麗投資有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)為百麗投資)。其中鄧耀家族成員和盛百椒家族成員共同持有百麗投資45％的股份，其他16家分銷(xiāo)商持有55％的股份。這樣百麗國際即與百麗投資訂立獨家分銷(xiāo)協(xié)議，代替了先前與個(gè)體分銷(xiāo)商訂立的獨家分銷(xiāo)協(xié)議。由于兩個(gè)家族占據了百麗投資最大的股份，從而深度介入了這一主要由銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )終端組建的公司�！巴ㄟ^(guò)這種股權安排，鄧耀等創(chuàng )始人顯然加強了對下游銷(xiāo)售終端的控制力，將渠道的話(huà)語(yǔ)權掌握在自己手里�！崩钪酒鸱治�。

　　2004年4月，中國頒布了《外商投資商業(yè)領(lǐng)域管理辦法》，明確中外投資者可依法設立外商投資商業(yè)企業(yè)，從事商業(yè)流通領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；放寬外方投資者股比約束，取消企業(yè)注冊資本和投資者規模等限制性要求�！锻馍掏顿Y商業(yè)領(lǐng)域管理辦法》的出臺放寬了對外商投資的限制，而此時(shí)百麗投資在中國實(shí)際控制的零售網(wǎng)點(diǎn)已達到1681家。

　　2004年年底，百麗投資旗下1681家零售店開(kāi)始逐漸通過(guò)改簽租約的方式轉移至離岸公司百麗國際旗下，門(mén)店的管理則以重新聘用銷(xiāo)售人員的方式實(shí)現轉移；而百麗投資旗下的辦公設備、汽車(chē)及無(wú)形資產(chǎn)則以6120萬(wàn)元的價(jià)格出售給了百麗國際。百麗國際在2005年8月終止了與百麗投資的獨家分銷(xiāo)協(xié)議，并在2005年8月24日開(kāi)始重組，2005年9月，摩根士丹利旗下的兩家基金公司以及鼎暉投資以約2366萬(wàn)港元認購了百麗國際部分新股。

　　“在百麗國際的股權結構中，16家分銷(xiāo)商占據了55％的股份，畢竟對日常的經(jīng)營(yíng)決策干擾比較大，而重組后，百麗國際引入基金公司和投資公司這樣的戰略投資者，原來(lái)的16家分銷(xiāo)商不是退出就是股份被攤薄稀釋。這些戰略投資者并不干預公司的日常經(jīng)營(yíng)，但卻可以幫助百麗更好地和資本市場(chǎng)對接�！痹跇I(yè)內資深人士看來(lái)，這一舉動(dòng)是百麗國際向資本市場(chǎng)靠攏的標志。

　　此外，由于分銷(xiāo)商資金實(shí)力有限，不能滿(mǎn)足快速擴張渠道和開(kāi)店的要求，適時(shí)引進(jìn)戰略投資者，還可以拿到更多資金，解決快速開(kāi)店的資金壓力。從2005年9月后，百麗的渠道再次開(kāi)始高速擴張，截至上市前的2007年5月，直營(yíng)連鎖店已經(jīng)達到4800家。

　　資本市場(chǎng)長(cháng)袖善舞

　　2007年5月23日，百麗國際在香港正式掛牌上市，融資86.6億港元。百麗國際的成功上市證明百麗的模式非常受到資本市場(chǎng)的追捧。

　　百麗國際成功的上市，并受到資本市場(chǎng)給予的如此高的市值，與其上市前的資本運作密切相關(guān)。2004年百麗的銷(xiāo)售收入和利潤還分別只有8.7億元和7500萬(wàn)元，但是，通過(guò)一系列的收購，百麗國際收購了旗下1500家業(yè)績(jì)良好的加盟店，合并財務(wù)報表后，到了2006年這兩個(gè)數據分別暴漲到62億元和9.7億元，利潤增長(cháng)了13倍。高速的成長(cháng)率和良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，沒(méi)有理由不受到資本市場(chǎng)的青睞。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，百麗的成功有很多因素：多品牌戰略、縱向一體化的模式、資本運作能力，但這些要素還是建立在其龐大的渠道體系之上的。而在百麗的每個(gè)發(fā)展階段，由于及時(shí)進(jìn)行策略的調整，都順應了市場(chǎng)的需求，有效地促進(jìn)了渠道的進(jìn)一步擴張：上世紀90年代中的改分銷(xiāo)代理模式為連鎖加盟模式，讓百麗的渠道網(wǎng)點(diǎn)在內地女鞋市場(chǎng)上迅速做到了最大；2002年成立百麗投資，則讓百麗國際加強了對下游渠道的控制力；2004年、2005年的重組，引進(jìn)戰略投資者，則讓百麗獲得了足夠的資金，再次開(kāi)始了高速的渠道擴張；2007年香港上市，百麗國際則完全蛻變成了一個(gè)資本大鱷，攜上市后的巨額資金，開(kāi)始了一系列的收購行動(dòng)。