依托供應鏈優(yōu)勢持續獲得業(yè)績(jì)快速增長(cháng)的本土休閑裝龍頭企業(yè)——搜于特集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“搜于特”），近日公布2018年一季報，報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入52.17億元，同比增長(cháng)101.4%；歸屬上市公司股東凈利潤1.58億元，同比增長(cháng)11.2%，這也是搜于特自2014年以來(lái)連續三年保持凈利潤持續增長(cháng)。

對于報告期內公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要原因，搜于特解釋稱(chēng)主要是以下原因：

　�、賵蟾嫫趦葹檫M(jìn)一步鞏固提升供應鏈管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率，通過(guò)促銷(xiāo)讓利給客戶(hù)，提升客戶(hù)粘度、提高市場(chǎng)影響力，公司以較優(yōu)惠的價(jià)格銷(xiāo)售給客戶(hù)，促使報告期內供應鏈管理業(yè)務(wù)得到快速增長(cháng)，從上年同期的19.29億元增長(cháng)到42.45億元，帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入的快速增長(cháng)。但以較優(yōu)惠的價(jià)格進(jìn)行銷(xiāo)售也使得供應鏈毛利率有所下降，從上年同期的8.77%下降到報告期的4.35%。

　�、趫蟾嫫趦裙�應鏈管理業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)總收入的比例不斷提升，上年同期為74.48%，報告期內增長(cháng)到81.37%。雖然供應鏈管理業(yè)務(wù)收入不斷增長(cháng)，銷(xiāo)售占比也進(jìn)一步提升，但由于供應鏈管理業(yè)務(wù)毛利率較低，上年同期毛利率為8.77%，報告期為4.35%，使得凈利潤的增長(cháng)

　　遠低于營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)。

　�、蹐蟾嫫趦葹楹粚�(shí)服飾品牌運營(yíng)基礎，減輕加盟商的壓力，鼓勵終端店鋪去庫存，報告期內公司服飾銷(xiāo)售業(yè)務(wù)下滑。報告期內實(shí)現收入3.85億元，較上年同期下降8.01%，影響了凈利潤的增長(cháng)。

　　業(yè)內人士表示，目前搜于特的供應鏈管理業(yè)務(wù)合作客戶(hù)數量約達1000家，合作供應商約500家，僅2015/16年度，搜于特來(lái)自該項業(yè)務(wù)的收入就分別達到1.97億元和43.24億元，增長(cháng)迅速；觀(guān)察來(lái)看，由于搜于特采購原材料相較其他采購者能擁有10%差價(jià)，該項業(yè)務(wù)能為客戶(hù)節約2%-6%的采購成本并優(yōu)化采購流程，同時(shí)公司毛利率在7%左右，在2016年，該項業(yè)務(wù)毛利率/凈利率分別達到7.7%和3.9%，凈利潤則達到1.70億元。

而《見(jiàn)者prophet》在查閱財報時(shí)也注意到，搜于特2017年年報顯示，報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入183.48億元，較上年同期增長(cháng)190.14%，實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.12億元，較上年同期增長(cháng)69.43%，其中，供應鏈管理業(yè)務(wù)增長(cháng)迅速，供應鏈管理公司共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入148.03億，占全年營(yíng)業(yè)總收入的80.68%，實(shí)現凈利潤4.62億元，占公司凈利潤的75.38%，帶動(dòng)公司業(yè)績(jì)大幅度提升，成為公司主要業(yè)務(wù)收入和利潤來(lái)源。

　　中信證券分析師薛緣談到，就盈利角度而言，2018年一季度搜于特整體毛利率下滑至7.37%，主要系供應鏈管理業(yè)務(wù)促銷(xiāo)讓利且業(yè)務(wù)占比提升、服飾品牌業(yè)務(wù)增大終端店鋪去庫存力度所致，報告期內公司管理/銷(xiāo)售/財務(wù)費用率下降至0.88%、1.47%、0.41%，綜合看凈利率下降至3.63%。

　　就業(yè)務(wù)板塊而言，一季度搜于特供應鏈管理業(yè)務(wù)同比大幅增長(cháng)120.06%至42.45億元、占整體收入比重提升至81.37%，毛利率下滑4.42PCTs至4.35%，下滑主要系公司采取促銷(xiāo)讓利方式清理庫存所致；品牌服飾業(yè)務(wù)收入同比下滑8.01%至3.85億元、占比降至7.39%。渠道拆分來(lái)看，公司目前加盟店超千家，聯(lián)營(yíng)店則在600家左右，門(mén)店總數保持穩定的同時(shí)快速拓展聯(lián)營(yíng)店。

薛緣認為，進(jìn)入2018年以來(lái)，搜于特供應鏈以標品采購的形式增強了運營(yíng)靈活性，同時(shí)，高資金周轉效率和客戶(hù)信用評級制度共同保障公司運營(yíng)安全性。分析來(lái)看，搜于特供應鏈管理業(yè)務(wù)連續兩年高速增長(cháng)后，望轉入更為穩健發(fā)展階段，搜于特將更多進(jìn)行內部管理結構治理和優(yōu)化，著(zhù)重團隊建設及人才隊伍培育等工作；此外，搜于特通過(guò)合理讓渡盈利快速提升自身影響力和知名度、借此拓展更多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，為未來(lái)優(yōu)化客戶(hù)結構、提升規模和質(zhì)量奠定基礎。綜合判斷，預計2018年搜于特營(yíng)業(yè)收入將保持10%左右增長(cháng)，而在理順內部結構后整體毛利率水平望回歸至6-7%的合理水平。

　　此間業(yè)內人士則介紹，搜于特旗下“潮流前線(xiàn)”品牌服飾業(yè)務(wù)仍在調整之中，特別是搜于特目前已經(jīng)減緩渠道擴張速度，繼續推進(jìn)集合店建設；預計線(xiàn)下收入仍有一定程度的下滑，而搜于特同時(shí)也在加快推出聯(lián)營(yíng)加盟店，聯(lián)營(yíng)加盟店代售產(chǎn)品所有權歸公司，未能銷(xiāo)售的產(chǎn)品可返還給公司，以此來(lái)減輕加盟商的庫存壓力。

從搜于特方面也了解到，其供應鏈管理子公司合作股東均是具有多年行業(yè)經(jīng)驗，在當地市場(chǎng)具有龍頭影響力，有一定業(yè)務(wù)規模，原來(lái)就有幾億、十多億年營(yíng)收的商家。合作股東分布全國主要紡織服裝產(chǎn)業(yè)集群地，公司與其共同合作新設供應鏈管理公司，從其合作方式來(lái)看，搜于特為充分發(fā)揮合作股東原有團隊的優(yōu)勢，并沒(méi)有選擇兼并收購方式，而是采用合作新設公司的方式，共同設立供應鏈管理公司，合作股東有業(yè)務(wù)資源、行業(yè)經(jīng)驗的優(yōu)勢，但往往存在資金短缺的情況，需要承擔很高的融資成本；搜于特具有資金、研發(fā)設計、采購規劃等優(yōu)勢，通過(guò)合作伙伴將現有業(yè)務(wù)資源導入新設的供應鏈管理公司，大家進(jìn)行資源互補，共同將新設供應鏈管理公司發(fā)展壯大。新設的供應鏈管理子公司，公司持股51%以上，絕對控股，合作股東參股。

　　在業(yè)務(wù)模式上，搜于特供應鏈管理子公司通過(guò)集中采購，提供研發(fā)設計、采購規劃等增值服務(wù)，為紡織服裝行業(yè)提供高效、低成本的供應鏈管理服務(wù)；在集中采購上，搜于特通過(guò)收集下游客戶(hù)訂單，匯集向上游供應商集中采購。公司通過(guò)預付款或現金采購方式，能夠解決上游供應商資金緊張、產(chǎn)能過(guò)剩、設備空置率高等問(wèn)題，獲得較好的議價(jià)能力，爭取到優(yōu)惠的采購價(jià)格，讓利給下游客戶(hù)，降低下游采購成本；而在研發(fā)設計這塊，搜于特為上下游企業(yè)提供新產(chǎn)品、新款式，以及成本分析、流行資訊等研發(fā)設計核心服務(wù)，提升客戶(hù)產(chǎn)品競爭力，特別是搜于特還擁有一個(gè)由300多人組成的專(zhuān)業(yè)研發(fā)設計團隊，有獨立的原材料研發(fā)部；此外，在采購規劃方面，搜于特根據客戶(hù)采購需求及資金狀況，為其量身制定最優(yōu)的采購規劃。在降低客戶(hù)采購成本的同時(shí)，又解決了客戶(hù)特殊品種采購難、旺季采購難、資金周轉緊張等采購難題，推動(dòng)客戶(hù)由粗放型管理向精細化管理轉變，提高經(jīng)營(yíng)效率。

　　目前，搜于特已在全國設立了十余家供應鏈管理子公司，業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，初步建立了線(xiàn)下供應鏈管理服務(wù)體系。公司新設全資子公司東莞市搜于特信息科技有限公司全力推動(dòng)B2B供應鏈服務(wù)平臺的相關(guān)建設工作，運用互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等現代信息技術(shù)，全力打造信息、服務(wù)齊全的B2B供應鏈服務(wù)平臺，統一整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，為行業(yè)提供完善、高效的線(xiàn)上線(xiàn)下供應鏈管理服務(wù)。

　　《見(jiàn)者prophet》獲悉，搜于特在總結其供應鏈管理業(yè)務(wù)快速做大的原因時(shí)這樣認為：

　�。�1）合作股東原來(lái)就是當地有規模的大型商家，具有客戶(hù)資源，其原本就有幾億、十多億的業(yè)務(wù)規模。為了充分發(fā)揮合作股東原有團隊的優(yōu)勢，公司沒(méi)有選擇兼并收購方式，而是采用合作新設公司的方式，共同設立供應鏈管理公司，進(jìn)行優(yōu)勢互補，合作股東將現有業(yè)務(wù)資源導入新成立的供應鏈管理子公司，公司提供研發(fā)設計、采購規劃等增值服務(wù)，共同推動(dòng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展；

　�。�2）公司供應鏈管理業(yè)務(wù)模式具有顯著(zhù)優(yōu)勢，通過(guò)集中采購，提供研發(fā)設計、采購規劃等增值服務(wù)，能夠爭取到上游優(yōu)惠的采購價(jià)格，讓利給下游客戶(hù)，能夠為上下游企業(yè)提供新產(chǎn)品、新款式，以及成本分析、流行資訊等研發(fā)設計核心服務(wù)，提升上下游企業(yè)產(chǎn)品競爭力，能夠推動(dòng)客戶(hù)向精細化管理轉變，提升經(jīng)營(yíng)效益；

　�。�3）公司具有通過(guò)資金優(yōu)勢注入資金，有效緩解了資金緊張局面，通過(guò)及時(shí)付款獲取更加優(yōu)惠的采購價(jià)格，并讓利給下游客戶(hù)，打破了市場(chǎng)原有的平衡，吸引了更多的下游客戶(hù)，業(yè)務(wù)規模迅速壯大，大幅超過(guò)每家供應鏈管理子公司原預計的8-12億元年營(yíng)收。

　　在搜于特看來(lái)，公司供應鏈管理業(yè)務(wù)為企業(yè)切實(shí)節省了采購成本，對客戶(hù)很有吸引力，隨著(zhù)公司業(yè)務(wù)規模的逐步增大，公司的影響力將進(jìn)一步增強，將吸引更多的客戶(hù)、供應商、潛在合作伙伴參與其中。

　　搜于特相關(guān)高管曾坦言，紡織服裝行業(yè)是個(gè)規模很大的行業(yè)，單華南地區的紡織服裝市場(chǎng)，一年大概都有5000億的規模，而搜于特現在僅僅是做了這個(gè)市場(chǎng)的一點(diǎn)點(diǎn)，市場(chǎng)足夠廣闊，未來(lái)公司還有很大的發(fā)展空間可以挖掘。

　　公開(kāi)資料顯示，搜于特主要從事品牌服飾運營(yíng)、供應鏈管理、品牌管理、商業(yè)保理等業(yè)務(wù)，著(zhù)力構建一個(gè)服務(wù)時(shí)尚生活產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)的綜合服務(wù)體系，將公司打造成為中國具備領(lǐng)先優(yōu)勢的時(shí)尚生活產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)提供商。

在品牌服飾運營(yíng)方面，搜于特主要從事“潮流前線(xiàn)”及系列子品牌的設計與銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，通過(guò)集合10個(gè)潮流子品牌在“潮流前線(xiàn)”專(zhuān)賣(mài)店銷(xiāo)售，打造大型休閑服飾集合店。公司服飾品牌的消費者定位為16-35周歲的年輕人，價(jià)格定位為平價(jià)的時(shí)尚，市場(chǎng)定位為國內三、四線(xiàn)市場(chǎng)。

　　搜于特通過(guò)直營(yíng)與特許加盟相結合的模式在全國建立銷(xiāo)售渠道，在國內三、四線(xiàn)市場(chǎng)建立了領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢。

　　在供應鏈管理方面，搜于特以全資子公司東莞市搜于特供應鏈管理有限公司作為運作平臺，在全國各紡織服裝產(chǎn)業(yè)集群地區分別與各合作伙伴投資設立控股子公司，匯聚本區域的供應鏈資源和市場(chǎng)資源，利用公司多年來(lái)在集中采購、設計研發(fā)、生產(chǎn)管理以及倉儲配送等方面的經(jīng)驗和優(yōu)勢，為時(shí)尚產(chǎn)業(yè)品牌商、制造商等客戶(hù)提供高效、低成本的供應鏈服務(wù)，在全國構建一個(gè)覆蓋范圍廣、供應能力強的時(shí)尚產(chǎn)業(yè)供應鏈服務(wù)體系。

　　財報顯示，2017年度，搜于特在廣東東莞、增城、佛山，湖北荊門(mén)、荊州，江蘇吳江、南通，浙江紹興，福建廈門(mén)等地共有11家供應鏈管理控股子公司開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　而在品牌管理方面，以全資子公司東莞市搜于特品牌管理有限公司作為運作平臺，在全國服飾消費市場(chǎng)發(fā)達地區投資設立多家控股型項目子公司，匯聚本區域具有豐富市場(chǎng)資源和營(yíng)銷(xiāo)能力的合作伙伴，利用公司多年來(lái)在店鋪管理、商品陳列、品牌推廣、人員培訓以及O2O營(yíng)銷(xiāo)等品牌管理方面的經(jīng)驗和優(yōu)勢，為時(shí)尚生活產(chǎn)業(yè)的品牌企業(yè)開(kāi)展品牌代理經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，在全國構建一個(gè)高效、完善的時(shí)尚產(chǎn)業(yè)品牌運營(yíng)管理服務(wù)體系。報告期內，公司在江西南昌、廣東東莞、湖北武漢共有3家品牌管理控股子公司開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　搜于特表示，2018年公司在服飾品牌運營(yíng)方面，將繼續為消費者提供“超級性?xún)r(jià)比”的休閑服飾為目標，在設計研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)推廣、線(xiàn)下線(xiàn)上融合、供應鏈管理等方面注入新動(dòng)能，賦予品牌新活力，促進(jìn)銷(xiāo)售業(yè)績(jì)穩步提升；而在供應鏈管理方面，則以控制風(fēng)險、完善業(yè)務(wù)模式為重點(diǎn)，加強培訓，繼續拓寬業(yè)務(wù)范圍，推出B2B交易平臺，為客戶(hù)提供高效率、低成本的增值服務(wù)，推進(jìn)供應鏈管理業(yè)務(wù)的平穩發(fā)展，為公司營(yíng)業(yè)收入和利潤的穩步增長(cháng)提供堅實(shí)的支撐。