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地素時(shí)尚IPO暫緩發(fā)行 為何在臨門(mén)一腳時(shí)強踩剎車(chē)?

| | | | 2017-6-23 10:30

現如今,已經(jīng)通過(guò)證監會(huì )IPO審核的地素時(shí)尚,也暫緩發(fā)行了。到底是怎樣緊急的事情,讓這家環(huán)繞著(zhù)明星股東、大牌代言、財報靚麗等諸多光環(huán)的女裝品牌公司在臨門(mén)一腳時(shí)強踩剎車(chē)?

IPO造就了無(wú)數一夜暴富的上市公司高管,卻也是塊鋒利的試金石,資本盛宴之下,危機亦如影隨形。四三九九、今創(chuàng )集團、永安行、浙商證券、天常股份的案例告訴我們,競爭對手、客戶(hù)、前高管、前員工、甚至是骨肉至親,公司任何相關(guān)人士都有可能成為IPO之路的不確定性。

從踏入資本市場(chǎng)的征途開(kāi)始,就是一場(chǎng)明槍暗劍齊發(fā),不死不休的角力。而只有扛得住公眾質(zhì)疑,經(jīng)受住證監會(huì )反饋,“打鐵還需自身硬”的企業(yè),才能最終趟過(guò)IPO河流、穿越叢林,實(shí)現鳳凰涅槃!

現如今,已經(jīng)通過(guò)證監會(huì )IPO審核的地素時(shí)尚,也暫緩發(fā)行了。到底是怎樣緊急的事情,讓這家環(huán)繞著(zhù)明星股東、大牌代言、財報靚麗等諸多光環(huán)的女裝品牌公司在臨門(mén)一腳時(shí)強踩剎車(chē)?

明星公司IPO緊急剎車(chē)

據野馬財經(jīng)獨家獲悉,地素時(shí)尚暫緩發(fā)行是迫不得已。

5月24日,一封舉報信被送到了證監會(huì )——地素時(shí)尚董事長(cháng)馬瑞敏的前夫錢(qián)維、前婆婆葉丹雪實(shí)名舉報地素時(shí)尚隱瞞重大股權糾紛,涉嫌虛假披露、欺詐發(fā)行、“帶病過(guò)會(huì )”!

上圖為證監會(huì )受理告知書(shū)

究竟是什么糾紛,能讓曾經(jīng)相愛(ài)的兩個(gè)人反目成仇,更是在如此重要的節骨眼上,徹底撕破臉皮?

其實(shí),雙方的糾紛由來(lái)已久,而且已經(jīng)走到了法律訴訟層面。

上圖為相關(guān)訴訟法院受理書(shū)

夫妻創(chuàng )業(yè)、白手起家

事情還要從26年前說(shuō)起。

1991年,隨著(zhù)兩篇題為《改革開(kāi)放要有新思路》和《擴大開(kāi)放的意識要更強些》,署名皇甫平文章的推出,中國市場(chǎng)經(jīng)濟的發(fā)展向前邁出了一大步,越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)如雨后春筍般破土而出。

那個(gè)時(shí)代大多數創(chuàng )業(yè)企業(yè),都只是藏匿于人們街前屋后的小鋪子,小作坊。這其中,就包括溫州鹿城區某處不起眼的小院里,一家名叫“葉丹雪”的服裝店。

葉丹雪是一名部隊退休轉業(yè)的老護士長(cháng),彼時(shí)已經(jīng)56歲,她和自己的丈夫淳均(離休干部,2015年病故)、兒子錢(qián)維、媳婦馬瑞敏利用錢(qián)家的祖屋天井,開(kāi)始了自己的創(chuàng )業(yè)之路。

憑借著(zhù)樣式新穎、質(zhì)量上乘,以及價(jià)格公道、童叟無(wú)欺,這家市井小店發(fā)展迅速。并且,隨著(zhù)生意越做越大,公司也逐步走上正軌,相繼成立了溫州驪谷服飾有限公司、浙江驪谷服飾有限公司,錢(qián)維擔任董事長(cháng)、總經(jīng)理,馬瑞敏擔任設計總監,錢(qián)淳均負責工廠(chǎng)行政后勤,葉丹雪負責產(chǎn)品銷(xiāo)售。由于一家人分工明確,齊心協(xié)力,截至1999年,公司已經(jīng)擁有員工300多人,年銷(xiāo)售八千多萬(wàn)。

后來(lái),為了企業(yè)、品牌的更好發(fā)展,公司整體搬遷到上海。2002年,地素時(shí)尚前身——上海黛若服飾有限公司成立。然而,地素時(shí)尚的股權之爭就此埋下。

其中,葉丹雪出資151.2萬(wàn)元,擁有公司90%的股權并擔任法定代表人;馬瑞敏的母親李賽君持有剩下的10%股份。

2006年,在公司逐步于上海站穩腳跟、走上正軌的情況下,錢(qián)維開(kāi)始參與投資、組建天中文化等其它企業(yè),遂逐漸淡出地素時(shí)尚的日常經(jīng)營(yíng)。而且由于葉丹雪當時(shí)已經(jīng)72歲,公司業(yè)務(wù)實(shí)際上是由馬瑞敏在打理,而且做的不錯。葉丹雪及錢(qián)維就放心的將公司事務(wù)交給馬瑞敏,很少過(guò)問(wèn)具體事務(wù)。

也就是說(shuō),公司的所有權和經(jīng)營(yíng)權在那時(shí)出現了割裂,分別掌握在了婆婆和媳婦手中。

當然,如果夫妻和睦倒也無(wú)傷大雅,畢竟都是一家人。但問(wèn)題在于,2010年9月28日,馬瑞敏與錢(qián)維因感情破裂協(xié)議離婚,夫妻關(guān)系、婆媳關(guān)系自然也就不復存在。

詭譎的股份變動(dòng)

讓錢(qián)維、葉丹雪走到了訴諸法律和向證監會(huì )實(shí)名舉報的那個(gè)心理臨界點(diǎn),其實(shí)是“感覺(jué)感情上受到了欺騙和傷害”。

據一位接近錢(qián)維的人士對野馬財經(jīng)透露,雖然2010年錢(qián)、馬兩人才協(xié)議離婚,但是,事后看來(lái),馬瑞敏從2006年之后的種種舉措似乎已是處心積慮,有意為之。

兩人感情破裂的確切時(shí)間并不好說(shuō),但能夠確認,2006年至2010年的這四年時(shí)間,馬瑞敏將地素時(shí)尚的股權一步步拿到了手中,實(shí)現了對公司全面的控制。

首先,2006年,地素有限注冊資本由168萬(wàn)元增加至518萬(wàn)元,而新進(jìn)的股東,正是馬瑞敏。此次增資完成后,馬瑞敏以67.57%的股權占比,一躍成為公司的第一大股東。

同年,地素時(shí)尚完成更名,法人代表由葉丹雪變更為馬瑞敏。

其次,2009年,馬瑞敏再次以現金認購新增注冊資本700萬(wàn)元,持股比例上升至86.21%;

而2010年9月28日,馬瑞敏與錢(qián)維因感情破裂協(xié)議離婚。

兩人離婚之后的2010年12月22日,葉丹雪與馬某(原名錢(qián)某,是馬瑞敏與前夫錢(qián)維之女,跟隨馬瑞敏)簽署了一份股權轉讓協(xié)議,約定葉丹雪將持有的12.41%公司股權,以151.2萬(wàn)元的價(jià)格全部轉讓給馬某。至此,葉丹雪不再持有地素時(shí)尚股份。

也就是說(shuō),2006年至2010年的這段時(shí)間,馬瑞敏前夫一方(錢(qián)維、葉丹雪)完全退出了地素時(shí)尚,所有的回報,僅僅是2002年投資的151.2萬(wàn)元。

要知道,即使以2013年云鋒基金的入股價(jià)格10.125元/股計算,僅僅計算最后一筆12.41%轉讓股份,價(jià)值即在4億元以上,遑論成功IPO之后,還要翻上數倍甚至更多。數位長(cháng)期跟蹤服裝行業(yè)的投行、券商人士也分析,即便是2010年股權價(jià)值還沒(méi)有那么巨大,打折計算,這部分的股權價(jià)值保守估計也在1-2億元。

“狙擊”地素時(shí)尚

至于如何簽下這份協(xié)議,葉丹雪回憶,2010年地素時(shí)尚12.41%股權轉讓協(xié)議為自己簽字,但當時(shí)馬瑞敏隱瞞了協(xié)議內容,說(shuō)是法人變更協(xié)議,由于年事已大(時(shí)年72歲),再加上畢竟婆媳一場(chǎng),而且法人變更是此前商量好的,才疏忽了防備。

錢(qián)維提及,這份協(xié)議是馬瑞敏趁葉丹雪單獨在場(chǎng)的時(shí)候簽署的,老太太看不大懂協(xié)議的意思,也不知道其中的要害,馬瑞敏哄著(zhù)老太太簽下了協(xié)議。

錢(qián)維告訴野馬財經(jīng),當他從媒體上了解到地素時(shí)尚上市的消息后,與地素時(shí)尚方面接觸后,得知上述股權變動(dòng)時(shí),不由得大吃一驚。

面對“不翼而飛”的股權,葉丹雪進(jìn)行了進(jìn)一步的調查,發(fā)現包括公司名稱(chēng)、經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)范圍、增加注冊資本、調整股權結構等多項內容,都是在自己不知情的情況下完成。并且,在這些變更登記所必須的文件中,有近二十個(gè)簽名,都是他人偽造的。而且,自己唯一知情的法人變更早已在2006年完成。

而野馬財經(jīng)6月9日也就上述說(shuō)法通過(guò)郵件、《招股書(shū)》披露的電話(huà)號碼聯(lián)系馬瑞敏及地素時(shí)尚,對方并未給出官方回復。但是,當日野馬財經(jīng)即收到自稱(chēng)馬瑞敏閨蜜的女士電話(huà),她說(shuō):“馬瑞敏前夫是個(gè)很渣的男人,一直在勒索馬瑞敏,獅子大開(kāi)口,張嘴就要1億5千萬(wàn)!

“事實(shí)的真相是錢(qián)維在一些股權協(xié)議上,偽造了馬瑞敏的簽名”。該閨蜜表示。但是,錢(qián)維方目前已經(jīng)沒(méi)有股份了,偽造馬瑞敏簽名的動(dòng)機是什么?

該閨蜜沒(méi)有回答這個(gè)問(wèn)題,也沒(méi)有提供任何書(shū)面證據。

雙方各持己見(jiàn),真相撲朔迷離。

上圖為相關(guān)簽字,錢(qián)維表示,只有紅框內為“葉丹雪”本人所簽

錢(qián)維向野馬財經(jīng)透露,考慮到曾經(jīng)的夫妻關(guān)系以及還有一個(gè)女兒,他和母親也想尋求私下和解,以免鬧的不可收拾。錢(qián)維表示,確實(shí)和馬瑞敏提過(guò)1億5千萬(wàn)的數字,幾番討價(jià)還價(jià),考慮到他和母親是在2006年之前,為地素時(shí)尚的發(fā)展奠定了基礎,做出過(guò)貢獻,但是那個(gè)時(shí)候畢竟是早期,股權價(jià)值也沒(méi)有那么高,他們將底線(xiàn)一降再降。再加上婚姻存續期間,馬瑞敏惡意隱瞞三處合計1693.33平方米、價(jià)值5800萬(wàn)元的夫妻共同財產(chǎn),與股權一并追償9000余萬(wàn)。

而更令錢(qián)維氣憤的是,由于正處在IPO關(guān)鍵時(shí)期,地素時(shí)尚一面派人與之協(xié)商,一邊卻向證監會(huì )隱瞞了相關(guān)糾紛,于5月9日成功過(guò)會(huì )。過(guò)會(huì )之后,馬瑞敏方面表示對于這部分股權和房產(chǎn)的補償,最多只在5000萬(wàn)元以?xún)取?/p>

兩個(gè)人多年的恩怨情仇最終演變成了利益之爭。

葉丹雪、錢(qián)維眼看談判無(wú)望,最終選擇了向法院提起了訴訟,并向證監會(huì )實(shí)名舉報。由于涉及重大訴訟和糾紛,最終迫使已經(jīng)拿到上市批文的地素時(shí)尚做出了暫緩上市的舉措。

“一起做的公司馬上就上市了,在未設防的情況下,2006年至2010年轉出去的股權價(jià)值20、30億都是有可能的,還有欺騙老人轉讓的股份、惡意隱瞞的房產(chǎn),對于補償對價(jià),前妻卻連9000萬(wàn)都不愿意給,而且因為家庭糾紛,使得女兒與父親、奶奶的關(guān)系也受到影響,只能看看女兒的相片……”前述接近錢(qián)維人士向野馬財經(jīng)分析舉報動(dòng)機時(shí)提到。

前述馬瑞敏閨蜜表示,地素時(shí)尚已經(jīng)在《招股書(shū)》中提到了“前夫錢(qián)維”的表述,也向證監會(huì )披露了離婚一事。至于是否披露股權糾紛,她表示不是很清楚。

野馬財經(jīng)注意到,證監會(huì )在5月9日通過(guò)地素時(shí)尚IPO申請的同時(shí),曾要求其說(shuō)明“歷次股權轉讓定價(jià)依據及合理性”,并追問(wèn)“是否存在股權爭議或潛在的糾紛”。但當天,主板發(fā)審委2017年第70次會(huì )議審核結果稱(chēng),通過(guò)了地素時(shí)尚的IPO申請。

對此,上海漢聯(lián)律師事務(wù)所副主任、合伙人宋一欣向野馬財經(jīng)表示,企業(yè)IPO期間隱瞞股權糾紛,確實(shí)存在信披違規,后續發(fā)行事項是否會(huì )受到影響,還需要等待糾紛事宜解決才能判定。

“地素時(shí)尚之母”

前述馬瑞敏閨蜜向野馬財經(jīng)強調,馬瑞敏是一位非常了不起的女性企業(yè)家,2006年之后,馬瑞敏的前夫和婆婆就沒(méi)有為公司再做什么了。

她說(shuō),馬瑞敏是設計師出身,服裝以“設計感”、“時(shí)尚感”取勝,這都是馬瑞敏一手打造的發(fā)展策略。包括林志玲、那英、楊冪、宋佳、吳莫愁、妮娜·杜波夫(Nina Dobrev)、倪妮、何穗等國內外時(shí)尚名人,在各類(lèi)活動(dòng)中穿著(zhù)公司品牌服裝,這都是馬瑞敏的人脈和資源的體現。

“地素時(shí)尚能夠IPO,也是在馬瑞敏的帶領(lǐng)下,一直保持著(zhù)高速的發(fā)展勢頭!彼u價(jià)。

據《招股書(shū)》數據,2014年至2016年,三年時(shí)間,地素時(shí)尚凈利潤合計接近15億元,毛利率更是一直保持在70%以上。與此同時(shí),公司2016年凈資產(chǎn)收益率(ROE)高達62.16%,盈利能力強勁。

上圖截自股吧

然而,誰(shuí)曾想,5月26日,地素時(shí)尚突然宣布暫緩發(fā)行,留下了一頭霧水的投資者在股吧之中猜測。

事情的后續進(jìn)展,還要看法院的判決,以及證監會(huì )的審核評估意見(jiàn)。

家族企業(yè)嬗變之痛

復盤(pán)地素時(shí)尚事件,雖然由于股權紛爭,其IPO之路已經(jīng)暫時(shí)停止,但野馬財經(jīng)注意到,無(wú)論是接近馬瑞敏的人士、《招股書(shū)》財務(wù)數據,甚至是錢(qián)維,都表示就地素時(shí)尚公司本身而言,產(chǎn)品質(zhì)量、品牌形象、經(jīng)營(yíng)狀況都可圈可點(diǎn)。

地素時(shí)尚唯一被詬病的就是上市前分光利潤。(此前,野馬財經(jīng)也曾報道《馬云投資的這家公司上市前分光利潤,這樣真的好嗎?》)

然而,正是這樣一家財務(wù)數據優(yōu)秀到登陸主板市場(chǎng)的公司,卻因為家族成員之間的利益紛爭,卡在了上市的臨門(mén)一腳,令人嘆惋。

更加重要的是,一家企業(yè)IPO所涉及的,除了家族股東的利益之外,還有券商、律所、財經(jīng)公關(guān)公司等第三方機構。上海某投行人士黃先生即向野馬財經(jīng)表示:“如果IPO折戟,企業(yè)為IPO付出的成本、和幾年的努力就白費了,還會(huì )錯過(guò)重大發(fā)展機遇,損失難以估計。而且,遇到家里人爭股權這事兒,中介夾在中間也是左右為難。遇到這種事情,第三方很難幫得上忙,非?简炂髽I(yè)家的情商以及處理復雜問(wèn)題的能力!

實(shí)事求是地講,家族企業(yè)有著(zhù)自身固有的優(yōu)勢,特別是在成立初期時(shí),創(chuàng )業(yè)團隊凝聚力強,運作效率較高。但也的確存在諸多弊端,例如權責不明、利益分配“搗糨糊”。美國管理學(xué)家杜邦·錢(qián)德勒甚至有過(guò)這樣的表述:“家族企業(yè)只是在工業(yè)化經(jīng)濟初期十分流行,隨著(zhù)工業(yè)化經(jīng)濟的發(fā)展及企業(yè)組織的進(jìn)化,家族企業(yè)會(huì )逐漸消亡!

家族企業(yè)的內耗問(wèn)題,往往會(huì )讓企業(yè)錯失發(fā)展良機。畢竟,除了當下的地素時(shí)尚外,更為國人所知的小馬奔騰、國美集團都因為靈魂人物離世、入獄使得家族企業(yè)出現股權之爭和內耗,前者最終未能熬過(guò)難關(guān),后者雖然九死一生,成功嬗變,但也經(jīng)歷了巨大的發(fā)展波折,錯過(guò)了晉級國內一線(xiàn)企業(yè)的機會(huì )。

“最?lèi)?ài)的人傷我最深”,地素時(shí)尚IPO暫緩案例深刻的詮釋了這句話(huà),也值得所有家族企業(yè)在出現矛盾的時(shí)候深思,如何妥善的解決內部人危機,避免走到“人、財”兩失的雙輸局面。

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