如果按依靠?jì)壬�增長(cháng)或外延并購兩種增長(cháng)風(fēng)格來(lái)給公司分類(lèi)，上市后的歌力思顯然屬于后者。

歌力思2015年登陸A股，IPO募投項目有3個(gè)。其中擬投資最多的項目為“營(yíng)運管理中心擴建”，但實(shí)際上，這一項目目前的實(shí)際投資額約為計劃投資額的三分之一；另一個(gè)項目“設計研發(fā)中心建設”實(shí)際投資同樣與計劃投資額有著(zhù)差距；“補充與其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運資金”卻是“超標”使用。

這背后，是歌力思大手筆的頻繁擴張收購，公司旗下品牌已達5個(gè)。但高速擴張的同時(shí)，主品牌“ELLASSAY”營(yíng)收卻出現了下滑。

最大募投項目進(jìn)展緩慢

2015年4月，歌力思登陸A股，其IPO共募集資金7.28億元，募投項目分別為“營(yíng)運管理中心擴建”3.66億元；“設計研發(fā)中心建設”0.99億元；“補充其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運資金”2.64億元。

當時(shí)，前兩個(gè)募投項目均圍繞主品牌“ELLASSAY”展開(kāi)，募投項目一旨在優(yōu)化“ELLASSAY”品牌的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )布局，募投項目二旨在強化“ELLASSAY”設計研發(fā)。

時(shí)間過(guò)去兩年，募投項目將在2017年12月底投入使用�！癊LLASSAY”卻釋放了令人擔憂(yōu)的信號，營(yíng)收開(kāi)始下降。

歌力思2016年年報顯示，主品牌“歌力思（ELLASSAY）”營(yíng)收僅為7.97億元，同比下降了3.32%。

作為零售公司，開(kāi)店數量是衡量其業(yè)績(jì)的重要因素之一。2016年“ELLASSAY”店鋪數量開(kāi)始減少，其全年新開(kāi)38家，淘汰44家，年末共擁有341家終端店鋪；而2015年末，“ELLASSAY”共擁有347家銷(xiāo)售終端。

“公司根據服裝行業(yè)經(jīng)濟環(huán)境以及經(jīng)營(yíng)情況，將重點(diǎn)放在調整店鋪結構和提升單店業(yè)績(jì)產(chǎn)出之上。報告期內，主動(dòng)關(guān)閉不符合品牌定位和盈利一般的店鋪，擴張優(yōu)質(zhì)店鋪，盡管ELLASSAY總收入略有下降，店鋪數量有所減少，但總體仍保持相對平穩，并且單店業(yè)績(jì)有所上升，公司的調整策略效果較為明顯�！备枇λ甲C券法務(wù)部回應記者稱(chēng)。

“2017年第一季度，ELLASSAY品牌實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.02億元，同比增長(cháng)13.85%，成效明顯。因此，2016年度的戰略調整是良性的，符合公司整體發(fā)展規劃�！备枇λ纪瑫r(shí)表示。

如歌力思所言，“ELLASSAY”收入的下滑和門(mén)店數量的減少是主動(dòng)調整的結果，但一個(gè)無(wú)可爭議的事實(shí)是，歌力思IPO募投項目進(jìn)展十分緩慢。

根據歌力思7月18日前次募集資金使用情況報告，“營(yíng)運管理中心擴建”實(shí)際投資金額僅為1.40億元，約為計劃投資額的三分之一；“設計研發(fā)中心建設”實(shí)際投資金額為0.97億元，和計劃投資額有著(zhù)124.89萬(wàn)元的差額；“補充其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運資金”實(shí)際投資金額為2.66億元，是唯一一個(gè)“超標”投資的項目。

擬發(fā)展成為高級時(shí)裝集團

營(yíng)運管理中心擴建項目進(jìn)展緩慢，但是公司對外的收購擴張卻突飛猛進(jìn)。

具體來(lái)看，2015年9月，歌力思斥資1118萬(wàn)歐元收購東明國際（香港）100%股權，獲得德國中高端女裝品牌Laurèl在中國內地的所有權；2016年2月、7月，歌力思前后共斥資2.97億元，收購唐利國際80%股權，獲得Ed Hardy在中國的品牌所有權；2016年7月，歌力思出資7900萬(wàn)元取得法國輕奢時(shí)裝品牌IRO公司的控股權；2016年8月，歌力思以2.78億元收購百秋網(wǎng)絡(luò )75%的股權，并間接控制百秋網(wǎng)絡(luò )的全資子公司百秋電子商務(wù)。

這些投資多以現金完成支付，2016年歌力思擴張動(dòng)作明顯加快。財務(wù)報表顯示，2016年12月31日，歌力思貨幣資金為4.98億元，貨幣資金一年時(shí)間內減少了5.72億元。

而在IPO之前，歌力思的現金并不充裕，其貨幣資金僅為6425.33萬(wàn)元（2015年一季度末）。

“公司嚴格按照首次公開(kāi)發(fā)行A股股票招股說(shuō)明書(shū)披露的募集資金運用方案使用IPO募集資金，同時(shí)對其投向和進(jìn)展情況均如實(shí)履行了披露義務(wù)。對外收購資金主要來(lái)源于公司自有資金，沒(méi)有使用IPO募集資金�！备枇λ甲C券法務(wù)部回應記者稱(chēng)。

也正是這些收購消耗了大量資金，并直接導致歌力思貨幣資金大幅減少，歌力思在完成IPO的第二年（2016年）開(kāi)始舉債。歌力思2016年年末流動(dòng)負債中短期借款為1.46億元，其他應付款為2.49億元，這兩個(gè)數據在2015年年末分別為0和1.71億元。

歌力思稱(chēng)，公司未來(lái)戰略目標是成長(cháng)為“中國高級時(shí)裝集團”，公司的發(fā)展戰略之一為“由單一品牌到多品牌的規模集團”。歌力思在2016年年報中稱(chēng)，旗下共擁有5個(gè)時(shí)裝品牌，分別為線(xiàn)下高級時(shí)裝品牌“歌力思（ELLASSAY）”、德國高級女裝品牌“Laurèl”、美國輕奢潮流品牌“Ed Hardy”、法國輕奢設計師品牌“IRO”、線(xiàn)上高級女裝品牌“唯頌（With Song）”。