擬募資7.9億元，其中5.7億元用于新增店面，過(guò)去三年門(mén)店總數增加但營(yíng)收下滑

        “許多年之后，面對女兒出嫁的婚車(chē)隊伍，在通靈珠寶購買(mǎi)鉆戒的那個(gè)遙遠下午……”，通靈珠寶股份有限公司董事長(cháng)沈東軍近日在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)，講述他從馬爾克斯《百年孤獨》中得到的靈感。

　　5月16日晚間，通靈珠寶出現在證監會(huì )發(fā)布的IPO預披露名單中，擬募集資金7.9億元，計劃于上交所掛牌。

　　在沈東軍馬爾克斯式的故事能否被消費者接受之前，他先得確保公司能夠順利上市。他得讓投資者清楚：過(guò)去三年增長(cháng)緩慢的直營(yíng)店，在不遠的將來(lái)是否真的可以井噴式發(fā)展;在過(guò)去三年門(mén)店的增長(cháng)并未帶來(lái)銷(xiāo)售增長(cháng)的時(shí)候，繼續大規模擴張，是否是明智之舉;此外，僅有5個(gè)人的設計團隊，是否能承擔起其推出高端品牌的雄心。

　　主要募投項目能否完成存疑

　　5月16日，通靈珠寶在證監會(huì )網(wǎng)站預披露了IPO招股說(shuō)明書(shū)，計劃本次公開(kāi)發(fā)行新股數量和股東公開(kāi)發(fā)售股份數量合計最多不超過(guò)6079.89萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的25%，擬募集資金7.9億元，計劃于上交所掛牌。

　　通靈珠寶從事鉆石和翡翠等珠寶首飾產(chǎn)品的零售業(yè)務(wù)，致力于產(chǎn)品設計、品牌推廣及渠道建設。招股書(shū)稱(chēng)，“品牌定位主張是創(chuàng )造值得‘下一代珍藏’的國際化高端珠寶品牌�！�

　　通靈珠寶表示，銷(xiāo)售渠道是珠寶首飾產(chǎn)業(yè)鏈中增值最大的環(huán)節，并且零售終端直接接觸目標消費群體，是企業(yè)進(jìn)行品牌建設的重要渠道�！敖�立全國范圍內的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，是企業(yè)發(fā)展壯大的必經(jīng)之路�！�

　　通靈珠寶計劃加入到擴張大軍之中。在此次IPO的募投項目中，其計劃募集5.7億元，投入營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目中，占總募投資金7成。

　　通靈珠寶計劃未來(lái)三年新增63家直營(yíng)店(包括8家旗艦店、55家標準店)、58家專(zhuān)廳，新增營(yíng)業(yè)面積11500平方米。新店全部投入運營(yíng)后，其自營(yíng)店鋪(包括直營(yíng)店和專(zhuān)廳)數量將超過(guò)300家。

　　截至2013年12月31日，通靈珠寶總共擁有302家門(mén)店，其中自營(yíng)店200家，加盟店102家。

　　雖然認識到建設強大的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )對于珠寶企業(yè)的重要性，不過(guò)，在過(guò)去三年，通靈珠寶在直營(yíng)店的擴張上，并不順利。

　　招股書(shū)顯示，2011年初至2013年末，通靈珠寶旗下的直營(yíng)店僅凈增加了5家。特別是2013年，直營(yíng)店的增長(cháng)處于停滯狀態(tài)，該年，雖然新開(kāi)了9家直營(yíng)店，但也關(guān)閉了9家，年初年末數目不變。

　　專(zhuān)廳的增長(cháng)在2013年也放緩。2011年，通靈珠寶專(zhuān)廳凈增數為79家，2012年，此數值為10，而2013年，僅凈增2家。

　　在此形勢下，通靈珠寶計劃用募集資金總額約7成，在未來(lái)三年新增63家直營(yíng)店、58家專(zhuān)廳。

　　“過(guò)去三年，直營(yíng)店幾乎沒(méi)有增長(cháng)，在此種背景下，宣稱(chēng)未來(lái)3年將直營(yíng)店擴充近一倍，這樣的擴張速度，太夸張了�！币晃环治鰩煴硎�，很懷疑通靈珠寶此募投項目實(shí)現的可能性。

　　通靈珠寶稱(chēng)，募投項目預計將為公司帶來(lái)6.9億元的年均營(yíng)業(yè)收入，1.1億元的年均凈利潤，將對公司業(yè)績(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠的影響。招股書(shū)顯示，報告期內，直營(yíng)店和專(zhuān)廳貢獻了超過(guò)85%的營(yíng)收。

　　“若新的募投項目不能順利開(kāi)展，將會(huì )對通靈珠寶未來(lái)的收入產(chǎn)生較大的影響�！鄙鲜龇治鋈耸勘硎�。

　　增店不增收 通靈珠寶稱(chēng)不景氣

　　一方面，通靈珠寶能否按招股書(shū)所承諾的，建設更多的直營(yíng)店和專(zhuān)廳存在疑問(wèn);另一方面，報告期內，雖然通靈珠寶門(mén)店總數在增加，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入卻無(wú)增長(cháng)。

　　招股書(shū)稱(chēng)，2011年至2013年，通靈珠寶門(mén)店數量的年復合增長(cháng)率為21.48%。門(mén)店總數由2011年初的169家，增長(cháng)到2013年末的302家。

　　不過(guò)門(mén)店的增長(cháng)，并沒(méi)有給通靈珠寶帶來(lái)營(yíng)收的增長(cháng)。2011年至2013年，其營(yíng)業(yè)收入分別為12.54億元、11.68億元和11.67億元，連年下滑。

　　報告期內，雖然直營(yíng)店的數目在緩慢增加，但是其銷(xiāo)售金額也現下降趨勢。2011年至2013年，其銷(xiāo)售金額分別為8.3億元、6.9億元、5.9億元。招股書(shū)稱(chēng)，2012年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入降低系當年直營(yíng)店銷(xiāo)售收入大幅度降低所致。

　　通靈珠寶將其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不振的原因，歸結于不景氣的市場(chǎng)環(huán)境。

　　不過(guò)，在同樣的市場(chǎng)環(huán)境中，同行業(yè)的珠寶公司及相關(guān)零售上市類(lèi)公司的營(yíng)業(yè)收入卻呈現出增長(cháng)態(tài)勢。

　　明牌珠寶2012年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)了13.04%，2013年，該數值為28.57%;潮宏基2012年和2013年營(yíng)業(yè)收入分別增長(cháng)了16.3%和35%。

　　招股書(shū)顯示，2012年，相關(guān)的零售類(lèi)上市公司營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)了11.02%，2013年前半年，增長(cháng)了10.9%，遠高于通靈珠寶2013年前半年0.92%的增長(cháng)率。

　　在解釋自身營(yíng)收下降時(shí)，通靈珠寶歸結于經(jīng)濟形勢差。但為了說(shuō)明公司所在行業(yè)的美好前景，通靈珠寶在招股書(shū)中表示，根據Frost&Sulivan報告預測，2010年至2015年中國珠寶零售市場(chǎng)的復合年增長(cháng)率將超過(guò)GDP的增速。

　　顯然，通靈珠寶并沒(méi)有抓住這個(gè)增長(cháng)的契機。

　　研發(fā)設計團隊人數弱于同行

　　通靈珠寶的業(yè)務(wù)主要是以自主設計為主，并進(jìn)行自有品牌產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。不過(guò)，在研發(fā)設計團隊人數上，其遠遠落后于同行業(yè)的競爭對手。

　　招股書(shū)顯示，通靈珠寶共有研發(fā)設計、技術(shù)人員5名，含設計主管一名，占職工總人數的比例僅為0.22%。每年組織設計人員參與一次國內外大型的珠寶首飾展覽會(huì )。

　　根據2013年財報，其主要的競爭對手潮宏基，總共擁有設計人員90人，占職工總人數的比例為1.96%;明牌珠寶的技術(shù)人員共計93人，占職工總人數比例達到8.06%。無(wú)論是絕對人數還是總職工數占比，這兩家都遠遠高于通靈珠寶。

　　在推出新產(chǎn)品方面，通靈珠寶表示：“公司在產(chǎn)品設計上處于國內同行業(yè)的先進(jìn)水平，每年設計和推出數以百計的新產(chǎn)品�！倍�潮宏基2013年財報顯示，其年均推出自主設計款式超過(guò)5000款。

　　鑒于設計能力與同行存在的差距，通靈珠寶擬募集1713萬(wàn)元，建一個(gè)設計中心，計劃建設周期為12個(gè)月。

　　2011年上市的明牌珠寶，其募投項目中也計劃募集5246萬(wàn)元建設研發(fā)設計中心，計劃建設周期為2年。而當時(shí)，明牌珠寶的設計團隊已有44人，并稱(chēng)“平均每1至2個(gè)月組織設計人員參與一次國內外大型的珠寶首飾展覽會(huì )”，多于通靈珠寶的一年一次。

　　相比于明牌珠寶，通靈珠寶無(wú)論是從設計人員的基數，還是后期計劃投入資金上，都處于劣勢。

　　“對于珠寶商來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品的設計是否能夠引領(lǐng)潮流，是否具有自己的特征與個(gè)性，將會(huì )決定其能否成功�！必敻黄焚|(zhì)研究院院長(cháng)周婷表示，“產(chǎn)品的獨特性將會(huì )是一個(gè)商家最具有核心競爭力的東西，而這依賴(lài)于設計團隊的能力，設計團隊是支撐品牌的基礎�！�

　　周婷稱(chēng)：“未來(lái)的珠寶市場(chǎng)，會(huì )越來(lái)越側重于私人定制產(chǎn)品�！�

　　在設計研發(fā)人員明顯少于同行的情況下，通靈珠寶是否有足夠實(shí)力設計出滿(mǎn)足市場(chǎng)的產(chǎn)品，贏(yíng)得競爭，存在疑問(wèn)。