知名女裝品牌寶姿近日陷入“退出時(shí)裝業(yè)”傳聞的漩渦后，其實(shí)際控制人陳啟泰日前公開(kāi)表示，所謂“退出”是外界對公司私有化的誤讀，寶姿不會(huì )放棄時(shí)裝和服飾業(yè)務(wù)。

　　他稱(chēng)，寶姿正在有計劃地進(jìn)行資本重組，在完成私有化后將從H股退市，然后回A股上市。

　　多位業(yè)內人士對記者表示，在目前的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢低迷、國內反腐奢侈品消費下滑和國內女裝市場(chǎng)過(guò)度競爭的狀況下，面臨品牌老化等問(wèn)題的寶姿就算能順利回歸A股，是否能重建輝煌還將拭目以待。

　　再次嘗試私有化？

　　“退出時(shí)裝業(yè)”的傳聞始于寶姿2015年6月1日的一則公告，寶姿稱(chēng)其全資附屬公司PortsBVI將現有時(shí)裝和服飾業(yè)務(wù)PortsHK的20%的股權作價(jià)6億元，出售給東方富海。東方富海將識別及介紹第三方買(mǎi)家給PortsBVI，以24億元的對價(jià)向PortsBVI發(fā)出購買(mǎi)PortsHK剩余80%權益的要約。

　　對于股權出售的原因，寶姿方面表示，消費者從傳統零售轉向網(wǎng)上購物，以及中國的宏觀(guān)環(huán)境等因素，導致公司財務(wù)業(yè)績(jì)呈現過(guò)去數年下降的趨勢。寶姿方面表示：“退出本公司傳統的時(shí)裝及服飾業(yè)務(wù)和轉移本公司的策略重心至預計將為股東帶來(lái)更佳回報的中國經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)，將更符合股東的利益�！�

　　此公告被外界解讀為寶姿可能陷入經(jīng)營(yíng)困境，被迫退出時(shí)裝及服飾業(yè)務(wù)。一位服裝行業(yè)觀(guān)察人士對記者表示，這幾年，女裝行業(yè)發(fā)展確實(shí)遇到困境，原材料、人工、店鋪租金等成本高企，電商也在不斷爭搶實(shí)體零售店“蛋糕”，很多企業(yè)面臨持續經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。

　　寶姿2014財年銷(xiāo)售所得總額與2013年同期相比下降12.1%至18.79億元;雖然其毛利率維持在80.8%，但利潤暴跌降75%至7320萬(wàn)元。另一女裝企業(yè)朗姿股份同樣遇到業(yè)績(jì)下滑的困境，2014財年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入為12.35億元，同比下降10.40%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.21億元，同比下降48.14%。

　　不過(guò)陳啟泰上周末公開(kāi)表示，上述引起外界“誤讀”的公告，其核心思想是逐步將寶姿中國的業(yè)務(wù)轉入A股上市�！霸趯氉说臍v史上，時(shí)裝是一個(gè)核心的環(huán)節。寶姿國際集團涉及房地產(chǎn)、高科技、金融保險很多領(lǐng)域，但是核心業(yè)務(wù)是時(shí)裝，我們是不會(huì )退出這個(gè)行業(yè)的�！�

　　一位券商服裝行業(yè)分析人士張凌(化名)對記者表示：“公告所稱(chēng)的股權接受方東方富海是業(yè)內知名的PE，現在A(yíng)股市場(chǎng)上殼資源很多，通過(guò)PE運作幫助寶姿在A(yíng)股借殼上市也不是沒(méi)有可能�！�

　　實(shí)際上，2015年1月，寶姿主要股東陳啟泰及陳漢杰以每股3港元，向富達基金香港收購寶姿6.8%的已發(fā)行股本，總額1.12億港元，觸發(fā)強制性全面要約，如果成功完成，寶姿將私有化退市。不過(guò)，因種種原因此次要約收購沒(méi)有完成，寶姿私有化受阻。

　　本次股權出售或是寶姿資本運作的另一次嘗試。上述服裝觀(guān)察人士認為，業(yè)績(jì)和股價(jià)低迷的狀況下，一些傳統服裝企業(yè)通過(guò)多種手段提升股價(jià)，包括收購淘寶天貓上成熟的電商團隊、布局O2O；多元化發(fā)展；賣(mài)掉服裝主業(yè)，轉向商業(yè)地產(chǎn)等其他業(yè)務(wù)等。但是，“資本手段只是‘投機’行為，提升業(yè)績(jì)還是需要專(zhuān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展”。

　　能否重建輝煌？

　　作為最早進(jìn)入中國市場(chǎng)的國際品牌之一，寶姿精美設計的職業(yè)裝、禮服曾深受上世紀90年代白領(lǐng)女性的喜愛(ài)。這個(gè)1961年創(chuàng )立于加拿大多倫多的品牌，1989年被香港商人陳啟泰收購，隨后，公司總部設在廈門(mén)，其經(jīng)營(yíng)重心也移至內地。2003年香港上市時(shí)，作為中高端女裝的領(lǐng)頭羊，寶姿被視為港股市場(chǎng)上的明星。

　　不過(guò)從2012年開(kāi)始寶姿的業(yè)績(jì)持續下滑，與之相對應的是，寶姿股價(jià)近年來(lái)在H股市場(chǎng)表現低迷。從上市時(shí)3港元一度暴漲至2008年的31.5港元，到2010年開(kāi)始，寶姿的股價(jià)又開(kāi)始了一路下探，2014年末最低跌至2.34港元，而記者截稿時(shí)的2015年6月8日，寶姿收盤(pán)價(jià)只有5.63港元.。

　　認為寶姿在H股市場(chǎng)被嚴重低估，或是陳啟泰希望轉戰A股的重要原因。他表示，寶姿“在H股市場(chǎng)得到的市值是31億港元左右，還不到人民幣26億元�！倍�“A股的時(shí)裝公司，它們的市盈率都可以達到50~80倍，假如大家保守地以50倍估計，(寶姿)市值約為137億元。

　　對于陳啟泰回歸A股的預期，張凌對《第一財經(jīng)日報》記者分析，時(shí)裝行業(yè)50~80倍的市盈率，前提首先是在目前牛市的情況下，但是現在滬市5000點(diǎn)的行情下，股市紅利還能持續多久很難預料;其次諸如朗姿股份能達到較高市盈率，是對資本市場(chǎng)講了一個(gè)大故事，比如其對互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)泛時(shí)尚文化產(chǎn)業(yè)布局等，寶姿能否講好自己的故事還很難說(shuō)。

　　更重要的是，前幾年女裝市場(chǎng)興盛的狀況現在已經(jīng)不再，中高端女裝市場(chǎng)過(guò)度競爭讓寶姿喪失了此前的優(yōu)勢。作為一個(gè)國際中高端女裝品牌形象，寶姿在過(guò)去十多年間的國內市場(chǎng)上具有先發(fā)優(yōu)勢，但現在國際市場(chǎng)的輕奢服裝一線(xiàn)、二線(xiàn)品牌都通過(guò)代理或者直營(yíng)的方式進(jìn)入中國市場(chǎng)，同時(shí)國內中高端女裝品牌如歌力思(603808.SH)、瑪絲菲爾等新對手參與競爭，擠壓其市場(chǎng)份額。

　　而寶姿的產(chǎn)品與品牌也面臨老化的困境。張凌認為，女裝需要快速更新款式，但寶姿的老客戶(hù)年紀大了逐漸流失，又沒(méi)法抓住年輕消費者的需求。而寶姿在公告中也表示，“傳統的時(shí)裝服飾業(yè)務(wù)的未來(lái)前景是困難和具挑戰性的”，因此需積極的多元化發(fā)展�！皩氉说男乃紱](méi)在服裝業(yè)務(wù)上，如果不能專(zhuān)注于創(chuàng )新，就算回歸A股，也不見(jiàn)得會(huì )受到投資者青睞�！睆埩璞硎�。