博柏利在本周二的業(yè)績(jì)報告會(huì )上公布的是，去年整體銷(xiāo)售增長(cháng)8%至20億英鎊，營(yíng)業(yè)利潤增加14%。其中大部分由亞洲市場(chǎng)帶動(dòng)。在中國市場(chǎng)的銷(xiāo)售額擴大了五分之一，現已占該集團銷(xiāo)售總額的13%。確實(shí)，去年下半年中國市場(chǎng)的同店銷(xiāo)售增長(cháng)，相比上年同期出現了兩位數的增幅，上半年的增長(cháng)幅度則是個(gè)位數。
關(guān)于利潤率我們所知道的是，零售和批發(fā)（除特許銷(xiāo)售占6%以外，幾乎全部營(yíng)收都由這兩項組成）的基本營(yíng)業(yè)利潤率去年上升了70個(gè)基點(diǎn)。這得益于向利潤率更高的零售業(yè)務(wù)挺近的努力——零售業(yè)務(wù)現在已占銷(xiāo)售總額的71%，超過(guò)首席執行官安吉拉•阿倫德(Angela Ahrendts)在2007年接手時(shí)僅為50%的比例。毛利率也一定程度上得到外匯收益和庫存管理的支持。不包括新的美容部門(mén)，庫存在排除匯率變動(dòng)因素后僅增長(cháng)了7%，而零售銷(xiāo)售增長(cháng)則達12%。
這一切聽(tīng)起來(lái)都不錯。但這是一家剛在去年9月發(fā)布過(guò)盈利警告的公司。因此需要更多細節來(lái)解釋其同店銷(xiāo)售數字的大幅波動(dòng)，這一數字在去年第二季度同比下跌至僅為1%，此后又逐步回升至8%。博柏利將此歸結為中國更換新一屆領(lǐng)導人及其對送禮行為的打擊，但當其同行們在過(guò)去6個(gè)月中飽受打擊之時(shí)，博柏利的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)卻在恢復。
博柏利的預期市盈率是20倍，高于去年9月底同店銷(xiāo)售增長(cháng)下滑時(shí)的15倍。雨果博斯(Hugo Boss)的預期市盈率是17倍，Mulberry則是29倍。對于一只無(wú)法以“便宜”形容的股票，這樣的估值令人浮想聯(lián)翩。
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