火爆多年后 Pandora 潘多拉在最大市場(chǎng)美國的需求已經(jīng)減弱

2017年8月8日：二季度Pandora A/S (CPH:PNDORA) 潘多拉在美國市場(chǎng)仍然疲軟，拖累該丹麥珠寶商的業(yè)績(jì)差過(guò)市場(chǎng)預期，加上開(kāi)支費用大增，集團股價(jià)在周二盤(pán)中急挫最多13.1%至654丹麥克朗，成為今天歐洲表現最差的股票。

事實(shí)上，Pandora A/S 潘多拉的整體和美國銷(xiāo)售都比一季度有所改善，但收入還是均不達標，利潤更出現倒退。

最近幾季Pandora A/S 潘多拉的光環(huán)在最大市場(chǎng)美國已經(jīng)被疲弱的實(shí)體商店客流磨蝕，二季度即使受惠于一筆2億丹麥克朗的一次性收益，銷(xiāo)售按當地匯率計算仍然同比下跌2%，不過(guò)相比一季度10%的跌幅已經(jīng)收窄。包含線(xiàn)上渠道的可比銷(xiāo)售則得益于更有效的促銷(xiāo)而錄得8%的增長(cháng)，遠勝市場(chǎng)預期的零增長(cháng)，而一季度錄得3%的跌幅。

現在該集團正著(zhù)手在美國開(kāi)設更多門(mén)店，又希望新產(chǎn)品能提高與當地消費者的共鳴，以扭轉火爆多年后需求開(kāi)始減弱的局面。Anders Colding Friis 在財報中透露已經(jīng)物色了接近100個(gè)新店址用作未來(lái)3-5年的擴張，以彌補此前關(guān)閉700個(gè)表現不佳銷(xiāo)售點(diǎn)的損失，布點(diǎn)會(huì )更加著(zhù)重門(mén)店網(wǎng)絡(luò )發(fā)展尚不完善的西部。而在情人節系列失勢后，顧客對5月中旬母親節的新系列接受程度升高，銷(xiāo)售得到改善。

丹麥的Alm. Brand Markets 分析師Michael Friis Jorgensen 指出8%的可比銷(xiāo)售者增長(cháng)在美國是一個(gè)很強的信號，在當前美國困難零售市場(chǎng)是“聞所未聞”的，而且Pandora A/S 潘多拉在匯率逆風(fēng)的情況下維持了業(yè)績(jì)預期，因此市場(chǎng)有機會(huì )上調其股票的評級。

美國占集團約1/4的業(yè)務(wù)，隨著(zhù)近年激進(jìn)的全球擴張，占比較5年前的40%大減。意大利、英國、澳洲和中國第二至第五大市場(chǎng)的銷(xiāo)售表現出色，其中中國銷(xiāo)售幾乎翻倍，從去年同期的1.94億丹麥克朗上升至3.62億丹麥克朗。

Pandora A/S 潘多拉二季度收入總計48.25億丹麥克朗，較去年同期43.27億丹麥克朗增長(cháng)11.5%，但不及市場(chǎng)期望的49億丹麥克朗。自有概念店的可比銷(xiāo)售增長(cháng)為10%。固定匯率計EMEA 和亞洲分別上漲13%和34%，美洲下滑1%。

EBITDA 則同比下滑14.3%至16.11億丹麥克朗，市場(chǎng)預測17.4億丹麥克朗。凈利潤亦按年大跌10.3%至10.95億丹麥克朗，而市場(chǎng)預期可以持平與去年同期的12.21億丹麥克朗。

Pandora A/S 潘多拉維持全年收入介于230-240億丹麥克朗和EBITDA 利潤率38%的目標。上半財年的EBITDA 利潤率為35.0%，二季度利潤率比去年同期大跌380個(gè)基點(diǎn)至33.4%，集團解釋是因為毛利率下跌，且銷(xiāo)售、營(yíng)銷(xiāo)和行政開(kāi)支都大增。

Anders Colding Friis 在財報后電話(huà)會(huì )議上對分析師表示預計四季度會(huì )“非常、非常強勁”，“別忘了我們還有并購的順風(fēng)”，他說(shuō)道。上半財年內該集團收購了比利時(shí)和非洲的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，以及其它幾個(gè)市場(chǎng)的44間門(mén)店，其中22間為概念店。所有并購合共花費4.61億丹麥克朗。

Pandora A/S 潘多拉今天宣布將進(jìn)一步投資8.2億丹麥克朗，約合1.1億歐元收回西班牙、直布羅陀和安道爾的分銷(xiāo)代理權，使其能夠直接進(jìn)入歐洲其中一個(gè)最大的珠寶市場(chǎng)——西班牙，把當地51間概念店以及更多其它模式的銷(xiāo)售點(diǎn)收歸自營(yíng)。

二季度期間，集團凈增了70間概念門(mén)店，其中一間為首次設于印度的概念店。該集團同時(shí)把全年凈開(kāi)設門(mén)店的計劃從此前的超過(guò)275間上調至超過(guò)300間，中國的開(kāi)店計劃從50間增加至60間。

至無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng)截稿時(shí)，Pandora A/S (CPH:PNDORA) 在尾盤(pán)下跌11.56%至665.5丹麥克朗，把2017年迄今累計跌幅擴大至28.0%。而就在兩年前，該股曾在2015年以73%的全球升幅冠絕珠寶業(yè)界。目前其預估市盈率只有11x，遠低于奢侈品行業(yè)平均的20x。