傳統零售疲軟，早在2013年退出港股春天百貨后，香港商人陳氏兄弟就有退出服裝主業(yè)計劃。

　　6月1日，寶姿宣布即將出售全部時(shí)裝和服飾業(yè)務(wù)的消息：公司以6億元人民幣出售20%權益，此次的接盤(pán)方為深圳市東方富海投資管理有限公司，出售行為將帶來(lái)超過(guò)4.8億元的盈利，未來(lái)90天內有可能繼續出售剩余80%權益。然而，剩余80%由誰(shuí)接盤(pán)?如果一旦品牌易主，寶姿未來(lái)又會(huì )如何?

　　寶姿的前世今生

　　6月4日，寶姿港股微跌1.97%，以5.98港元報收。

　　看上去又是一則中國土豪接盤(pán)國際大牌的案例，但事實(shí)上并非如此：1961年，Ports(寶姿)誕生于加拿大港口城市多倫多。在上世紀80年代，寶姿被香港人陳漢杰和陳啟泰兄弟買(mǎi)入，此后打入中國市場(chǎng)。

　　20世紀90年代初，陳氏兄弟依靠大牌明星營(yíng)銷(xiāo)成功地將Ports(寶姿)在中國打造成為一個(gè)媲美Gucci、Burberry 的女裝品牌，風(fēng)靡一時(shí)。

　　寶姿于2003年在香港成功上市，一度被視為高端女裝的翹楚，上市后股價(jià)漲了12倍，2008年股價(jià)曾暴漲至31.5港元。此后盛極而衰，近年來(lái)業(yè)績(jì)連續下滑，股價(jià)也跌至去年的最低點(diǎn)2.34港元，離仙股只有一步之遙。

　　去年的慘淡業(yè)績(jì)使得陳氏兄弟加快了轉型步伐：由于中國奢侈品市場(chǎng)疲弱，2014年銷(xiāo)售所得總額與2013年同期相比下降12.1%至18.79億元。毛利率仍維持在80.8%的高位。利潤暴跌75%至7320萬(wàn)元，并且全年關(guān)店42家，目前集團在中國內地、香港、美國及加拿大共經(jīng)營(yíng) 310 家零售店。

　　退出服裝主業(yè)應早在陳氏兄弟計劃當中：就在5月29日舉行的寶姿股東周年大會(huì )之上，股東通過(guò)了幾項決議，分別是：重選陳啟泰、何坤為公司執行董事以及續聘畢馬威為公司核數師。

　　另外一個(gè)引人注目的特別議案是：更改公司名稱(chēng)，除了英文名稱(chēng)改變外，還采納“寶國國際控股有限公司”作為新中文名稱(chēng)，取代現有中文名稱(chēng)“寶姿時(shí)裝有限公司”。記者查閱港交所資料顯示，更名議案最終獲得100%的贊成票通過(guò)，反對票為零。

　　東方證券分析師施紅梅表示：“寶姿早期迅速崛起的原因是，堅守高端品牌定位;不斷強化零售終端管理能力;整合中國資源的本土化運作。近年來(lái)逐步衰落的主要原因是，行業(yè)競爭加劇、品牌有所老化;門(mén)店飽和無(wú)法破解、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量下降;公司治理問(wèn)題影響品牌聲譽(yù)�！�

　　5月31日，寶姿方面與東方富海簽署了框架協(xié)議，東方富海將接手Ports Asia Holdings (Hong Kong) Limited (下稱(chēng)“Ports HK”)合計 20%的股權。Ports HK 基本上持有所有集團現有的時(shí)裝和服飾業(yè)務(wù)。記者致電東方富海深圳總部，工作人員表示對該事件并不知情。

　　東方富海的名字對于國內資本市場(chǎng)來(lái)講并不陌生，這家PE此前的壯舉是：于2014年12月聯(lián)合大連匯能投資控股集團公司旗下的大連匯能投資中心共同注資17.8億元，成功化解了華銳風(fēng)電的債券兌付危機。

　　私有化退市懸疑

　　因為東方富海此前業(yè)務(wù)多集中于A(yíng)股，市場(chǎng)亦有消息指出：寶姿計劃退出港交所，而轉在上海上市。

　　6月5日早間，記者步入寶姿位于南京西路的旗艦店，該店鋪是由加拿大Uufie團隊設計，在繁忙的十字路口，猶如一座浮雕冰山般引人注目。據知該店鋪面積1700平方米，整體裝修造價(jià)高達2600萬(wàn)元人民幣，內飾充滿(mǎn)現代感。記者詢(xún)問(wèn)店員寶姿股權出讓一事，店員表示：“上頭的股權在賣(mài)，我們這里不受影響，也沒(méi)有打折�！�

　　記者打開(kāi)寶姿中國網(wǎng)站的特惠頁(yè)面，女裝的打折款有800多款，多為當季色彩亮麗的真絲連衣裙、襯衫、長(cháng)褲等等，折扣約在6-7折上下，如果加上男裝部分，打折款式超過(guò)1000款。

　　是為消化存貨還是扮靚業(yè)績(jì)還未可知，只是接盤(pán)俠東方富海似乎也并不打算自己運營(yíng)寶姿，從雙方簽署的條款來(lái)看：東方富海將于 Ports HK 20%股權交易完成后的 90 日內，識別及介紹第三方買(mǎi)家給 Ports BVI，以人民幣 24 億元的對價(jià)向 Ports BVI 發(fā)出購買(mǎi) Ports HK 的剩余 80%權益的要約。

　　這個(gè)定價(jià)較之寶姿的凈資產(chǎn)溢價(jià)了439%，未來(lái)誰(shuí)將接手寶姿的控股權仍然謎題待解：截至公告日期，Bluestone、CFS 和 PIEL 合計持有4.4億股份，占公司已發(fā)行股本約 79.3%，股權已高度集中。

　　事實(shí)上，就在去年年底，陳氏兄弟還在張羅一出私有化的戲碼：2014年12月19日，大股東PIEL之全資附屬公司BLUESTONE GLOBAL HOLDINGS LIMITED與富達基金(香港)有限公司簽訂協(xié)議，以3港元/股的價(jià)格購入富達1.12億股寶姿股份，約占總股本的6.8%，交易在12月23日完成，要約人等持股超過(guò)40%，因此觸發(fā)了全面要約收購。

　　當時(shí)的市場(chǎng)人士認為，以大股東的資金實(shí)力回購寶姿股份，不成問(wèn)題。

　　寶姿假如港股退市回歸A股是否有可為?參考高端女裝歌力思于4月22日在上交所上市，一場(chǎng)交易所超模走秀令在場(chǎng)人士記憶猶新。歌力思的發(fā)行價(jià)格為19.16元，2014年其營(yíng)業(yè)收入7.44億元，規模并不及寶姿，凈利潤1.39億，目前股價(jià)已在66元上方，77倍動(dòng)態(tài)市盈率，總市值超過(guò)百億。記者致電寶姿方面試圖了解更多情況，辦公室人士表示：“我只負責網(wǎng)站的運營(yíng)，你說(shuō)的事情不了解�！�