香港的珠寶商們似乎正在遭遇“黃金劫”。11月末，周大福發(fā)布2017財年上半年業(yè)績(jì)報告，數據顯示，其營(yíng)業(yè)收入、毛利潤、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤等各項指標均大跌，創(chuàng )上市5年來(lái)最差業(yè)績(jì)。某種程度上，作為香港珠寶商“老大”的周大福的境遇，是整個(gè)香港珠寶商頹態(tài)的縮影。同期，謝瑞麟、周生生和六福三家珠寶企業(yè)的業(yè)績(jì)均出現下滑。周大福業(yè)績(jì)低迷，被指太過(guò)依賴(lài)內地市場(chǎng)，其把近90%的門(mén)店開(kāi)在了內地。但內地零售行業(yè)的環(huán)境在互聯(lián)網(wǎng)出現后發(fā)生了巨大的變化，周大福等老牌港資企業(yè)受到電商不小的沖擊。此外，黃金作為避險資產(chǎn)符號的弱化，亦讓周大福深受影響。由于香港四大珠寶品牌的黃金業(yè)務(wù)采取的是傳統的“金鋪”模式，即通過(guò)賺取黃金差價(jià)與附加值獲得盈利。在這一銷(xiāo)售模式下，以黃金業(yè)務(wù)為主的珠寶商極易遭受黃金走勢的影響。

廣州老城區最繁華的商業(yè)街——北京路步行街，全長(cháng)不過(guò)1.4公里，但在這里，知名珠寶商周大福布置了包括旗艦店、門(mén)店以及商場(chǎng)專(zhuān)柜在內的6個(gè)銷(xiāo)售點(diǎn)，其中位于北京路中段的旗艦店，更是面積逾200平方米。

然而周大福密集的銷(xiāo)售點(diǎn)，卻在面臨客流量稀少的尷尬局面。

近期一個(gè)工作日的晚上8點(diǎn)左右，北京路周大福旗艦店的生意并不太好，顧客數量基本與銷(xiāo)售人員持平�！艾F在算是工作日中我們最繁忙的時(shí)間段，周末顧客會(huì )更多一些�！币晃讳N(xiāo)售人員告訴網(wǎng)易財經(jīng)。不過(guò)，該銷(xiāo)售人員拒絕透露周末客流的具體情況。

周大福的財報則更具體地說(shuō)明了其面臨的處境。在之前公布的2017財年一季度財報中，周大福內地銷(xiāo)售同店下滑17%，香港以及澳門(mén)則下滑20%。而在2017財年半年報中，周大福同店銷(xiāo)售額進(jìn)一步下滑，分別為內地下滑20.9%，香港以及澳門(mén)下滑25.7%。

作為香港珠寶商中占據“老大”地位的周大福，自2013開(kāi)始至今業(yè)績(jì)持續下滑。其境遇，是整個(gè)香港珠寶商頹態(tài)的縮影。

周大福近期公布的半年報顯示，其營(yíng)收、毛利潤、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤等各項指標均大跌，創(chuàng )上市5年來(lái)最差業(yè)績(jì)。與之類(lèi)似的是，謝瑞麟、周生生和六福集團三家珠寶企業(yè)的業(yè)績(jì)均有不同程度下滑。從營(yíng)收指標上看，六福集團同比下滑21.48%，周生生同比下滑15.62%，謝瑞麟同比下滑11.56%。

“港資品牌近期的業(yè)績(jì)都不是特別理想，它們在內地的發(fā)展遇到了一些問(wèn)題。尤其是一些老牌的港資企業(yè)，本身的品牌老化，加上受到市場(chǎng)環(huán)境變化帶來(lái)的競爭，以及電商崛起的沖擊等�！辟Y深零售分析師馬崗向網(wǎng)易財經(jīng)分析，“作為港資的代表，周大福目前的狀況是相當有代表性的�！�

創(chuàng )上市5年來(lái)最差業(yè)績(jì)

公開(kāi)資料顯示，周大福于2011年12月在香港證券交易所主板上市，成為香港上市市值最大的珠寶公司，也是中國內地及香港最具規模的珠寶首飾品牌。但其在2016年11月22日發(fā)布的截至9月30日的6個(gè)月中期報告顯示，各項指標下跌幅度已經(jīng)創(chuàng )上市5年來(lái)最差紀錄。

根據周大福方面披露的信息，集團2017財年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)額215.26億港元，比2016財年上半年的281.24億港元下跌了23.5%；毛利為68.28億港元，較2016財年上半年的78.57億港元下降了13.1%；主要經(jīng)營(yíng)溢利為17.08億港元，比2016財年上半年的24.22億港元下降了29.5%；股東應占溢利約12.22億港元，同比減少21.55%。

按地區劃分，周大福在中國內地市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)額為121.67億港元，較上一年同期的159.8億港元下跌29%，同店銷(xiāo)售額同比下跌20.9%；香港及澳門(mén)地區營(yíng)業(yè)額為96.41億港元，比上一年同期的122.39億港元下滑了33.9%，同店銷(xiāo)售額跌幅為25.7%。

2017財年上半年，周大福唯一增長(cháng)的是電子商務(wù)業(yè)務(wù)。在此期間，其珠寶電子商務(wù)零售額同比上漲22.5%。

周大福所呈現的低迷業(yè)績(jì)引發(fā)了機構的強烈關(guān)注。網(wǎng)易財經(jīng)注意到，光大證券、廣發(fā)證券、招商證券等機構在上述業(yè)績(jì)披露后，均對周大福做出了“減持”評級。摩根士丹利、麥格里等機構則對周大福的業(yè)績(jì)持“跑輸同業(yè)”的評價(jià)。其中，摩根士丹利近期發(fā)布的研報認為“周大福盈利有較多下行風(fēng)險及估值有下調危機”，不僅對其予以“減持”評級，還表示“在金飾股中最不看好”。

不過(guò)，相比機構的“悲觀(guān)”，周大福官方卻透露出了頗為樂(lè )觀(guān)的情緒。此前媒體曾報道，周大福集團董事長(cháng)鄭家純公開(kāi)表示，“零售行業(yè)的低潮期已過(guò)，看好2017財年下半年的集團業(yè)績(jì)，在圣誕季、新年季和農歷新年等傳統消費旺季的推動(dòng)下，銷(xiāo)售可望復蘇�！�

與此同時(shí)，網(wǎng)易財經(jīng)注意到，周大福在“行動(dòng)”方面也表現樂(lè )觀(guān)：雖然業(yè)績(jì)下滑，但是依舊逆勢開(kāi)店。截至2016年9月30日，受中國內地零售市場(chǎng)環(huán)境變化及周大福集團重組整合影響，周大福關(guān)閉了百貨公司零售點(diǎn)19個(gè)，在購物中心則新增26個(gè)零售點(diǎn)。目前，周大福零售網(wǎng)絡(luò )增至2326個(gè)零售點(diǎn)，期內凈增加零售點(diǎn)為7個(gè)。

周大福官方新聞發(fā)言人回應網(wǎng)易財經(jīng)說(shuō)：“鑒于市場(chǎng)波動(dòng)，我們會(huì )選擇性地擴張中國內地的零售點(diǎn)網(wǎng)絡(luò )。同時(shí)，我們亦會(huì )鞏固現有的零售點(diǎn)，推行嶄新的店鋪形象及差異化策略，以針對不同消費群的需求。盡管我們短期內持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度，我們對大中華市場(chǎng)的長(cháng)遠發(fā)展前景仍然充滿(mǎn)信心�！�

太過(guò)依賴(lài)內地市場(chǎng)

發(fā)跡于香港的周大福，在進(jìn)入大陸市場(chǎng)之前門(mén)店數不到100家。自1998年進(jìn)軍大陸后，巨大的市場(chǎng)空間讓周大福的門(mén)店數量急劇增長(cháng)。

2005年時(shí)周大福門(mén)店數量為400家，到2010年已上升至1000多家。2011年12月周大福上市的時(shí)候，其在香港、澳門(mén)以及中國大陸已經(jīng)擁有1500多家門(mén)店。

2012年，香港知名富豪鄭裕彤（2016年9月29日病逝）的長(cháng)子鄭家純正式接手周大福的管理后，后者的擴張計劃更加“激進(jìn)”。網(wǎng)易財經(jīng)了解到，鄭裕彤時(shí)代定下的“2020年完成開(kāi)2000家店”的目標，被鄭家純在2014年1月提前完成。

“整個(gè)珠寶行業(yè)都處于一個(gè)高速擴張的時(shí)期，從把握大陸的經(jīng)濟環(huán)境的角度上去看，鄭家純在開(kāi)店方面的激進(jìn)風(fēng)格不一定是壞事，開(kāi)更多的店才能試水大陸的市場(chǎng)究竟有多大的潛力�！辟Y深零售分析師馬崗對網(wǎng)易財經(jīng)評述，“這個(gè)對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，想要走得更長(cháng)遠的話(huà)，該冒的險也還是得冒�！�

鄭家純的冒險在一定程度上成就了周大福。在2015年國際咨詢(xún)公司德勤按照收入對全球100家奢侈品公司做出的排名中，周大福以99.79億美元的年銷(xiāo)售額位列第四，排在前三位的分別是國際奢侈品巨頭LVMH、歷峰集團和雅詩(shī)蘭黛集團。周大福不僅超越了全球第三大奢侈品集團開(kāi)云集團，還擊敗了大名鼎鼎的美國鉆石品牌 Tiffany。

這背后隱藏的是周大福對內地單一市場(chǎng)的依賴(lài)。一個(gè)不容置疑的事實(shí)是，周大福把近90%的門(mén)店都開(kāi)在了中國內地。最新數據顯示，周大福在內地的銷(xiāo)售點(diǎn)多達2190個(gè)，其中大多集中在二三線(xiàn)城市。香港市場(chǎng)的零售點(diǎn)只有103家，國外市場(chǎng)則更少，僅在20家左右。

在過(guò)去成就了周大福的內地市場(chǎng)，如今成為部分機構對其產(chǎn)生憂(yōu)慮的重要因素。美銀美林在近期的報告中就表示，周大福在內地珠寶首飾銷(xiāo)售持續疲弱，而該公司新分店全在內地開(kāi)設，增加該行對分店銷(xiāo)售下滑及需求疲弱的憂(yōu)慮，在理順?lè )中芯W(wǎng)絡(luò )之前，預計周大福仍面臨內地同店銷(xiāo)售下滑的壓力。

“內地零售行業(yè)的環(huán)境不是一成不變的，特別是互聯(lián)網(wǎng)出現后發(fā)生了巨大的變化。港資品牌近期的業(yè)績(jì)都不是特別理想，它們在內地的發(fā)展遇到了一些問(wèn)題。尤其是一些老牌的港資企業(yè)，本身的品牌老化，加上受到市場(chǎng)環(huán)境變化帶來(lái)的競爭，以及電商崛起的沖擊等�！瘪R崗稱(chēng)，“作為港資的代表，周大福目前的狀況是相當有代表性的�！�

外資零售機構Planet Retail分析師邱裕君對網(wǎng)易財經(jīng)表示，“從香港和內地零售業(yè)大勢上看，香港本地市場(chǎng)是飽和的，所有增長(cháng)全來(lái)自游客。但現在大陸游客購物的地點(diǎn)已經(jīng)不再局限在香港，大家都去日本、韓國，或者歐洲、美國等，這就（讓香港市場(chǎng)）丟失了一部分顧客。而內地市場(chǎng)盡管極其龐大，但部分零售商沒(méi)有把握住消費需求的轉向，還是保持過(guò)去十幾年的老樣子，因此也丟失了這部分增長(cháng)�！�

“珠寶這塊，香港本身體量非常小，很多公司都在轉向大陸市場(chǎng)。香港品牌早幾年拿著(zhù)它的品牌知名度等資源有一些優(yōu)勢，但這么多年過(guò)去了，這些牌子趨于老化，自身也沒(méi)有多少創(chuàng )新，原來(lái)的競爭優(yōu)勢早已經(jīng)被大陸商家學(xué)去了，所以會(huì )出現一些業(yè)績(jì)下滑的情況�！鼻裨＞�說(shuō)。

香港珠寶商受累低迷金市

在香港珠寶商中占據“老大”地位的周大福，自2013開(kāi)始至今業(yè)績(jì)持續下滑。其境遇，是整個(gè)香港珠寶商頹態(tài)的縮影。

其實(shí)不止周大福，謝瑞麟、周生生和六福集團三家業(yè)績(jì)亦均有不同程度下滑。從營(yíng)收指標看，六福集團同比下滑21.48%，周生生同比下滑15.62%，謝瑞麟同比下滑11.56%。

除了同樣依賴(lài)內地市場(chǎng)卻遭遇環(huán)境變化外，黃金作為避險資產(chǎn)符號的弱化，是以周大福為代表的香港珠寶商業(yè)績(jì)低迷的另一重要原因。

“香港四大珠寶品牌的黃金業(yè)務(wù)采取的是傳統的‘金鋪’模式，即通過(guò)賺取黃金差價(jià)與附加值獲得盈利。在此種銷(xiāo)售模式下，以黃金業(yè)務(wù)為主的珠寶商極其容易遭受黃金走勢的影響�！币晃恢閷毻顿Y領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人士向網(wǎng)易財經(jīng)分析。

事實(shí)上，在周大福、六福集團、周生生等珠寶商的業(yè)務(wù)中，黃金類(lèi)產(chǎn)品占總體銷(xiāo)售額比例頗高。以周大福為例，單黃金產(chǎn)品一項就占總營(yíng)業(yè)額的53.13%；而在六福集團最新的中期報告中提到，報告期內黃金以及鉑金類(lèi)產(chǎn)品對整體銷(xiāo)售額的貢獻為55.8%。

由于黃金價(jià)格持續不振，2017財年第二季度周大福的黃金產(chǎn)品同店銷(xiāo)售下跌趨勢最為顯著(zhù)，同比下降26.7%，香港地區黃金產(chǎn)品的同店銷(xiāo)售更是驟減36%。

面對市場(chǎng)大環(huán)境的低迷，電子商務(wù)幾乎成了大部分傳統零售企業(yè)不得不提的一張“救命符”，周大福也不例外。如前所述，周大福2017財年上半年唯一增長(cháng)的是電子商務(wù)業(yè)務(wù)，同比上漲22.5%。

周大福官方新聞發(fā)言人向網(wǎng)易財經(jīng)表示，周大�？春秒娮由虅�(wù)增長(cháng)的潛力與動(dòng)力，并期望在未來(lái)三年內，使電子商務(wù)在內地業(yè)務(wù)的占比由目前的2.8%提升至7.4%。