——從山東舒朗IPO被否探尋中國自主創(chuàng )  新品牌女裝未來(lái)發(fā)展之路 

　　日前，中國證監會(huì )發(fā)行審核委員會(huì )工作會(huì )議上，中國女裝優(yōu)秀企業(yè)——山東舒朗服裝服飾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)舒朗）首發(fā)申請未獲通過(guò)，未能成為“中國第一個(gè)上市的本土女裝公司”，此事引起行業(yè)內外一片嘆息之聲。資本市場(chǎng)不相信眼淚，在遺憾過(guò)后，我們不禁深思：一個(gè)堅持自主創(chuàng )新、以自營(yíng)模式為主的優(yōu)秀民族品牌女裝企業(yè)為何被擋在了資本市場(chǎng)大門(mén)之外？未來(lái)，中國女裝企業(yè)的發(fā)展之路又在何方？  

　　“上會(huì )被否”對每一個(gè)試圖踏入資本市場(chǎng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)是需要事先去設想的一種結果，一旦申請未獲通過(guò)，將最早于半年之后才能再次提出申請，對企業(yè)的整體發(fā)展戰略會(huì )造成一定影響。懷揣著(zhù)“成為中國第一個(gè)上市的本土女裝公司”的愿景，承載著(zhù)中國服裝行業(yè)新的寄望，舒朗最終事與愿違，與資本市場(chǎng)擦肩而過(guò)，令人稍感遺憾。 

　　為此嘆息的不僅僅是上千名舒朗員工和“大胡子”董事長(cháng)吳健民，行業(yè)領(lǐng)導與企業(yè)家也不禁發(fā)出一絲感慨。中國服裝協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)王茁在獲悉后第一時(shí)間更新了微博：“20日舒朗上會(huì )，隨即傳來(lái)消息未過(guò)會(huì )，為吳總遺憾惋惜中！”22日下午，中國服裝協(xié)會(huì )常務(wù)副會(huì )長(cháng)陳大鵬表示，雖然舒朗這次上會(huì )沒(méi)有獲得通過(guò)，但卻是第一家叩響中國證監會(huì )大門(mén)的本土女裝企業(yè)，對整個(gè)中國女裝行業(yè)的發(fā)展都有積極的意義。 

　　未通過(guò)只因發(fā)展速度太快？ 

　　除了嘆息之外，上會(huì )未過(guò)的原因是人們最近一直關(guān)注的焦點(diǎn)，舒朗作為中國服裝協(xié)會(huì )女裝專(zhuān)業(yè)委員會(huì )主任單位、全國工商聯(lián)紡織服裝商會(huì )副會(huì )長(cháng)單位，通過(guò)十年的發(fā)展已經(jīng)在行業(yè)內外獲得了廣泛的認可，在某種意義上成為了中國女裝新形象的代表，這樣的一個(gè)有實(shí)力的企業(yè)是什么原因未獲通過(guò)呢？ 

　　有人認為在20日上會(huì )前有小道消息顯示舒朗拖欠員工保險和公積金，此事影響了舒朗上會(huì )，但伴隨著(zhù)22日煙臺市開(kāi)發(fā)區人事勞動(dòng)和社會(huì )保障局召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，澄清了事實(shí)真相后，人們明白那只不過(guò)是某些媒體對即將上會(huì )企業(yè)造負面新聞的一些不入流的小把戲而已。 

　　問(wèn)題有可能出在了舒朗在招股說(shuō)明書(shū)中公開(kāi)的一些風(fēng)險因素，例如資產(chǎn)負債率72.78%過(guò)高，流動(dòng)比率偏低等等，與去年底和今年初上市的兩家男裝企業(yè)相比，希努爾上市前的資產(chǎn)負債率為47.85%，步森股份上市前資產(chǎn)負債率為52.98%，雖然舒朗與其有一定差距，但值得注意的是舒朗是以自營(yíng)模式為主，而上述兩家男裝企業(yè)則主要以加盟模式為主，企業(yè)不同的經(jīng)營(yíng)模式導致資產(chǎn)負債率以及流動(dòng)比率等指標有所差異。 

　　如果再分析舒朗的另一組數據，資產(chǎn)負債率高，流動(dòng)比率低或許與舒朗近幾年“青蛙跳”式發(fā)展速度有關(guān)，2008年到2010年，山東舒朗的凈利潤分別為1175萬(wàn)、2615萬(wàn)、5024萬(wàn)。近兩年的增長(cháng)率高達123%和92%，2010年，舒朗的毛利率為68.23%，擊敗之前A股服裝行業(yè)“毛利之王”凱撒股份，后者毛利率已經(jīng)高達48.81%。這些信息表明，舒朗即使與已經(jīng)上市的中國服裝企業(yè)相比，盈利能力也遙遙領(lǐng)先，高負債率是什么原因造成的呢？ 

　　以下這組數據或許可以說(shuō)明情況：2008年到2010年，山東舒朗直營(yíng)店的數量分別為183個(gè)、279個(gè)、492個(gè)，2009年的增長(cháng)率為52%，2010年的增長(cháng)率高達76%。由于舒朗的直營(yíng)店有492家，而加盟店只有59家，因此，每一個(gè)直營(yíng)店鋪的開(kāi)設都將占用大量的資金，這些投入造成了高負債率現象。 

　　高盈利卻高負債，唯一的解釋就是企業(yè)將資金用于快速擴張的需要，一個(gè)經(jīng)歷十年的企業(yè)如果不快速膨大就會(huì )迅速老化，這也是舒朗會(huì )在今年推十個(gè)品牌的戰略原因，而在招股說(shuō)明書(shū)中的一句話(huà)也表達了舒朗將延續快速擴張路線(xiàn)的決心：“上市成功后將募集資金的1.8億多元繼續用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目�！� 

　　有的企業(yè)為了上市數據好看而不顧企業(yè)的未來(lái)發(fā)展戰略，顯然舒朗并沒(méi)有采取這種做法，踏實(shí)做實(shí)業(yè)、打造百年品牌企業(yè)的思路清晰可見(jiàn)，或許，舒朗的上市受阻只是暫時(shí)的。