最近，有一家公司頻繁出現在回購名單上，雖然每次投入的回購金額并不算大，但貴在堅持——其已連續回購兩個(gè)星期。這家公司就是深圳本土女裝企業(yè)珂萊蒂爾。

　　據統計，6月以來(lái)，珂萊蒂爾已累計回購12次，累計回購數量為811.3萬(wàn)股，占總股本比例1.64%，累計回購金額約為6660.78萬(wàn)港元，回購均價(jià)約為8.23港元。

　　一般來(lái)說(shuō)，回購都會(huì )成為股價(jià)的催化劑。但珂萊蒂爾似乎是個(gè)例外。目前來(lái)看其連續近十個(gè)交易日的回購尚未給股價(jià)帶來(lái)推動(dòng)作用。今年以來(lái)，該股股價(jià)幾乎處于橫盤(pán)狀態(tài)。從回購前一個(gè)交易日，6月7日收盤(pán)價(jià)至6月23日收盤(pán)，珂萊蒂爾股價(jià)漲幅僅為0.2%。

　　不過(guò)，這對于珂萊蒂爾來(lái)說(shuō)，會(huì )是突破前的寧靜么？

　　近兩年增速放緩，股價(jià)走下坡路

　　資料顯示，珂萊蒂爾成立于2007年，主要從事高端女裝的設計、推廣、營(yíng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋連衣裙、短裙、長(cháng)褲等，旗下自有品牌包括Koradior、La Koradior等。該集團于2014年登陸港交所主板上市。

　　截至2016年12月31日，珂萊蒂爾在國內29個(gè)省市、自治區及直轄市擁有592家零售店，其中506家由其直接運營(yíng)，其余86家由分銷(xiāo)商經(jīng)營(yíng)。然而，在2013年底時(shí)，該集團僅有254家零售店。即便去除2016年因收購女裝品牌蒙黛爾而增長(cháng)的79家零售店，在實(shí)體零售受到?jīng)_擊、不少零售品牌陷入關(guān)店潮的環(huán)境下，三年時(shí)間，珂萊蒂爾的線(xiàn)下零售店仍然呈現翻倍的增長(cháng)。

　　與此同時(shí)，從過(guò)去5年時(shí)間整體來(lái)看，珂萊蒂爾的業(yè)績(jì)也在保持較高的增速。其快速增長(cháng)的店鋪數量也不僅僅只是在表面上提升了收益。

　　2012年至2016年，珂萊蒂爾的收入由4.85億人民幣（如無(wú)標注，單位下同）增長(cháng)到15.99億，復合年增長(cháng)率為34.75%；毛利率由62.79%增長(cháng)至72.14%；股東應占溢利由2781.2萬(wàn)增長(cháng)至2.34億，復合年增長(cháng)率約為70.3%；純利率由2012年的5.74%增長(cháng)至2016年的14.6%。

　　不過(guò)不可否認的是，在國內宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩及零售行業(yè)基本面持續疲弱等因素的影響下，珂萊蒂爾近兩年的業(yè)績(jì)增速亦較此前有所放緩。其2016年及2015年的收益同比增幅分別為24.5%、23.94%，而2014年的收益同比增幅為47.69%。該集團的股價(jià)也自2016年6月開(kāi)始走下坡路。

　　回購是傳遞利好信號？

　　此次，在半年報發(fā)布前夕，珂萊蒂爾用真金白銀頻頻通過(guò)二級市場(chǎng)回購，或是值得留意。畢竟，公司對自己的數據和情況最了解，回購通常是利益最大化的選擇。并且，近期不僅僅是珂萊蒂爾，L‘OCCITANE、佐丹奴等消費品公司也開(kāi)始連續地回購。

　　有分析人士認為，如果只是看靜態(tài)的數據，這些公司的估值也只能說(shuō)是合理，不到極其便宜的地步，但是如果是多家公司開(kāi)始這樣做，說(shuō)明消費品公司的銷(xiāo)售數據可能會(huì )比想象中的好。那珂萊蒂爾有可能是這樣么？或可從行業(yè)和企業(yè)兩方面來(lái)關(guān)注一下：

　　從行業(yè)來(lái)看，零售行業(yè)2017年以來(lái)數據整體向好，行業(yè)釋放出復蘇的信號。據申萬(wàn)宏源的紡織服裝行業(yè)周報，2017年1-5月,社會(huì )消費品累計零售總額14.3萬(wàn)億元,同比增長(cháng)10.3%。其中，服裝鞋帽、針紡織品累計零售額5945億元，同比增長(cháng)7.2%。僅看5月份的數據，服裝類(lèi)零售額同比增長(cháng)8.4%，增速較上月略有回落，但相比上年同期加快了15.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　從珂萊蒂爾自身的動(dòng)作來(lái)看，其正試圖擴充旗下女裝品牌數量。2016年上半年，珂萊蒂爾宣布收購深圳高端女裝企業(yè)深圳市蒙黛爾實(shí)業(yè)有限公司65%股權。據悉，蒙黛爾旗下品牌“CADIDL”擁有近20年的歷史，定位國內一、二線(xiàn)城市30-40歲的都市商務(wù)女性人群。此次收購也拉開(kāi)珂萊蒂爾多品牌發(fā)展戰略的第一步。

　　今年3月，珂萊蒂爾的附屬上海珂蒂品牌管理以6454萬(wàn)元，收購“Obzee”及“O’2nd”的品牌相關(guān)業(yè)務(wù)。交易完成后，該集團可在2022年6月30日前于中國經(jīng)銷(xiāo)及營(yíng)銷(xiāo)上述兩個(gè)品牌的產(chǎn)品。

　　長(cháng)期來(lái)看，品牌收購的方式對于珂萊蒂爾而言，既能豐富旗下的品牌組合、整合銷(xiāo)售渠道，又能尋求業(yè)績(jì)的外延式增長(cháng)。畢竟國內中高端商場(chǎng)數量有限，如果只做單一品牌，那銷(xiāo)售額及可開(kāi)店數目都存在天花板。

　　回購額占6月總成交額94%

　　雖說(shuō)回購多數是企業(yè)釋放的利好消息，但對于珂萊蒂爾的投資者，仍然需要注意：截至6月23日收盤(pán)，珂萊蒂爾6月的成交額僅為7071.94萬(wàn)港元。在這其中，集團的回購金額就占了94.19%。這意味著(zhù)這家公司自己就是市場(chǎng)上為數不多的買(mǎi)方之一。

　　事實(shí)上，進(jìn)入2017年之后，珂萊蒂爾的成交量就陷入了低迷。1月份，該股的成交額僅為2669.7萬(wàn)港元，不足2016年12月份的1/3。除了6月，珂萊蒂爾其他月份的成交額均未超過(guò)1月，甚至最低的一個(gè)月只有391.1萬(wàn)港元。

　　另外，此前，珂萊蒂爾曾因股權高度集中被香港證監會(huì )警告。當時(shí)公告稱(chēng)，鑒于珂萊蒂爾股權高度集中于數目不多的股東，即使少量股份成交，股價(jià)也可能大幅波動(dòng)，證監會(huì )提示股東及有意投資者，買(mǎi)賣(mài)該公司股份時(shí)務(wù)請審慎行事。

　　之后，該集團就此作出回應。根據其2016年6月28日的公告，珂萊蒂爾前三大股東分別為Koradior Investment Limited持股約3億股，占比達59.6%；Sisu Holdings Limited持股4074萬(wàn)股，占比8.08%；另外，復星國際持股2580萬(wàn)股，占比5.12%。三家機構合計持股約3.67億股(占已發(fā)行股份72.8%)。除此之外，還有12名股東合計持股約1.13股，占已發(fā)行股份的4.85%。

　　通過(guò)港交所網(wǎng)站查詢(xún)珂萊蒂爾股權結構如下：目前，Koradior Investment Limited持有約3億股，占比達60.68%；Sisu Holdings Limited持股4074萬(wàn)股，占比8.08%；另外，復星國際持股2580萬(wàn)股，占比5.14%。三家機構合計持股數量共占已發(fā)行股份73.9%。

　　公司股權進(jìn)一步集中、伴隨著(zhù)行業(yè)銷(xiāo)售數據轉好、加上其股價(jià)橫盤(pán)已久，這三大信號，會(huì )是股價(jià)爆發(fā)的前兆嗎？珂萊蒂爾半年報的發(fā)布或將成為契機，屆時(shí)若出現成交量放大的跡象，或是機會(huì )到了。

　　截至6月23日收盤(pán)，珂萊蒂爾收報于8.26港元，跌0.72%。