2018年7月26日：Moncler SpA (MONC.MI) 盟可睞在周三盤(pán)后公布的上半年財報中披露業(yè)績(jì)超越市場(chǎng)及自身預期，管理層更預計下半年會(huì )有進(jìn)一步增長(cháng)。然而二季度該意大利奢侈品集團在歐洲和美洲都呈現銷(xiāo)售放緩，Moncler SpA (MONC.MI) 在周四高開(kāi)0.9%后馬上掉頭俯沖，急挫最多7.9%至36.5歐元。

股價(jià)暴跌顯示意大利集團盡管發(fā)布了各項數據優(yōu)異的中報，但是當前的貿易戰陰霾、人民幣貶值導致奢侈品行業(yè)最重要的旅游渠道將疲軟，以及公司激進(jìn)的快時(shí)尚化改革策略可能削弱品牌商譽(yù)，都讓市場(chǎng)擔心盟可睞的可持續性。

上半財年該集團實(shí)現4.935億歐元的收入，優(yōu)于市場(chǎng)預期的4.83億歐元，也比去年同期4.076億歐元增長(cháng)21.1%。固定匯率計增幅為27%，首季和次季分別為28%和26%。

為集團貢獻逾四成收入的亞太地區增速達42%，二季度47%的增長(cháng)比一季度的39%進(jìn)一步提速，管理層在財報中指出日本的增幅顯著(zhù)擴大，中國也持續有極為出色的表現，有機增長(cháng)達雙位數�；�于中國當局在7月1日降低服裝等商品的進(jìn)口關(guān)稅，該集團也跟隨Louis Vuitton 路易威登、Gucci 古馳和Hermès International SCA (HRMS.PA) 愛(ài)馬仕國際等奢侈品同行從本月開(kāi)始把定價(jià)平均下調了3.5%。

美洲收入按年上漲29%，低過(guò)一季度的34%，集團強調美國和加拿大的零售及批發(fā)渠道都表現良好。二季度法國的本地需求與持續的旅客客流為當地帶來(lái)雙位數增長(cháng)，英國在高對比基數的背景下也有優(yōu)秀表現，歐洲整體收入同比增加17%，二季度增幅為15%。意大利9%的增長(cháng)主要由零售渠道支持。

收入占比達76.4%的零售渠道實(shí)現33%的漲幅，其中同店銷(xiāo)售猛增27%。批發(fā)渠道亦有12%的增長(cháng)。

受惠于毛利率進(jìn)步以及對零售銷(xiāo)售成本的有效控制，上半財年經(jīng)調整EBITDA 同比上漲27.7%至1.239億歐元，經(jīng)調整EBITDA 利潤率也隨之比去年同期提升130個(gè)基點(diǎn)至25.1%。凈利潤為6,162.8萬(wàn)歐元，較去年同期4,183.5萬(wàn)歐元增加47.3%。

在財報后電話(huà)會(huì )議上，Moncler SpA 主席兼首席執行官Remo Ruffini 指出集團的流動(dòng)性?xún)?yōu)秀(6,630萬(wàn)歐元的自由現金流同比擴大67%)，而且聲譽(yù)良好且財政狀況穩健，管理層會(huì )在投資供應鏈并采取必要措施擴大奢侈品市場(chǎng)份額的同時(shí)尋求訂立回購股份策略的機會(huì )。

時(shí)尚行業(yè)研究咨詢(xún)投資機構No Agency 分析師Christina Ng 在周四發(fā)給客戶(hù)的報告中指出，奢侈品行業(yè)整體都在揠苗助長(cháng)，試圖抓住行業(yè)50年發(fā)展最后一輪強勢增長(cháng)，透支年輕消費者。她認為，鑒于盟可睞規模仍有很大拓展空間，相信同國品牌Brunello Cucinelli SpA (BC.MI) 的腳踏實(shí)地策略更值得激賞，而B(niǎo)runello Cucinelli 的業(yè)績(jì)報告顯示，該品牌千禧一代客戶(hù)同樣增加。

No Agency 周四將盟可睞評級由“持有”下調至“中性”，目標價(jià)由38歐元下調至35歐元。

Moncler SpA 從今年開(kāi)始實(shí)行的“Genius strategy(天才策略)”把新品上架周期縮短至一個(gè)月，Remo Ruffini 在財報中指出首個(gè)Moncler Genius 系列——7 Moncler Fragment Hiroshi Fujiwara 在所有市場(chǎng)及渠道都取得成功。

他又對分析師表示即使下半年面對極具挑戰的比較基數，但Moncler SpA 仍然抱有業(yè)績(jì)繼續進(jìn)步的信心，而信心部分源于接下來(lái)的多個(gè)重要企劃，包括與日本設計師Kei Ninomiya 二宮啟合作的第二個(gè)Moncler Genius 系列Noir by Kei Ninomiya。這些設計師合作系列是該集團結束Moncler Gamme Bleu 和Moncler Gamme Rouge 兩條高端產(chǎn)品線(xiàn)后更符合當下消費周期和更能刺激顧客興趣的替代產(chǎn)物。

Roberto Eggs 透露7 Moncler Fragment Hiroshi Fujiwara 系列上架后整體銷(xiāo)量在首周提高了超過(guò)50%，而且以男士為目標客群的該系列一半銷(xiāo)售來(lái)自女性，45%的顧客也并非Moncler 盟可睞品牌的�？�。他又強調“Genius strategy(天才策略)”的初衷是帶動(dòng)到店客流，刺激銷(xiāo)量只是附帶紅利。Moncler Genius 系列也將進(jìn)駐Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE:BABA) 阿里巴巴的天貓平臺，并將在中國開(kāi)設游擊店。

截至6月30日，Moncler SpA 的單品牌分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )在全球設有209間直營(yíng)門(mén)店，比2017年12月31日凈增8店，批發(fā)店中店也凈增6間至65店。今年該集團計劃開(kāi)設超過(guò)15間直營(yíng)門(mén)店，另外15店將擴張或遷址。

Roberto Eggs 指出下半財年首兩周的整體表現大致持平于二季度，歐洲游客有所減少，但中國大陸周邊地區、如香港、日本和新加坡則輕微增長(cháng)。

市場(chǎng)對Moncler SpA 的全年收入期望為按年增長(cháng)15%至13億歐元，并預計經(jīng)調整EBITDA 和凈利潤分別達4.78億歐元和2.86億歐元，經(jīng)調整EBITDA 利潤率為34.7%。首席企業(yè)兼供應鏈官Luciano Santel 表示分析師對利潤率的預期合理。

Moncler SpA (MONC.MI) 周四收報38.25歐元，全日跌幅收窄至3.5%，將2018年迄今的累計升幅縮窄到48.3%。

在Moncler SpA (MONC.MI) 發(fā)布中期業(yè)績(jì)后，意大利投行Equita Sim SpA 重申“買(mǎi)入”評級，并將該股目標價(jià)從39歐元調高到43歐元，上調的還有本財年收入和盈利預測。Jefferies Group LLC 杰富瑞和Kepler Cheuvreux SA 亦把目標價(jià)分別調高到40歐元和41歐元，同時(shí)維持“持有”評級。