兼任上市公司步森股份董事長(cháng)與網(wǎng)貸平臺愛(ài)投資董事長(cháng)的趙春霞近日煩心事不斷。一方面，步森股份頻頻陷入擔保糾紛中，另一方面，愛(ài)投資也尚未完成合規要求，備案阻礙猶存。在此當口，趙春霞拋出了愛(ài)投資啟動(dòng)上市和組建科技集團的招數，而投資人是否買(mǎi)賬，還有待時(shí)間檢驗。

步森股份扯入兩起擔保紛爭

上市公司步森股份的擔保紛爭讓實(shí)控人趙春霞有些措手不及。上起擔保糾紛仍在訴訟進(jìn)行中，一波未平一波又起，步森股份近日又涉及信融財富擔保紛爭中。

網(wǎng)貸平臺信融財富6月29日發(fā)布公告稱(chēng)，上市公司浙江步森服飾股份有限公司在平臺擔保的4000萬(wàn)元借款項目其借款企業(yè)未及時(shí)還款，步森股份在此項目中提供了無(wú)限連帶責任擔保，但卻未在約定的擔保代償期限內進(jìn)行代償。不過(guò)，7月2日，步森股份發(fā)布澄清公告稱(chēng)，步森股份未就信融財富所稱(chēng)擔保事項召開(kāi)過(guò)董事會(huì )和股東大會(huì )，公司內部未發(fā)現任何所稱(chēng)擔保事項的審批文件，公司內部用印記錄中亦未發(fā)現與所稱(chēng)擔保事項相關(guān)的記錄。

對此，信融財富方面對北京商報記者表示，擔保行為是真實(shí)存在的，是否有過(guò)公告動(dòng)作，是上市公司內部的流程問(wèn)題，不公告不代表債權無(wú)效。信融財富已經(jīng)依法啟動(dòng)司法程序追討。在北京尋真律師事務(wù)所律師王德怡看來(lái)，步森股份未履行內部審批程序并不能否定其對外擔保行為的法律效力，若相關(guān)擔保文件上的公章是真實(shí)的，或簽字人已得到授權，則其難以避免承擔保證責任。

值得關(guān)注的是，這是今年步森股份涉及的第二起擔保糾紛。今年6月初，步森股份稱(chēng)，公司前實(shí)控人徐茂棟私下以步森股份為擔保方，為其控股的另外一家上市公司ST天馬簽訂一筆借款擔保協(xié)議，目前徐茂棟和ST天馬未能償還款項，作為擔保方之一，步森股份被德清縣中小企業(yè)金融服務(wù)中心索要借款本金以及違約金。

“此事對愛(ài)投資來(lái)說(shuō)，屬于兄弟公司的負面信息，愛(ài)投資與此并不直接相關(guān)，但在輿論上會(huì )有負面影響�！本W(wǎng)貸之家研究院院長(cháng)于百程表示，目前來(lái)看，就為借款項目擔保是否真實(shí)有效一事，信融財富和步森股份各執一詞，最終可能需要通過(guò)法律訴訟來(lái)認定解決。如果判定有效，那么步森股份需要履行擔保代償責任，步森股份去年虧損3000多萬(wàn)元，如需代償4000多萬(wàn)元也不是小數目。不過(guò)，后續代償方依然可以向借款方進(jìn)行債務(wù)追償。

愛(ài)投資備案障礙猶在

令趙春霞擔憂(yōu)的不僅是步森股份的擔保糾紛，網(wǎng)貸平臺愛(ài)投資的備案也是一大煩心事。對于愛(ài)投資來(lái)講，能否成功備案最大的挑戰是其“大標”問(wèn)題。作為P2C平臺，愛(ài)投資自成立后一直以大標為主。目前，愛(ài)投資平臺有智選計劃、直投項目以及債權轉讓三大類(lèi)標的。

據愛(ài)投資披露，為了解決大標問(wèn)題，愛(ài)投資上線(xiàn)了智選計劃，發(fā)展小額業(yè)務(wù)。據介紹，智選計劃起息后滿(mǎn)7天可以預期年化收益5%退出，滿(mǎn)1個(gè)月可以預期年化6%退出……以此類(lèi)推，滿(mǎn)24個(gè)月及以上可以預期年化11.5%退出。北京商報記者投資“智選計劃”后得到的一份委托出借協(xié)議顯示，標的為集合型融資項目，即該項目包含多個(gè)借款人的借款需求，據顯示，標的分散于3425個(gè)小額借款中。

事實(shí)上，市場(chǎng)對此類(lèi)集合標的的合規問(wèn)題存在質(zhì)疑。網(wǎng)貸天眼分析師高才業(yè)認為，集合計劃類(lèi)產(chǎn)品債權總額較高，信息披露較差，投資前看不到具體的債權信息，只有匹配完成后和借款合同生成后才能看到借款項目。退出大部分要通過(guò)債轉實(shí)現，如果平臺投資活躍度低，意味著(zhù)會(huì )出現長(cháng)時(shí)間退不出的情況，同時(shí)，產(chǎn)品存在資金池、期限錯配的可能性，風(fēng)險較大，具有很大的違規可能性。于百程指出，集合計劃類(lèi)產(chǎn)品在不少平臺都存在，但各地合規認定上還有差異，一般來(lái)說(shuō)此類(lèi)合規性主要需注意幾點(diǎn)，一是基礎項目披露上要透明;二是在轉讓退出時(shí)需要出借人提出申請，平臺不能承諾并保證自動(dòng)退出;三是借款項目和產(chǎn)品期限的錯配。

對于集合標的的質(zhì)疑，愛(ài)投資方面回復稱(chēng)，集合標的是網(wǎng)貸平臺推出的理財計劃產(chǎn)品，投資人授予平臺決策權，由平臺自動(dòng)匹配。其實(shí)是一種自動(dòng)投標工具，即通過(guò)系統為用戶(hù)自動(dòng)完成投標和債權轉讓。愛(ài)投資的計劃鎖定期間為7天，投資人鎖定期滿(mǎn)后，可以申請退出，退出方式是出借人申請債權轉讓?zhuān)�交易模式符合P2P合規要求。

此外，愛(ài)投資“直投項目”預期收益率高達12%，北京商報記者投資的一款11%收益率的產(chǎn)品顯示，保理機構為“中安融金(深圳)商業(yè)保理有限公司”，在標的債權詳情中，原債務(wù)人顯示為“××××有限公司”。

上述互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)分析人士指出，直投項目只有企業(yè)的文字描述，甚至連“脫敏”的企業(yè)證照都沒(méi)有，不符合信披指引要求，投資人無(wú)法對底層資產(chǎn)風(fēng)險進(jìn)行判斷。不過(guò)，在于百程看來(lái)，目前對借款人的敏感信息進(jìn)行加密是行業(yè)普遍現象，對此并不能認定為違規。至于加密到什么程度，在遇到借款人違約時(shí)，如何完整獲取借款人信息而進(jìn)行訴訟，是平臺需要解決的問(wèn)題。

愛(ài)投資方面回復稱(chēng)，平臺直投項目分為智選集合、省心計劃。智選集合是出借人直接與借款人簽訂合同，符合《網(wǎng)絡(luò )借貸信息中介機構業(yè)務(wù)活動(dòng)信息披露指引》中有關(guān)要求，出借人可直接看到債務(wù)人信息;省心計劃基于保證出借人安全角度在產(chǎn)品設計階段引入第三方保理公司作為債權轉讓方和擔保方，目的是一旦出現還款不及時(shí)，由保理公司承擔還款義務(wù)到出借人，并由保理公司進(jìn)行對原借款人的債權主張。不過(guò)，愛(ài)投資也坦言，基于交易結構，由于屬于債權轉讓?zhuān)�因此對原借款企業(yè)信息進(jìn)行達標披露，依據監管機構對于保理公司擔保金融產(chǎn)品的要求，這部分項目目前處于逐步退出階段。

備案當口拋出上市計劃

雖然此前愛(ài)投資一直在撇清與步森股份的關(guān)系，但趙春霞在6月19日公告中稱(chēng)，公司管理層及股東正式發(fā)起組建安見(jiàn)漢時(shí)數據科技集團，愛(ài)投資和步森股份都將納入數據科技集團。在市場(chǎng)看來(lái)，這意味著(zhù)愛(ài)投資與步森股份就此將正式成為兄弟公司。

上述互金分析人士指出，愛(ài)投資曾經(jīng)是一個(gè)靠第三方提供資產(chǎn)、以大額企業(yè)借款為主的平臺，近年才轉型消費金融這類(lèi)小額資產(chǎn)，從來(lái)就不以科技見(jiàn)長(cháng)，風(fēng)控能力也飽受質(zhì)疑，出現多次風(fēng)險事件，此次科技集團的布局似乎對愛(ài)投資是一個(gè)挑戰。除此之外，監管方向不明、涉嫌擔保危機，愛(ài)投資可以說(shuō)內外交困，即使有IPO計劃，上市估值也堪憂(yōu)。

上線(xiàn)五年，愛(ài)投資成交額達到百億級別，不過(guò)，盈利情況并不理想。截至2018年7月2日，愛(ài)投資用戶(hù)交易總額483.3億元，用戶(hù)注冊數563萬(wàn)人，但從其公布的業(yè)績(jì)數據看，2017年，愛(ài)投資運營(yíng)主體安投融(北京)網(wǎng)絡(luò )科技有限公司的凈利潤為-3697.31萬(wàn)元，較上一年的-3380.6萬(wàn)元虧損擴大。高才業(yè)表示，對于上市來(lái)說(shuō)，當前網(wǎng)貸備案延遲，部分行業(yè)政策實(shí)際上不確定，這就導致平臺未來(lái)的發(fā)展方向和主營(yíng)業(yè)務(wù)都有可能變化，這些都是投資人不想看到的，也會(huì )給平臺的IPO之路帶來(lái)很大的不確定性。

對于上市進(jìn)展，愛(ài)投資回應稱(chēng)，目前已經(jīng)正式啟動(dòng)IPO相關(guān)準備工作，整體時(shí)間表不便透露，擬選擇中國香港或者美國作為上市地點(diǎn)，主要基于國內政策限制和選擇具備較為透明、活躍的資本市場(chǎng)。愛(ài)投資集團整體盈利。在于百程看來(lái)，目前網(wǎng)貸平臺在A(yíng)股上市政策條件還不成熟，根據境外資本市場(chǎng)的規則，即使虧損，但滿(mǎn)足其他條件依然可以上市。上市能否成功，取決于業(yè)務(wù)風(fēng)險性、信息披露、市場(chǎng)認可度等多方面因素。目前備案政策未落定是行業(yè)現狀，并不會(huì )成為阻止平臺上市的因素，但對估值可能會(huì )有影響。