冬日里，女裝企業(yè)維格娜絲二進(jìn)宮尋求上市終于如愿，哪怕有人認為其開(kāi)得有點(diǎn)大，有業(yè)內甚而笑稱(chēng)，畢竟你還不是維娜斯。據了解，維格娜絲本次發(fā)行價(jià)格為20.02元/股，對應的2013年攤薄前市盈率為16.73倍，募集資金總額為7.4億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額為6.59億元。

　　維格娜絲公布的招股意向書(shū)顯示，維格娜絲本次募集資金用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目、研發(fā)設計中心升級建設項目和補充流動(dòng)資金。此次公開(kāi)發(fā)行股票完成后，部分募集資金在全國新建152家直營(yíng)店。

　　卓創(chuàng )咨詢(xún)分析師張彥杰告訴記者，“從2010年以來(lái)，經(jīng)濟形勢急轉直下，服裝業(yè)也慘淡經(jīng)營(yíng)。這幾年中高檔服裝企業(yè)競爭日趨激烈，百貨大樓里的店面租金等成本越來(lái)越高，受電商的沖擊也越來(lái)越大，在此背景下，企業(yè)再以擴店等方式尋求外延式增長(cháng)，注定難以持續�！�

　　一邊關(guān)店一邊開(kāi)店

　　維格娜絲主營(yíng)業(yè)務(wù)為高檔品牌女裝的設計、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以“V·GRΛSS”為主要品牌進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　據了解，這次是維格娜絲二次申請IPO。證監會(huì )發(fā)審委于2011年7月18日否決了該公司第一次IPO申請。理由是維格娜絲2008年—2010年營(yíng)業(yè)收入分別為1.41億元、2.01億元和3.13億元，雖然營(yíng)業(yè)收入大幅增長(cháng)，但服裝銷(xiāo)售數量卻在店鋪數量由2008年的143家增至2010年的272家的情況下未見(jiàn)增長(cháng)，2008年—2010年服裝銷(xiāo)售數量分別為58.18萬(wàn)件、60.34萬(wàn)件和58.67萬(wàn)件。

　　當時(shí)維格娜絲計劃投資2.77億元募集資金新開(kāi)設85家自營(yíng)店鋪，但2010年公司關(guān)店家數為46家。證監會(huì )發(fā)審委給出如下意見(jiàn)：“由于店鋪從開(kāi)業(yè)到盈利需要一個(gè)過(guò)程，你公司報告期內在店鋪數量增長(cháng)的情況下服裝銷(xiāo)售數量卻有所下降，2010年末庫存商品又大幅增長(cháng)，你公司未來(lái)盈利能力存在較大不確定性�！�

　　現在看看該公司的情況，截至2014年6月30日，公司已設立356家門(mén)店，其中316家為直營(yíng)店，2010年和2011年，公司店鋪快速增加，分別比上年末增加101家、74家，2012年、2013年，公司放緩了開(kāi)店速度，店鋪數量保持在比較穩定的水平。

　　據招股書(shū)，2010年—2013年，維格娜絲關(guān)掉124家店鋪，但受業(yè)內詬病的是這次募投資金卻要繼續擴大直營(yíng)店數量，而且超過(guò)2010年—2013年關(guān)閉的數量。該公司稱(chēng)原因為提升店鋪檔次：“公司通過(guò)不斷的關(guān)閉低端店鋪，開(kāi)設高端店鋪，優(yōu)化現有店鋪的柜位，店鋪檔次得到不斷提高�！钡�這種一邊開(kāi)店一邊關(guān)店的做法，正如證監會(huì )否決其第一次申請時(shí)所言，新增店鋪實(shí)現盈利需要一定的時(shí)間，因此充滿(mǎn)不確定性。

　　據媒體報道，服裝企業(yè)關(guān)店形成大潮。旗下?lián)碛?a href="http://www.gdrongtian.com/brand/2495/" title="艾格" target="_blank">艾格品牌女裝的艾格服裝零售集團發(fā)布2014年中報業(yè)績(jì)公告顯示，今年上半年，艾格在中國市場(chǎng)已相繼關(guān)店88家，且業(yè)績(jì)呈下滑趨勢。旗下?lián)碛衑sprit等品牌的思捷環(huán)球去年在華關(guān)店38家。

　　此外，維格娜絲的存貨也一直在上升。2011年—2013年，維格娜絲存貨的賬面價(jià)值分別為1.20億元、1.70億元和1.54億元。截至2014年6月30日，公司存貨賬面價(jià)值為1.6億元，占期末總資產(chǎn)的比重為25.75%，計提存貨跌價(jià)準備423.28萬(wàn)元。其中庫存商品價(jià)值分別為0.89億元、1.31億元和1.17億元，所占比例分別為73.88%、75.66%和73.79%。

　　女裝業(yè)競爭激烈

　　目前與維格娜絲經(jīng)營(yíng)模式相近、經(jīng)營(yíng)中高檔品牌女裝的國內上市公司主要有朗姿股份、凱撒股份、寶姿時(shí)裝(中國香港上市)。此外，還有瑪絲菲爾、欣賀股份、歌力思等主營(yíng)中高檔女裝的公司也已經(jīng)向證監會(huì )申請IPO。

　　據前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2013—2017年中國女裝行業(yè)品牌競爭格局與領(lǐng)先企業(yè)發(fā)展策略研究報告》分析顯示，目前中國女裝行業(yè)規模以上企業(yè)累計超過(guò)6000家，品牌也有3萬(wàn)多個(gè)。

　　一位不愿具名的券商分析師告訴記者，“現在服裝業(yè)競爭越來(lái)越激烈，成本也越來(lái)越高，許多品牌企業(yè)出現關(guān)店潮，年輕人越來(lái)越偏愛(ài)網(wǎng)上購物，對實(shí)體店關(guān)注較少。再靠開(kāi)店來(lái)謀求發(fā)展，壓力將會(huì )越來(lái)越大�！�

　　但隨著(zhù)經(jīng)濟的持續增長(cháng)，中國服裝消費市場(chǎng)也迅速增長(cháng)，在部分女裝頂級國際品牌早先進(jìn)入國內市場(chǎng)后，一些定位較低的平價(jià)時(shí)尚品牌也陸續登陸中國市場(chǎng)。這些企業(yè)在資金、人才、設計等方面優(yōu)勢較為明顯，擁有一整套從商品策劃、設計、生產(chǎn)到零售的完整運營(yíng)模式。國際品牌的陸續進(jìn)入，加劇了國內女裝品牌在服飾領(lǐng)域的競爭。

　　中國高端女裝行業(yè)同樣也面臨產(chǎn)品同質(zhì)化的問(wèn)題，多數品牌特色風(fēng)格不明顯，缺乏個(gè)性、獨創(chuàng )性和相對獨立的特色風(fēng)格，中國服裝行業(yè)的整體設計水準與國際水平尚存差距，國內服裝設計師的輸送培養機制也有待改進(jìn)，企業(yè)的研發(fā)投入相對不足，創(chuàng )意匱乏，模仿現象比較嚴重，大部分的高端面料需要國際采購，國內女裝面料原創(chuàng )設計能力缺乏。

　　中國商業(yè)信息網(wǎng)公布的2013年全國重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類(lèi)商品銷(xiāo)售統計結果顯示，女裝類(lèi)品牌中，排名第一的VEROMODA市場(chǎng)占有率僅為3.82%，而維格娜絲排名第五，市場(chǎng)占有率更低，該公司坦承目前公司僅擁有“V·GRΛSS”唯一品牌，一旦公司品牌運營(yíng)出現重大失誤，公司將面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)不穩定，甚至大幅下滑的風(fēng)險。

　　招股書(shū)顯示，2011年—2013年，維格娜絲的營(yíng)業(yè)收入分別為5.05億元、5.98億元和7.46億元;歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.91億元、0.95億元和1.36億元。這一經(jīng)營(yíng)數據看起來(lái)還不錯。

　　不過(guò)，該公司的毛利率卻受到業(yè)內質(zhì)疑。招股書(shū)稱(chēng)，報告期內公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平維持在67%以上，較同行業(yè)平均水平高近8個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是公司以直營(yíng)模式為主，其定價(jià)能力、產(chǎn)品價(jià)格、成本費用結構等與同行業(yè)上市公司有所不同。

　　但據記者了解，從2013年以來(lái)，中國中高端品牌服裝消費市場(chǎng)下跌嚴重，上市公司朗姿股份在2014年半年報中稱(chēng)國內整體經(jīng)濟形勢尚未好轉，延伸至銷(xiāo)售終端，有很大的影響。今年上半年，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入完成6.17億元，同比下降9.73%，凈利潤完成9718萬(wàn)元，同比下降34.84%。與老牌同行相比，維格娜絲的業(yè)績(jì)增長(cháng)難免令人生疑。