貴人鳥(niǎo)股份有限公司9日通過(guò)證監會(huì )發(fā)審委審核，擬發(fā)行不超過(guò)1億股，于上交所上市，上市進(jìn)入沖刺階段。然而，貴人鳥(niǎo)招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司多項財務(wù)指標落后于同行競爭對手，加之家族式經(jīng)營(yíng)的弊端，上市后能否在A(yíng)股市場(chǎng)突出重圍，令人擔憂(yōu)。

　　財務(wù)指標低于均值核心競爭力遭質(zhì)疑

　　貴人鳥(niǎo)招股書(shū)顯示，2009年公司毛利率為27.04%，2010年為31.95%，2011年增長(cháng)至38.66%，雖然增長(cháng)速度較快，但相比同樣布局三四線(xiàn)城市的361度和特步，仍遠遠落后，和行業(yè)龍頭安踏相比差距更大。資料顯示，2010年，安踏和特步的毛利率就已超過(guò)40%，361度也達39.4%。

　　與同樣立足于二、三、四線(xiàn)城市的喬丹體育公司相比，2010年貴人鳥(niǎo)營(yíng)業(yè)收入15.35億元，喬丹體育營(yíng)業(yè)收入29.27億元，營(yíng)業(yè)收入不及喬丹體育的一半。

　　公司單位面積銷(xiāo)售收入方面，貴人鳥(niǎo)也與同行存較大差距。貴人鳥(niǎo)零售終端的平效從2009年的4915.16元/平方米上升到2011年的7044.45元/平方米單，單位面積銷(xiāo)售收入雖有提升，但仍不及安踏、匹克和特步。數據顯示，2010年安踏、匹克和特步的收入平效分別為8495.77元/平方米、7682.95元/平方米和7428.66元/平方米。

　　應收賬款周轉率方面，貴人鳥(niǎo)低于行業(yè)平均值。2010年，貴人鳥(niǎo)應收賬款周轉率為5.14次，低于行業(yè)平均的8.51次以及行業(yè)中位數7.10次。

　　一系列財務(wù)情況說(shuō)明，和安踏、361度、特步、匹克等同行業(yè)公司相比，貴人鳥(niǎo)在營(yíng)業(yè)收入、盈利情況、終端銷(xiāo)售實(shí)力等方面仍存在不小差距，企業(yè)核心競爭力并不明顯。

　　同水平企業(yè)眾多競爭力不明顯

　　貴人鳥(niǎo)招股書(shū)顯示，公司目前存在“主要增長(cháng)點(diǎn)過(guò)于集中、主要客戶(hù)過(guò)于集中”的雙集中現象。盡管在貴人鳥(niǎo)公司所在地晉江，這種現象非常突出，但對于即將在資本市場(chǎng)募資的貴人鳥(niǎo)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑容易引發(fā)“公司抗風(fēng)險能力是否過(guò)弱”的擔憂(yōu)。

　　據媒體報道，據泉州商業(yè)人士介紹，坐落在晉江陳埭溝西工業(yè)區的貴人鳥(niǎo)，和附近的大多數消費品牌生產(chǎn)商一樣，擁有不太寬敞的生產(chǎn)廠(chǎng)房。扎堆在上千家生產(chǎn)企業(yè)之中，如果不是貼滿(mǎn)公司標識，很難一眼在工業(yè)區中找到貴人鳥(niǎo)�！捌髽I(yè)不大，競爭力不明顯�！�

　　“小范圍來(lái)看，晉江企業(yè)從產(chǎn)品到模式幾乎如出一轍；大范圍來(lái)看，泉州這樣的企業(yè)更是多如牛毛�！蹦俏蝗�州商業(yè)人士說(shuō)。

　　除去同行業(yè)的運動(dòng)品牌大佬如特步、安踏、361等公司不談，即便是和喬丹體育相比，貴人鳥(niǎo)在規模上有相當的差距。

　　據悉，截至2011年12月31日，貴人鳥(niǎo)總資產(chǎn)達192157.48萬(wàn)元；同屬晉江的喬丹體育，截至2011年6月30日，總資產(chǎn)已達236822.03萬(wàn)元。而喬丹體育自去年11月過(guò)會(huì )后，因為“商標侵權”、“主營(yíng)業(yè)務(wù)”等問(wèn)題，遲遲沒(méi)有正式掛牌A股。

　　直營(yíng)店逆市擴張品牌定位模糊 

　　定位于二、三線(xiàn)城市的貴人鳥(niǎo)，近年來(lái)似乎大有逆市擴張的嫌疑，其未來(lái)品牌定位究竟是走平民化路線(xiàn)，還是變身“貴人”，不得而知。

　　據金陵晚報報道，貴人鳥(niǎo)的主要銷(xiāo)售模式是直營(yíng)和經(jīng)銷(xiāo)。業(yè)界人士表示，“如果按照經(jīng)銷(xiāo)商的模式做二三線(xiàn)的品牌，布點(diǎn)會(huì )增加，公司運營(yíng)壓力也會(huì )減小，但現在貴人鳥(niǎo)卻正急于擴大其直營(yíng)店的數量�！�

　　按貴人鳥(niǎo)的說(shuō)法，公司擬利用募集資金開(kāi)拓國內一線(xiàn)城市市場(chǎng)，并在全國范圍內新建60家戰略店，即直營(yíng)店。這意味著(zhù)，貴人鳥(niǎo)在直營(yíng)店上的“野心”似乎正在膨脹。相比之下，目前喬丹體育僅有7家直營(yíng)專(zhuān)賣(mài)店，147家自營(yíng)商場(chǎng)店。

　　業(yè)界人士指出，“直營(yíng)店更適合做高端的品牌，貴人鳥(niǎo)可以向著(zhù)高端品牌發(fā)展，但是轉型的代價(jià)會(huì )很大�！�