冠以童裝第一股頭銜的安奈兒躋身資本市場(chǎng)后，其存貨高企的頑癥依舊未解。

　　半年報顯示，今年上半年，安奈兒實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤均出現兩位數的高速增長(cháng)，但公司的銷(xiāo)售費用等也較為突出。最為亮麗的是公司存貨，達到3.62億元，同比增長(cháng)54%，遠超同期營(yíng)業(yè)收入和凈利潤的增速。

　　記者采訪(fǎng)發(fā)現，存貨偏高一直是安奈兒多年未能解決的難題。2014年以來(lái)，公司存貨賬面價(jià)值一直穩居2億元之上，且逐年攀升，存貨占當期流動(dòng)資產(chǎn)的比重超過(guò)50%，其中庫存商品占存貨的比例接近六成。

　　存貨高企產(chǎn)生的跌價(jià)準備也不少，截至今年6月底，公司計提的存貨跌價(jià)準備余額為3719.97萬(wàn)元。

　　存貨高企與公司門(mén)店擴張密切相關(guān)，且與關(guān)店同時(shí)進(jìn)行。今年上半年，公司新開(kāi)門(mén)店82家，關(guān)店130家，門(mén)店總數較2年前減少了79家。

　　備受關(guān)注的是，作為專(zhuān)注中高端童裝的企業(yè)，安奈兒頻暴產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。2012年以來(lái)，公司產(chǎn)品七次登陸產(chǎn)品質(zhì)量黑榜。

　　昨日下午，針對存貨高企等問(wèn)題，長(cháng)江商報記者致電安奈兒，電話(huà)無(wú)人接聽(tīng)。

　　費用偏高

　　上市首年凈利下降

　　曹璋、王建青夫婦一手創(chuàng )辦的安奈兒并未借助上市融資之際大幅提升盈利能力。

　　公開(kāi)信息顯示，1996年，南下深圳打工的曹璋夫婦創(chuàng )辦了安奈兒的前身安尼爾童裝店，經(jīng)過(guò)22年發(fā)展，安奈兒已經(jīng)發(fā)展成為僅次于巴拉巴拉、安踏的中國排名前三的知名童裝企業(yè)。經(jīng)過(guò)長(cháng)達2年的IPO艱辛歷程，終于在2017年的六一兒童節這一天敲響了上市鐘聲。

　　記者發(fā)現，無(wú)論是上市之前還是之后，安奈兒的盈利能力均不穩定。

　　可查到的數據顯示，2012年至2016年，公司分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.53億元、7.06億元、7.93億元、8.40億元、9.20億元，雖然增長(cháng)幅度不太大，但較為穩定。與之相比，凈利潤卻缺乏穩定性。同期，公司凈利潤分別為3944萬(wàn)元、5612萬(wàn)元、7897萬(wàn)元、7091萬(wàn)元、7912萬(wàn)元，2015年凈利潤縮水，2016年，在IPO的關(guān)鍵期終于又回升了。

　　上市之后，凈利潤同樣不穩定。2017年，其實(shí)現凈利潤0.69億元，同比下降12.95%。今年上半年，公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤均出現較大幅度增長(cháng)，分別為5.68億元、0.55億元，同比增幅分別為17.48%、24.62%。

　　盈利能力不穩定與公司費用高企有關(guān)，最為突出的是公司銷(xiāo)售費用。

　　數據顯示，2012年至2016年，公司銷(xiāo)售費用分別為2.01億元、2.72億元、3.00億元、3.49億元、3.73億元。同比來(lái)看，增長(cháng)最為明顯的是2013年，增加了0.71億元，增幅為35.32%，2016年的增幅也超過(guò)16%。而這兩年，銷(xiāo)售收入增幅分別27.67%、9.53%。由此可見(jiàn)，銷(xiāo)售費用增幅超過(guò)同期營(yíng)業(yè)收入增幅。

　　2017年，公司的銷(xiāo)售費用增至4.20億元，增幅為12%。而在這一年，雖然公司上市融資4.27億元，但公司仍然有356萬(wàn)元的財務(wù)費用。這些因素，直接導致當年凈利潤下降。

　　邊開(kāi)店邊關(guān)店，存貨半年激增五成

　　IPO之時(shí)，安奈兒曾有著(zhù)店鋪擴張的雄心壯舉，不過(guò)，目前來(lái)看，店面擴張的設想未達預期。

　　資料顯示，兩年前的2016年6月30日，安奈兒已在全國建立了1466家門(mén)店，其中直營(yíng)店有952家，加盟店514家。同時(shí)，公司在淘寶、天貓、唯品會(huì )等電子商務(wù)平臺建立了網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售渠道。

　　安奈兒今年半年報披露的資料顯示，截至今年6月底，公司已在全國31個(gè)省、自治區及直轄市建立了1387家線(xiàn)下門(mén)店，其中直營(yíng)店943家，加盟店444家。

　　對比發(fā)現，門(mén)店總數減少了79家，其中，直營(yíng)店減少了9家、加盟店減少了70家。

　　長(cháng)江商報記者注意到，安奈兒一邊開(kāi)店一邊關(guān)店，店鋪變動(dòng)幅度較大。僅在今年前6個(gè)月，公司就新開(kāi)了82家店，其中直營(yíng)店46家、加盟店36家，關(guān)店130家，關(guān)閉直營(yíng)店77家、加盟店53家。僅僅6個(gè)月，門(mén)店變動(dòng)數量就達到212家。

　　對此，安奈兒的解釋是，公司積極調整店鋪結構，拓展購物中心店鋪的同時(shí)，關(guān)閉經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)不達標的店鋪，迎合購物中心商業(yè)業(yè)態(tài)的迅猛發(fā)展的趨勢，布局省會(huì )城市或區域中心城市等經(jīng)濟發(fā)達地區，加快線(xiàn)下銷(xiāo)售渠道轉型。

　　不斷地開(kāi)關(guān)店，在增加費用之時(shí)，也使得公司的庫存增多。而這，一直是安奈兒備受市場(chǎng)質(zhì)疑的痛點(diǎn)。

　　歷史數據顯示，2013年至2015年，安奈兒的存貨賬面價(jià)值分別為1.83億元、2.13億元、2.31億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為55.14%、52.07%、59.72%。

　　2016年、2017年，存貨為2.41億元、2.97億元，分別占流動(dòng)資產(chǎn)的56.57%、33.04%。剔除2017年IPO募資4.27億元因素影響，其存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例依然超過(guò)50%。

　　今年上半年，公司存貨達到3.62億元，較上年同期2.35億元激增54.04%，遠遠超過(guò)營(yíng)業(yè)收入17.48%的增速。3.62億元的存貨中，庫存商品2.14億元，占比為59.12%。

　　大量商品庫存必將產(chǎn)生不少的存貨跌價(jià)準備，并占壓公司資金。截至今年6月底，公司計提的存貨跌價(jià)準備為3719.97萬(wàn)元，約占存貨賬面價(jià)值的10%。

　　對此，公司的解釋是，存貨余額較大的主要原因是公司經(jīng)營(yíng)規模與直營(yíng)渠道的持續擴大，帶動(dòng)了鋪貨商品等存貨規模的增加。

　　結構單一產(chǎn)品屢登黑榜

　　產(chǎn)品結構單一且多次登上質(zhì)量黑榜，安奈兒還面臨著(zhù)依賴(lài)單一品牌的市場(chǎng)風(fēng)險。

　　資料顯示，安奈兒擁有童裝品牌“Annil安奈兒”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為中高端童裝的研發(fā)設計、供應鏈管理、品牌運營(yíng)推廣及直營(yíng)與加盟銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。

　　從安奈兒招股書(shū)說(shuō)明書(shū)及上市之后公司發(fā)布的公告、年報等資料看，公司目前旗下只擁有“Annil安奈兒”一個(gè)品牌，募投項目等公司投資中均未見(jiàn)提出開(kāi)發(fā)新品牌的預案。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，高度依賴(lài)單一品牌，如果該品牌出現較大影響聲譽(yù)事件，公司的業(yè)績(jì)將會(huì )受到直接沖擊。

　　長(cháng)江商報記者梳理公開(kāi)信息發(fā)現，近年來(lái)，公司產(chǎn)品多次因質(zhì)量問(wèn)題被曝光。

　　具體為，2012年，安奈兒嬰幼兒服裝被廣州市消委會(huì )檢測出甲醛含量超標，2014年8月，其兒童泳裝被上海市質(zhì)監局檢測出存安全風(fēng)險，2個(gè)月后，其產(chǎn)品羽絨服又被內蒙古消協(xié)查出含絨量等指標不合格。童裝樣品標稱(chēng)充絨量為166克，含絨量達到90%，而實(shí)測只有70.4%，低于81%的對應的絨子含量要求。

　　2016年，公司產(chǎn)品三次被曝光，分別為，1月，羽絨服被重慶市消協(xié)檢測出羽絨清潔度不達標。5月，2款Annil安奈兒童裝被廣東質(zhì)監局檢測出標識不合格。9月，遼寧工商局檢測其牛仔長(cháng)褲的纖維含量和使用說(shuō)明不合格。

　　2017年3月8日，哈爾濱市場(chǎng)監管局公布安奈兒全腰梭織長(cháng)褲號型不正確。

　　業(yè)內人士稱(chēng)，雖然上述產(chǎn)品因質(zhì)量被曝光不會(huì )對公司產(chǎn)生重大影響，但5年7次登上質(zhì)量黑榜，足以說(shuō)明公司的產(chǎn)品質(zhì)量方面存在不小問(wèn)題。如果安奈兒不能從中汲取教訓，加強整改及管理，一旦蔓延下去，將會(huì )殃及根本。