存貨周轉率低下

　　但即便不是孤立的看庫存總量，從存貨周轉率(存貨周轉率=銷(xiāo)售成本/平均存貨)這個(gè)指標來(lái)看，雅戈爾也難以樂(lè )觀(guān)。

　　據Wind數據，近年來(lái)，33家服裝公司存貨周轉率在逐年下降，這意味著(zhù)存貨周轉速度越來(lái)越慢。 2007年年末行業(yè)平均存貨周轉率尚有4.15次，到2011年已降至3.46次，2012年三季度更是下降到2.23次。目前6家公布2012年年報的公司平均存貨周轉率僅為2.86次。

　　存貨最高的兩家公司雅戈爾和紅豆股份，成為存貨周轉率最低的兩家公司，它們的存貨周轉率分別僅有0.23次和0.27次，遠低于行業(yè)平均水平。這兩家公司的高庫存還與其所涉足的房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)。

　　但遺憾的是，雅戈爾下重金打造的房地產(chǎn)業(yè)也并未獲利頗豐。雅戈爾約240億元的庫存中絕大部分屬于地產(chǎn)庫存，雖然房地產(chǎn)收入占比超過(guò)服裝，但是由于房地產(chǎn)成本高昂，其貢獻的利潤還不如服裝業(yè)務(wù)。與其類(lèi)似，紅豆股份約40億元的庫存中絕大部分是地產(chǎn)庫存，僅開(kāi)發(fā)成本一項存貨就達到32億元。

　　盡管紅豆股份和雅戈爾可以將涉足房地產(chǎn)作為存貨高企、周轉率低的原因，但實(shí)際上其存貨周轉率甚至低于房地產(chǎn)行業(yè)0.64次的平均水平。所以說(shuō)，兩家公司無(wú)論在房地產(chǎn)和服裝行業(yè)都需進(jìn)一步改善其存貨狀況。

　　專(zhuān)注地產(chǎn)的裁縫

　　歷經(jīng)30多年發(fā)展的雅戈爾集團，逐步確立了以品牌服裝、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、股權投資三大產(chǎn)業(yè)為主體，多元并進(jìn)、專(zhuān)業(yè)化發(fā)展的經(jīng)營(yíng)格局。但橫向擴張的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)縱向發(fā)展的深度與專(zhuān)業(yè)性是否就要相應犧牲?縱觀(guān)市場(chǎng)，雖然沒(méi)有完美的產(chǎn)品，但可以有健全的服務(wù)，售后服務(wù)目前可以說(shuō)是產(chǎn)品完善及推動(dòng)市場(chǎng)口碑的重要環(huán)節，面對雅戈爾襯衣的質(zhì)量問(wèn)題及服務(wù)態(tài)度的缺失，網(wǎng)友評論說(shuō)： “雅戈爾精力早集中搞房產(chǎn)開(kāi)發(fā)去了，那有閑心管衣服這小玩意!”另有網(wǎng)民就此表示： “主業(yè)已經(jīng)轉換，服裝只是小玩玩啦�！泵鎸Ψ课莩霈F的種種質(zhì)量問(wèn)題，讓消費者開(kāi)始不得已訴至公堂，如此口碑的缺失，服務(wù)態(tài)度的轉變，這也就不難理解為什么會(huì )有網(wǎng)友評論說(shuō)： “這就是那個(gè)專(zhuān)注于地產(chǎn)業(yè)的裁縫?”

　　未來(lái)之路

　　出路一：重回主業(yè)？

　　雅戈爾集團董事長(cháng)李如成去年初在盤(pán)點(diǎn)2011年的得與失時(shí)承認，媒體批評雅戈爾不務(wù)正業(yè)是正確的。雅戈爾的服裝、房產(chǎn)和資本市場(chǎng)三駕馬車(chē)中，房地產(chǎn)萎靡不振，股市回到十年前，只有服裝賺錢(qián)，今年雅戈爾決心把重心回到服裝這個(gè)主業(yè)上來(lái)。

　　“由于房地產(chǎn)市場(chǎng)資本市場(chǎng)融資功能的喪失，房地產(chǎn)和服裝混業(yè)經(jīng)營(yíng)的狀況已經(jīng)嚴重制約了雅戈爾整體的發(fā)展�！比ツ�12月，李如成對媒體表示，雅戈爾將會(huì )根據資金總量對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行區域性調整。

　　至于股權投資的方向，李如成表示，雅戈爾的投資業(yè)務(wù)將轉向產(chǎn)業(yè)投資。從2008年開(kāi)始，雅戈爾單獨把金融投資作為一個(gè)長(cháng)遠規劃來(lái)實(shí)施，結合3年的運行，李如成認為，即使由專(zhuān)業(yè)的團隊運作，金融投資因為行業(yè)、政策的影響，以及中國市場(chǎng)階段性的波動(dòng)，風(fēng)險依舊存在。因此，未來(lái)雅戈爾將就金融投資做出調整，投資業(yè)務(wù)逐漸轉向產(chǎn)業(yè)投資。11月22日雅戈爾宣布擬30億元投向西氣東輸項目便是此方面的一次嘗試。

　　出路二：繼續拿地？

　　雖然該公司董事長(cháng)多次公開(kāi)表示將加大在品牌服裝主業(yè)的投資力度，但難以忽視的是，服裝行業(yè)的持續低迷。

　　1月15日，雅戈爾發(fā)布公告稱(chēng)，其旗下全資子公司雅戈爾置業(yè)，近日與寧波維科置業(yè)有限公司簽署合同，參與寧波維科城西置業(yè)有限公司的增資擴股，該項目預計將于2014年下半年預售。這是時(shí)隔兩年有余，雅戈爾再次發(fā)布拿地公告。

　　其實(shí)，即使雅戈爾置業(yè)久未拿地，其地產(chǎn)庫存也一直嚴重堆積。雅戈爾董秘劉新宇表示，雅戈爾集團的庫存中，僅有7%來(lái)自于服裝，即剩下的93%庫存均出自房地產(chǎn)項目。贏(yíng)商網(wǎng)

　　業(yè)內人士表示，為擺脫其目前的庫存壓力，雅戈爾置業(yè)本身或許難逃虧本銷(xiāo)售以盤(pán)活資金的出路，“都快爛在手里了。 ”

　　有地產(chǎn)行業(yè)分析師調研認為，長(cháng)遠來(lái)看，“在有資金鏈保證的前提下，置業(yè)的運轉不是問(wèn)題�！�

　　只是在短期內，該如何保證雅戈爾集團資金鏈的正常流動(dòng)?就目前而言，服裝行業(yè)低迷、地產(chǎn)庫存積壓、投資收益不可期，雅戈爾如何保證其資金鏈正常運轉?這仍是一個(gè)謎。