寶姿(0589)在中國擁擠的零售市場(chǎng)穩占第三位,地位僅次于國際名牌Chanel及Louis Vuitton。此外,寶姿亦根據特許安排在國內銷(xiāo)售BMW時(shí)尚產(chǎn)品。寶姿成功建立品牌的部分原因是較早登陸中國市場(chǎng),自1993年開(kāi)始銷(xiāo)售高檔服裝及配件,其國際品牌的形象已植根在內地居民心中。
力拓內地成盈利動(dòng)力
寶姿繼續在內地百貨公司擴張銷(xiāo)售門(mén)市,我們相信中國業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)銷(xiāo)售增長(cháng)的主要動(dòng)力。2006年下半年,寶姿及寶馬時(shí)尚產(chǎn)品的門(mén)市凈增數目分別為20家及4家,現時(shí)公司75%店鋪設于百貨公司內。未來(lái)寶姿及寶馬時(shí)尚的門(mén)市數目將分別達到317家及36家。
管理層在我們最近一次探訪(fǎng)時(shí)指出,環(huán)球擴張已通過(guò)世界各地的高檔百貨公司的批發(fā)業(yè)務(wù)進(jìn)行,下一步將是逐漸在美國的高檔百貨公司設置柜位。其市場(chǎng)推廣工作成效顯著(zhù),荷里活名人妮歌潔曼及Celine Dion亦是寶姿的捧場(chǎng)客。寶姿時(shí)裝在電影中亮相,亦提升了該品牌的國際知名度。
寶姿將于本月22日公布2006年業(yè)績(jì)。我們對其零售業(yè)務(wù)表現充滿(mǎn)憧憬,在OEM及ODM業(yè)務(wù)預期改善下,整體業(yè)績(jì)應不會(huì )令人失望。我們估計公司2006年營(yíng)業(yè)額按年上升22%至10.39億人民幣,純利上升22%至2.01億人民幣(每股盈利:0.37人民幣)。預測該股2007年盈利按年上升25%至2.52億人民幣(每股盈利:0.46人民幣)。寶姿2006年市盈率50倍、市盈率對增長(cháng)比率(PEG)為2.1倍,思捷環(huán)球(0330.HK,.55,持有)的相對PEG為1.2倍,除非寶姿即將公布的業(yè)績(jì)遠超預期,不然其股值實(shí)在昂貴。
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