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百圓褲業(yè)涉跨境電商受捧 收購溢價(jià)偏高遭質(zhì)疑

| | | | 2014-7-21 08:53

百圓褲業(yè)以約10億的代價(jià)收購環(huán)球易購,國內分析師多數看好。但在深圳一位了解同類(lèi)跨境電商的業(yè)內人士看來(lái),這次收購的估值,算不上便宜。

A股少見(jiàn)電商股,更別提跨境電商。而身處服裝行業(yè)的百圓褲業(yè)(000640.SZ)近日宣布收購環(huán)球易購。重組方案發(fā)布當日,一些大型券商的分析師便開(kāi)始給機構發(fā)送信息,表示看好環(huán)球易購,百圓褲業(yè)的股價(jià)亦連續兩個(gè)交易日漲停,且大有繼續之勢。

不過(guò),環(huán)球易購估值過(guò)高、跨境電商的龍頭企業(yè)也生存困難等問(wèn)題,亦令百圓褲業(yè)受到質(zhì)疑。

被指估值過(guò)高

百圓褲業(yè)以約10億的代價(jià)收購環(huán)球易購,國內分析師多數看好。但在深圳一位了解同類(lèi)跨境電商的業(yè)內人士看來(lái),這次收購的估值,算不上便宜。

根據百圓褲業(yè)披露的資料,在評估基準日2014年3月31日,深圳市環(huán)球易購電子商務(wù)有限公司凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為7336.55萬(wàn)元,持續經(jīng)營(yíng)前提下,經(jīng)收益法評估,凈資產(chǎn)(股東權益)評估價(jià)值為104549.00萬(wàn)元,增值率為1325.04%。

“估值偏高,2013年環(huán)球易購的利潤三千萬(wàn)左右,賣(mài)了10個(gè)億,相當于33倍市盈率,這不是買(mǎi)股票!”上述深圳業(yè)內人士稱(chēng),一般來(lái)說(shuō),這類(lèi)收購都是交易雙方先談好價(jià)格,評估師再依照這個(gè)價(jià)格去做方案,所以,不能太把評估報告當真。

實(shí)際上,在跨境電商業(yè)內,與環(huán)球易購有可比性的公司,顯然不是分析師們說(shuō)的唯品會(huì )、亞馬遜。

在跨境電商業(yè)內,都覺(jué)得在美國上市公司的蘭亭集勢、在香港上市的易寶有限公司(DX)與環(huán)球易購最具可比性。

專(zhuān)注于外貿B2C電商的研究機構“頗蜜眾媒體”此前就專(zhuān)門(mén)將蘭亭集勢、易寶、環(huán)球易購等幾家業(yè)內企業(yè)進(jìn)行對比,這家全部由業(yè)內人士組成的機構,對于環(huán)球易購的評價(jià),似乎并不比蘭亭集勢、易寶高。

頗蜜研究認為,環(huán)球易購跟DX(易寶)、蘭亭差的可不是一個(gè)檔次。首先,Everbuying這個(gè)網(wǎng)站知名度遠遠沒(méi)有DX,lightinthebox高;而且訂單處理、客戶(hù)支持、供應鏈似乎都有需要改進(jìn)的地方?傮w而言,環(huán)球易購給人感覺(jué)是一直在模仿,永遠不能超越,Facebook營(yíng)銷(xiāo)借鑒蘭亭,網(wǎng)站產(chǎn)品線(xiàn)借鑒DX。

實(shí)際上,在國內的跨境電商行業(yè)內,環(huán)球易購不僅在很多方面不如蘭亭集勢和易寶國際,在業(yè)內人士眼里,環(huán)球易購也算不上行業(yè)的絕對龍頭。

日前,華南地區規模最大的B2B電子商務(wù)平臺淘金地CEO向雋稱(chēng):“國內一些專(zhuān)業(yè)外貿電子商務(wù)網(wǎng)站異軍突起,成為促進(jìn)我國中小外貿企業(yè)轉型的主力,具有代表性的有蘭亭集勢、敦煌網(wǎng)、易唐網(wǎng)等!睒I(yè)內人士最先想到的,并不是環(huán)球易購,而是眾所周知的蘭亭、敦煌。

跨境電商看起來(lái)很美

與蘭亭集勢、易寶(DX)這些大名鼎鼎的跨境電商相比,環(huán)球易購的估值更顯得“昂貴”。

跨境電商第一股蘭亭集勢2012年營(yíng)收為2億美元,2013年收入為2.9億美元,去年上市后一度暴漲一倍,此后一路下跌,目前僅僅剩下2.83億美元的市值,即17億人民幣左右。

從業(yè)績(jì)看來(lái),2013年環(huán)球易購營(yíng)收能力僅為蘭亭集勢的1/4,但估值達到蘭亭集勢的一半多。

而外貿B2C網(wǎng)站DX在2011年借易寶的殼上市,在香港市場(chǎng)股票被爆炒,2011年第一季度股價(jià)一度被炒到1.5港元以上。2011年下半年DX成功注入易寶后,易寶股價(jià)在1.1港元附近,市值約56億港元(約7.2億美元),但是2012年開(kāi)始股價(jià)一路下滑,目前,其股價(jià)僅0.16港元,市值僅1億美元左右,成交清淡,淪為“仙股”。

無(wú)論是易寶,還是蘭亭集勢,目前的日子都不好過(guò)。

DX在港上市初期,2011年三四季度營(yíng)收分別為3.55億、3.98億港元,是公司業(yè)績(jì)最好紀錄。但是2012年第一季度和第二季度,DX營(yíng)收增長(cháng)開(kāi)始疲弱,到了2012年第三季度和第四季度更是出現連續的營(yíng)收同比下滑,同時(shí)利潤率也大降。

同樣的,被眾多國內投資者看中的蘭亭集勢,也是在上市后不久就出現業(yè)績(jì)變臉。蘭亭集勢2014年第一季度財報顯示,凈虧損920萬(wàn)美元,而上年同期凈利潤有260萬(wàn)美元,之間的差距達1180萬(wàn)美元。

一位業(yè)內人士稱(chēng),跨境電商看似“錢(qián)途”無(wú)限,但真正賺到錢(qián)的沒(méi)有幾個(gè),很多打的都是價(jià)格戰,大品牌沒(méi)賺多少錢(qián),中小品牌也被吃掉。由于跨境電商涉及到跨市場(chǎng)、跨國家、跨文化、跨海關(guān)等問(wèn)題,嚴重限制了電子商務(wù)的效率,從而加倍增加了電子商務(wù)交易成本。

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