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退出中國后New Look不排除賣(mài)身 玉石俱焚逼迫債權人同意重組

| | | | 2019-2-11 12:14

New Look 執行主席 Alistair McGeorge 表示,集團正在艱難的市況下朝著(zhù)正確的方面邁進(jìn)。但“我們仍需要為資產(chǎn)負債表去杠桿化”,他說(shuō)道,同時(shí)指出債務(wù)重組為資本結構創(chuàng )造靈活性,增加了流動(dòng)資金,加強了集團開(kāi)展復興計劃的能力。

英國高街服飾集團New Look Retail Group Ltd. 的債務(wù)重組過(guò)程并不平坦,英國衛報援引該公司一份向債權人的報告稱(chēng),為完成縮減10億英鎊債務(wù),New Look 可能需要啟動(dòng)出售程序,以避免債券持有人對其重組的挑戰。

2018年稅前巨虧2.342億英鎊的英國公司正面臨流動(dòng)性枯竭的問(wèn)題,本月中,該公司剛剛宣布達成債轉股形式的債務(wù)重組交易,從而削減10億英鎊的債務(wù)為“未來(lái)的長(cháng)期盈利奠定基礎”。

重組第一階段,New Look 獲得超過(guò)90%的高級債券持有人的提供8,000萬(wàn)英鎊的過(guò)橋貸款,這筆貸款會(huì )再融資為1.5億英鎊的新實(shí)物支付票據,多數債券持有人也已同意將每年的現金利息減半至4,000萬(wàn)英鎊,以幫助該零售商減輕負債。該交易預計在2020財年一季度(2019年4-6月)期間完成,之后該集團將沒(méi)有需在短期內兌付的票據。

不過(guò),對于無(wú)擔保債券的次級債券持有人來(lái)說(shuō),此次重組則是噩夢(mèng),無(wú)擔保債券持有人持有的1.76億英鎊債券只獲得2%的股權配額,因此,次級債券持有人可能將通過(guò)法律程序挑戰此次債務(wù)重組,而一旦New Look 被挑戰,該公司可能會(huì )選擇出售,與次級債券持有人“玉石俱焚”,從而逼迫次級債券持有人最終接受只能被安排少數股權的方案。

不過(guò),重組對于英國公司的南非控股公司Brait SE (BATJ.J) 來(lái)說(shuō)同樣艱難,New Look 重組債務(wù)意味著(zhù)其持股份額將從90%銳減至18-30%,而公司管理層將持股5%。

上周在重組方案曝光后,Brait SE (BATJ.J) 股價(jià)單日暴跌21.5%,創(chuàng )1995年以來(lái)最大收盤(pán)跌幅。New Look 2022年到期、年利率7.5%的7億英鎊票據亦從45便士暴跌至30便士的歷史新低。

Brait SE 在2015年斥資7.8億英鎊收購New Look Retail Group Ltd.,2017年底把該零售商的賬面價(jià)值減記至零。

New Look 執行主席 Alistair McGeorge 表示,集團正在艱難的市況下朝著(zhù)正確的方面邁進(jìn)。但“我們仍需要為資產(chǎn)負債表去杠桿化”,他說(shuō)道,同時(shí)指出債務(wù)重組為資本結構創(chuàng )造靈活性,增加了流動(dòng)資金,加強了集團開(kāi)展復興計劃的能力。

為避免倒閉,去年3月該集團取得債權人及門(mén)店業(yè)主的支持,通過(guò)“Company Voluntary Agreement(公司自愿協(xié)議)”的破產(chǎn)程序關(guān)閉60間本土門(mén)店,10月又宣布退出中國市場(chǎng)的策略決定,現已關(guān)閉內地過(guò)百家分店并結束了電商業(yè)務(wù)。當時(shí)集團在新聞稿中表示“雖然近年投入大量資源,中國業(yè)務(wù)的表現一直未達到預期,目前的銷(xiāo)售和盈利也不足以支持繼續經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所需的重大深入投資!

上月,Moody’s Corp. 穆迪以債務(wù)水平過(guò)高為由質(zhì)疑New Look 創(chuàng )造足夠現金維持經(jīng)營(yíng)以及Brait SE 提供足夠財政支持的能力,因此連續第二年下調該零售商的企業(yè)家族評級(從Caa2下調至Ca)和違約幾率評級(從Caa2-PD下調至Ca-PD),前景仍然是負面。

另一全球主要評級機構標普亦周四下調了New Look 債務(wù)評級,稱(chēng)如果下周不批準重組,該公司將面臨流動(dòng)性危機。

New Look 近年的苦苦掙扎和重組努力充分體現英國高街市道的低迷。英國零售行業(yè)剛經(jīng)歷了2008年金融危機以來(lái)表現最差的假日季。英國零售銷(xiāo)售在2018年12月零增長(cháng),這是過(guò)去28個(gè)月以來(lái)首次。不僅Marks and Spencer Group PLC (MKS.L) 馬莎百貨、Next PLC (NXT.L)、Debenhams PLC (DEB.L) 這些擁有龐大實(shí)體網(wǎng)絡(luò )的零售商受挫,連明星時(shí)尚電商ASOS PLC (ASC.L) 也在圣誕節前下調了全年銷(xiāo)售和盈利展望。

根據《星期日泰晤士報》,過(guò)去兩個(gè)月超過(guò)20家英國零售商聘請Deloitte LLP 德勤評估債務(wù)重組。岌岌可危的老牌百貨Debenhams PLC 上周亦披露正與債權人談判尋求新一輪融資。

在截至2018年9月下旬的2019財年上半財年,New Look 品牌的可比銷(xiāo)售按年減少3.7%。經(jīng)調整EBITDA 翻倍至4,980萬(wàn)英鎊,營(yíng)業(yè)利潤基礎上更扭虧為盈,實(shí)現2,220萬(wàn)英鎊的利潤。2018財年,英國集團收入13.478億英鎊,跌至2014財年13.680億英鎊水平.

New Look 的困境部分源于Brait SE 最大股東Christo Wiese 所領(lǐng)導的南非零售控股公司Steinhoff International Holdings NV。該集團在2017年爆出的假賬丑聞引發(fā)財政和債務(wù)危機,市值蒸發(fā)98%。

除此之外,中國市場(chǎng)的激進(jìn)擴張亦加速New Look 的流動(dòng)性問(wèn)題。自2014年進(jìn)入中國市場(chǎng)后,New Look 便罕見(jiàn)采取直營(yíng)模式,彼時(shí)其英國本土業(yè)務(wù)正值恢復期。隨后,Brait SE的收購,加速了New Look 在中國市場(chǎng)的擴張。

Brait SE 老板、南非富豪Christo Wiese 甚至在2015年7月喊出了3年500店,這一國際品牌在中國市場(chǎng)最激進(jìn)的開(kāi)店計劃。時(shí)尚行業(yè)研究咨詢(xún)投資機構No Agency 隨后對英國公司提出警告,認為New Look 的品牌知名度、競爭力,不足以支持如此龐大而激進(jìn)的計劃,該機構分析師唐小唐認為,上述計劃是為了IPO 而推出的冒險行動(dòng),最終將會(huì )釀下苦果。

最終,2018年10月,New Look 宣布徹底退出中國,并聘請商業(yè)地產(chǎn)服務(wù)公司CBRE Group Inc. 世邦魏理仕為中國所有門(mén)店尋找新承租者。根據品牌中國官網(wǎng),目前New Look 有107間專(zhuān)賣(mài)店。

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