因疫情“暫�！币粋�(gè)多月的餐飲行業(yè)，現金流成了討論最多的話(huà)題。幾乎所有的餐企，都在為現金流發(fā)愁，主營(yíng)業(yè)務(wù)堂食被叫停，而外賣(mài)自救杯水車(chē)薪，現金流和資金狀況無(wú)疑成了影響餐飲企業(yè)存活的重要因素。然而，不同類(lèi)型的餐企對于風(fēng)險的抵抗能力也會(huì )有所不同。

對于已上市的餐飲巨頭：資本帶來(lái)穩固的現金流后盾

面對疫情，這類(lèi)企業(yè)雖然也承受重壓，但它們普遍擁有更強的抗風(fēng)險能力，有能力渡過(guò)難關(guān)。如海底撈已經(jīng)形成強大的品牌和規模優(yōu)勢，加上擁有蜀海、頤海等企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，構建了穩固的護城河，資金充裕。

對于未上市的餐企：曾經(jīng)再“火爆”也逃不過(guò)現金流崩潰

相較而言，未上市，特別是沒(méi)有雄厚資本支撐的中小餐企，受疫情的沖擊比較大，許多中小餐企的資金鏈已經(jīng)快到斷裂的邊緣。2月份，已經(jīng)有許多大規模的“網(wǎng)紅”餐企紛紛自爆現金流的難處。如西貝餐飲董事長(cháng)賈國龍表示，賬上現金甚至撐不過(guò)3個(gè)月；老鄉雞的現金流只能維持兩個(gè)月；外婆家賬上現金流只能勉強支撐2個(gè)月...

圖片來(lái)源：外婆家

疫情下，眾多餐企深刻意識到，自己可能是需要資本的。一時(shí)間，資本成了救命稻草，餐企紛紛尋求融資機會(huì )，金融機構也在政策的導向下主動(dòng)投向餐企。一次疫情，或許直接推進(jìn)了餐企與資本“親密關(guān)系”。

 01 

這些餐企已抓住資本率先拿下融資

✦ 西貝獲8億銀行授信

疫情期間，西貝5天內獲得了浦發(fā)銀行4.3億元的授信，其中1.2億元已于2月7日到賬。農業(yè)銀行也給予了西貝2.5億元中短期授信，另有多家銀行也給予授信，還有投資機構要注資入股。

據媒體消息，截止至2月28日，西貝已完成新增銀行授信8億元。這些授信能保證公司至少2個(gè)月的用款需求。

✦ 文和友獲近億元投資

2月7日，加華資本宣布，旗下基金以近億元人民幣獨家投資湖南文和友文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司。

✦ 老鄉雞獲1億銀行授信

2月12日，中信銀行表示將為老鄉雞提供1億元貸款總額度，首筆提款3000萬(wàn)元主要用于緩解老鄉雞短期流動(dòng)性資金緊張，保障員工工資發(fā)放與基礎原材料采購。

✦ 海底撈獲信貸資金21億

據悉，海底撈已從中信銀行北京分行和百信銀行獲得信貸資金21億元。第一筆8.1億元放款資金已于2月19日到賬。為提供此次信貸資金支持，中信銀行和百信銀行啟動(dòng)防疫緊急授信流程，三天內完成了審批。

✦ 云海肴、周麻婆分別獲1000萬(wàn)貸款

2月1日，美團啟動(dòng)七項商家幫扶舉措，2月4日，首批貸款落地，由美團生意貸聯(lián)合光大銀行、江蘇銀行共同為云海肴、周麻婆分別提供1000萬(wàn)元貸款。該筆款項將用于員工工資、店鋪租金等方面支出，用以幫助商戶(hù)平穩度過(guò)疫情。

2

餐企與資本的態(tài)度都變了

從“冷靜期”進(jìn)入“親密期”

這次疫情對餐飲業(yè)的影響，不僅讓餐飲品牌與資本的態(tài)度發(fā)生了微妙的變化，也讓2019年“冷下來(lái)”的餐飲投資有了點(diǎn)端倪。

✦ 從排斥資本，到引入資本

一直以來(lái)，餐飲業(yè)都自帶擁有良好現金流的特點(diǎn)，不少餐企并不缺錢(qián)，即使是企業(yè)規模不大的餐飲品牌，只要其年增長(cháng)率能控制在50%以?xún)�，都不�?huì )主動(dòng)尋求外部資金。因此，很多經(jīng)營(yíng)狀況比較好的餐飲品牌都沒(méi)有接觸資本的想法與動(dòng)力，甚至對資本抱有“排斥”的態(tài)度，這也成了餐飲投資的一個(gè)難點(diǎn)。

然而，由于疫情的影響，餐飲企業(yè)遭受重創(chuàng )，大多數餐企都被卡在了現金流不足的坎兒，為了活下去，不少曾經(jīng)對資本排斥的餐飲品牌，也開(kāi)始打開(kāi)大門(mén)，引入資本。

比如在疫情期間獲得加華資本近億元獨家投資的文和友，平時(shí)的現金流非常好，根本不缺錢(qián)。這次在疫情的陰霾下，將年前達成的融資合作正式公布，這也被外界視為文和友對資本態(tài)度轉變的節點(diǎn)。

此外，近期也有不少餐飲品牌尋求資本的幫助。據了解，截止2月12日，壹馬資本攜手加華資本發(fā)起的公益融資收到超過(guò)200家餐企的融資需求，總融資額需求超過(guò)20億�？梢钥闯�，疫情影響下，餐企對資本的需求遠高于平時(shí)。 

✦ 從永遠不會(huì )上市，到愿意考慮

這次疫情，讓不少知名餐飲企業(yè)的老板意識到公司的財務(wù)抗風(fēng)險能力并不高，即使是像西貝、老鄉雞、外婆家這樣的知名餐飲企業(yè)，在停業(yè)停工的情況下，公司財務(wù)也招架不住，需要通過(guò)貸款等方式渡過(guò)難關(guān)。

而相對于非上市企業(yè)，由于資本的優(yōu)勢，上市餐企的抗風(fēng)險能力明顯更高。如海底撈，賬上剩余現金足夠支付員工工資半年以上。

這讓不少餐飲企業(yè)開(kāi)始明白到資本的作用，以及上市公司抵抗風(fēng)險與突發(fā)性事件的能力，對資本的態(tài)度也發(fā)生了改變。如之前曾放言西貝永不上市的賈國龍，經(jīng)過(guò)這次危機也松口了，表示愿意重新評估未來(lái)西貝上市的可能性。

✦ 投資機構從不看好，到紛紛入場(chǎng)
這次疫情，不僅讓餐飲企業(yè)對資本有所改觀(guān)，就連資本對餐飲行業(yè)的投資熱情也升溫不少。

由于餐飲行業(yè)門(mén)檻低，高度分散，高度競爭，很難形成壟斷。加之其財政不透明，管理不規范，并不被投資圈看好。而且，不差錢(qián)的優(yōu)質(zhì)餐飲對資本的興趣不高，導致餐飲投資市場(chǎng)熱度并不高漲。有數據顯示，2015年以后，餐飲行業(yè)投資案例數逐年下滑，2018-2019年餐飲投資更是進(jìn)入了冷靜期。

然而，在疫情的陰霾下，很多餐企開(kāi)始重新審視資本的力量，對資本的需求也在增加，這使得一批投資機構“嗅”到了賺錢(qián)的機會(huì )，紛紛入場(chǎng)尋求優(yōu)質(zhì)的餐飲企業(yè)投資或合作。
據不完全統計，目前已有十幾家投資機構，不低于300億的資本規模，等著(zhù)“抄底”餐飲業(yè)。

除了加華資本、天圖投資、啟賦資本等投資機構之外，最近，汪潔、俏江南前掌門(mén)人張蘭、黑峪餐創(chuàng )投資人劉曉東也聯(lián)合發(fā)起成立了面向餐飲產(chǎn)業(yè)的專(zhuān)項基金——“易基金”，主要聚焦快餐類(lèi)、中產(chǎn)白領(lǐng)聚餐細分品類(lèi)，張蘭更是表示要3年投資10家Pre-IPO餐飲企業(yè)。

 03 

未來(lái)，餐飲行業(yè)融資的4大趨勢

2019年餐飲業(yè)收入達到46721億元，比上年增長(cháng)9.4%，比社會(huì )消費品零售額增長(cháng)率高1%，占到社會(huì )消費品零售總額的11.35%，可謂是國民消費領(lǐng)域的基石性產(chǎn)業(yè)。與龐大的餐飲市場(chǎng)形成對比的是，較低的餐飲行業(yè)的金融覆蓋率。

在較長(cháng)一段時(shí)間里，餐飲行業(yè)融資會(huì )延續以下幾種趨勢：

✦ 微小企業(yè)仍然依靠民間資金和其他途徑

從企業(yè)內部職工及其親朋好友直接籌集資金是許多餐飲企業(yè)所采用的一種方式。但這種方式的弊端在于此種借款很難判斷是用于企業(yè)生產(chǎn)還是經(jīng)營(yíng)者個(gè)人消費。且民間資本具有相當大的不確定性，一般只是應急之用，很少用于企業(yè)的固定資產(chǎn)的更新改造。另外，由于民間資本一般未履行嚴格的法律手續，在企業(yè)發(fā)展壯大后，會(huì )導致企業(yè)產(chǎn)權、債權結構不清晰，對企業(yè)的后續管理及資本運作都會(huì )帶來(lái)很多弊端。

此外，餐飲企業(yè)在正常的生產(chǎn)采購等活動(dòng)中會(huì )形成一些應付預收款項，這些債務(wù)在償還之前便可以作為企業(yè)的自有資金使用。這些資金融資成本低，但是數額少，且償還期短，也只能作為企業(yè)的周轉資金使用。

✦ 一般企業(yè)傾向選擇銀行信貸

銀行對企業(yè)的各類(lèi)貸款，是企業(yè)重要的資金來(lái)源。但由于受到商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)原則的限制，商業(yè)銀行向企業(yè)提供資金一般要求建立在企業(yè)信用等級基礎上，如果一個(gè)企業(yè)缺乏必要的信用保障，銀行一般會(huì )拒絕為這些企業(yè)提供信貸資金。

由于廣大餐飲企業(yè)在信用方面存在的障礙，銀行為餐飲企業(yè)所提供的資金大多通過(guò)抵押或擔保貸款的方式。而且其抵押和擔保物一般僅限于土地、機器、設備、房地產(chǎn)的所有權或使用權。而餐飲企業(yè)作為服務(wù)性行業(yè)，大多自有固定資產(chǎn)較少，很多餐飲企業(yè)都是租賃門(mén)面經(jīng)營(yíng)，缺乏可用于擔保的房地產(chǎn)等投資性資產(chǎn)，因此提供一定數量和質(zhì)量實(shí)物用于貸款抵押難度較大。

從2013年開(kāi)始，餐飲行業(yè)的信貸余額增速出現大幅下降，金融機構對餐飲行業(yè)的惜貸趨勢明顯。

✦ 知名連鎖餐飲企業(yè)與風(fēng)險投資機構“聯(lián)姻”擴張

2008年金融危機后，眾多風(fēng)投機構將目光投向未受較大影響的餐飲領(lǐng)域，但由于當時(shí)國內具備可大規模復制條件的餐飲企業(yè)屈指可數，如不能實(shí)現高速擴張，就難以帶來(lái)風(fēng)投機構所要求的高回報率，所以這股“聯(lián)姻”風(fēng)潮逐漸退去。

近年來(lái)，由于消費升級和內需啟動(dòng)，推動(dòng)了餐飲行業(yè)的高速發(fā)展。而與互聯(lián)網(wǎng)投資相比，餐飲業(yè)的現金流回收快，且具有經(jīng)營(yíng)實(shí)體，能夠快速復制擴張。

中國餐飲業(yè)開(kāi)始向標準化、工業(yè)化過(guò)渡，這使得餐飲業(yè)的管理和企業(yè)價(jià)值的評估更容易量化，促進(jìn)了其管理的科學(xué)化。而中餐餐品難以進(jìn)行標準化、規�；�生產(chǎn)的問(wèn)題，目前很多餐飲企業(yè)已經(jīng)在著(zhù)手解決。

風(fēng)投機構再度在餐飲行業(yè)活躍。資本方傾向尋求品類(lèi)合適、知名度高、連鎖發(fā)展、商業(yè)模式容易復制、單店營(yíng)利能力好、投資回收期較短的餐飲企業(yè)標的。

企業(yè)與資本是一個(gè)雙向選擇的過(guò)程。疫情之后，行業(yè)遇冷，現金流情況受到關(guān)注。不同的企業(yè)有不同的融資預期。中小餐企傾向于銀行貸款，有的餐飲企業(yè)則偏向債權投資。而能保持自身正向現金流的公司，則在投融資方面保持比較冷靜理智的態(tài)度。很多企業(yè)表示現在并不是融資的最佳時(shí)機。

中信建投分析師認為，目前還是有部分餐飲人對資本市場(chǎng)持有抗拒心理，這可能跟這些企業(yè)本來(lái)現金流充足，缺乏資本市場(chǎng)意識有關(guān)。

✦ 大企業(yè)通過(guò)并購布局多品牌

通過(guò)收購與并購，大餐飲品牌正在布局自己的多品牌、多賽道戰略，從而穩固自己在行業(yè)的地位。例如百勝收購黃記煌、廣州酒家收購陶陶居。

但餐飲業(yè)因市場(chǎng)需求復雜，且門(mén)店、產(chǎn)品、供應鏈標準化程度都較低，行業(yè)內一直未能出現大規模并購。不過(guò)，隨著(zhù)更多頭部品牌朝著(zhù)門(mén)店標準化、產(chǎn)品標準化及強化供應鏈方向發(fā)展，餐飲行業(yè)或迎來(lái)新的并購機遇。