搖搖欲墜的Nine West Holdings, Inc. 玖熙有限公司(下簡(jiǎn)稱(chēng)Nine West)被傳很快將通過(guò)破產(chǎn)保護來(lái)進(jìn)行債務(wù)重組。

　　周三，彭博社援引消息人士稱(chēng)，Nine West 已經(jīng)與9個(gè)債權人達成協(xié)議，就15億美元債務(wù)達成協(xié)議，據稱(chēng)協(xié)議包括申請破產(chǎn)保護和出售部分鞋履、服飾業(yè)務(wù)。

　　對于現金流著(zhù)急的Nine West 申請破產(chǎn)保護，市場(chǎng)早已有了定論，最終只是時(shí)間問(wèn)題，而3月15日向債權人支付利息日可能是Nine West 提交Chapter 11 的最后期限。消息人士透露，第一順位留置權債權人的債務(wù)將得到償還，而第二順位將通過(guò)重組控股集團。

　　一直善于收購零售業(yè)不良債務(wù)和資產(chǎn)的Sycamore Partners LLC 可能因為此次債務(wù)重組而失去對Nine West 的控制。據彭博追蹤債券的數據顯示，Nine West 于2019年到期年率8.25%的債券價(jià)格4年間已經(jīng)跳水至0.11美元。

　　誕生于1978 年的Nine West 此前是女鞋市場(chǎng)標桿品牌，Nine West 旗下此前包括Nine West, Gloria Vanderbilt, L.e.i 和Easy Spirit 等多個(gè)品牌，2014年，Sycamore Partners LLC 在以22 億美元高價(jià)收購Nine West 玖熙母公司The Jones Group Inc. 之時(shí)，市場(chǎng)便預計每況日下的Nine West 玖熙不會(huì )有好結果。

　　交易完成后，公司被分拆為Nine West, Anne Klein, Easy Spirit 和NW Jewelry 四部分業(yè)務(wù)。去年初，公司 用出售Easy Spirit 批發(fā)業(yè)務(wù)的資金收購女裝集團Kasper Group，上述交易令Nine West 有更多的現金流和流動(dòng)性，但是對于一個(gè)18倍杠桿的公司來(lái)說(shuō)仍然是杯水車(chē)薪，市場(chǎng)認為該公司目前的高杠桿和該債務(wù)仍無(wú)法得到解決，最終仍難以避免破產(chǎn)重組。

對于Nine West 的困境，市場(chǎng)有不同看法，投行B. Riley & Co. 分析師Jeffrey Van Sinderen 此前稱(chēng)，公司業(yè)務(wù)可能并沒(méi)有問(wèn)題，而是女鞋行業(yè)目前面臨挑戰，“你可以生產(chǎn)全球最好的產(chǎn)品，但是就是沒(méi)人需要更多了�！�

　　女鞋市場(chǎng)的疲弱是全球范圍內的，有“鞋王”之稱(chēng)的中國最大鞋企百麗國際控股有限公司(1880.HK)以及Daphne International Holdings Limited (0210.HK) 達芙妮國際控股有限公司過(guò)去兩年均遭遇相同情況，只能通過(guò)大量的裁員、關(guān)店來(lái)減少資本支出。

　　Nine West 的大股東——Sycamore 盡管在零售業(yè)一直有諸多收購行動(dòng)，不過(guò)該基金的獲益多數通過(guò)對標的公司進(jìn)行重組出售獲得，而志不在于真正恢復標的品牌的零售能力。

　　Sycamore 此前已經(jīng)通過(guò)出售收購The Jones Group Inc. 同時(shí)攬下的Kurt Geiger 、Stuart Weitzman 、Jones New York 等業(yè)務(wù)收獲大量現金。

　　評級機構Moody’s Investors Service 穆迪亦一直下調Nine West評級，認為美國公司沒(méi)有償債能力。

　　穆迪分析師Mike Zuccaro 此前稱(chēng)，無(wú)論Nine West 還是Kasper Group 都依賴(lài)百貨渠道的銷(xiāo)售，特別是前者對近年低迷的百貨渠道極度依賴(lài)，而美國百貨業(yè)目前自身難保，此前擁有超過(guò)100年歷史的Macy’s Inc. (NYSE:M) 梅西百貨集團都被傳聞即將出售，而該百貨巨頭亦在持續收縮店鋪陣營(yíng)。

　　標普分析師Suyun Qu 曾在2016年8月底標普發(fā)布的一份報告中表示，由于營(yíng)銷(xiāo)失誤、質(zhì)量問(wèn)題和電商競爭，Nine West 在關(guān)鍵的美國市場(chǎng)正在失去其領(lǐng)先地位，市場(chǎng)份額遭到侵蝕。而高負債和虧損業(yè)務(wù)可能令該公司在未來(lái)一年進(jìn)行債務(wù)重組或置換。

　　Nine West 的破產(chǎn)將是零售業(yè)i今年開(kāi)年最大的破產(chǎn)案，亦印證了此前行業(yè)研究機構對零售業(yè)今年延續2017年破產(chǎn)潮的預判。