對于安德瑪來(lái)說(shuō)，2017年絕對是創(chuàng )立以來(lái)最為難熬的一年。

在這一年的美國市場(chǎng)上，面對來(lái)自歐洲的運動(dòng)品牌巨頭阿迪達斯的強勢復蘇，耐克自然是無(wú)法撼動(dòng)的霸主，但安德瑪卻從當年劍指美國市場(chǎng)第一的強勢，跌下神壇，在市場(chǎng)上盡顯落魄之態(tài)。

1、問(wèn)題頻發(fā)

這一年里，安德瑪的營(yíng)收雖然仍然出現了上漲，但相較于之前數年的迅速增長(cháng)，3%的增幅無(wú)異于天大的退步。這只是安德瑪在財報上公布的表面的數據。而如果考慮到生產(chǎn)成本和費用的雙重提升，在投入如此巨大的情況下僅僅取得如此微小的進(jìn)步，安德瑪面臨的處境艱難可窺一斑。

對于UA產(chǎn)生這些問(wèn)題的原因，相信只要對運動(dòng)品牌有所了解的人都可以說(shuō)出幾個(gè)，無(wú)非是：未把握住運動(dòng)休閑的潮流，多家零售商倒閉拖累，持續投資虧損業(yè)務(wù)等等，卻很難定論。但可以確定的事實(shí)是，自2016年以來(lái)，UA的股價(jià)開(kāi)始大幅下跌，到2017年末已經(jīng)達到了歷史較低水平。

美股財報里會(huì )有一個(gè)有趣的圖表，代表著(zhù)你投資公司股票五年內的市場(chǎng)表現。UA自然也有，也更具有意義（見(jiàn)下圖）。

在2012年末分別以100美元投資UA股票、標普500指數和標普500服裝服飾及奢侈品指數，那么在2017年末你將分別獲得115.16美元、208.14美元和102.77美元。也就是說(shuō)，五年內，UA的股票以小幅優(yōu)勢跑贏(yíng)了標普500服裝服飾及奢侈品指數，卻大幅落后于標普500的表現。老實(shí)說(shuō)，這個(gè)表現尚屬差強人意，如果你沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)2016年之前UA的暴漲的話(huà)。

當公司的業(yè)績(jì)可以一直保持高速增長(cháng)時(shí)，投資者們可以罔顧其諸多缺點(diǎn)，堅定看好公司股票，這就是大勢；但當公司業(yè)績(jì)增長(cháng)出現問(wèn)題，縱然短期內出現回升，任何一個(gè)缺點(diǎn)都將成為其看衰公司股票的原因，于UA即是如此。

在2017財年第四季度，UA業(yè)績(jì)出現回暖。期內收入增長(cháng)近5％至13.7億美元，高于去年同期的13.053億美元，也好于該季度的預期收益13.1億美元。這個(gè)好消息立即刺激UA股價(jià)大漲16%，但從長(cháng)期來(lái)看，UA那糟糕的基本面和未來(lái)業(yè)績(jì)的不確定性還是嚇退了一大波投資者。

縱然如此，2018仍然是值得期待的一年。安德瑪創(chuàng )始人、首席執行官Kevin Plank近期表示，“2018年將成為安德瑪創(chuàng )立22年歷史上最為重要的篇章之一”。在未來(lái)的一年，UA的預期營(yíng)收將以低單位數增長(cháng)。

“低單位數增長(cháng)”和“歷史上最為重要的篇章之一”似乎有點(diǎn)違和，畢竟在慘淡的2017年，UA的營(yíng)收也實(shí)現了“低單位數增長(cháng)”，但從整體來(lái)看，2018年UA或許還真能搞出一點(diǎn)新花樣。

安德瑪創(chuàng )始人及首席執行官 KevinPlank

自2017年以來(lái)，UA開(kāi)始了一項主要針對于北美市場(chǎng)的重組計劃，這項計劃在2017年耗資1.24億美元，這也是UA在2017年末出現虧損的重要原因。而在2018年，這項計劃將繼續執行，將耗費約1.1億到1.3億美元。因此，在2018年，UA將很大可能繼續出現虧損。但重組計劃完成后，UA也極大可能會(huì )得到更高的回報。

那么對于完成重組后的UA，將會(huì )以什么樣的新式武器抗衡耐克阿迪呢？據NPD集團的預測，休閑潮流仍將持續，這也意味著(zhù)UA仍有機會(huì )在運動(dòng)休閑領(lǐng)域與對手們同場(chǎng)競技。但對于想要重新崛起的UA來(lái)說(shuō)，運動(dòng)休閑或許不是最好的戰場(chǎng)。

2、國際市場(chǎng)

眾所周知，北美是UA最大的市場(chǎng)，每年為UA貢獻了超8成的營(yíng)業(yè)收入（2017年略低于8成）。但隨著(zhù)全球業(yè)務(wù)的不斷開(kāi)拓，UA的北美業(yè)務(wù)收入占比正在逐年下滑。而另一個(gè)明顯的事實(shí)是，亞太地區已經(jīng)成為UA增長(cháng)最快、利潤最高的市場(chǎng)。

從2014年到2017年，UA在亞太地區的營(yíng)收增長(cháng)率分別達105.7%、85.4%和61.4%，均居當年分部增長(cháng)率之首；而除了北美以外，亞太區和EMEA（歐洲、中東和非洲地區）能夠實(shí)現盈利，而拉美市場(chǎng)則持續出現虧損。一個(gè)有趣的事實(shí)是，近年來(lái)亞太區營(yíng)收持續逼近EMEA地區營(yíng)收，但前者的經(jīng)營(yíng)利潤卻是后者的數倍以上。

因此，亞太地區的高利潤，以及所有國際市場(chǎng)極大的增長(cháng)空間，均將成為未來(lái)UA實(shí)現突破的重要方向。

但在這一領(lǐng)域，UA面臨的問(wèn)題仍然很多。比如說(shuō)，如何挽救虧損已久的拉美市場(chǎng)，在激烈的競爭下如何保持亞太區的高利潤率，以及長(cháng)久地保持業(yè)績(jì)的高增長(cháng)率。

3、大數據

在全球都在布局大數據時(shí)，體育公司也不例外。

2013年，UA以1.5億美元收購全球最大的運動(dòng)記錄平臺之一MapMyFitness，2015年又以 4.75億和 8500萬(wàn)美元分別收購 MyFitnessPal和 Endomondo。目前來(lái)看，在Kevin Plank “數據是新石油”的號召之下，UA已經(jīng)擁有了全球最大的數字健康與健身社區。

UA的數字健身平臺

在2月28日接受CNBC的采訪(fǎng)時(shí)，Plank介紹，“自2018年以來(lái)，在UA的數字平臺上，用戶(hù)已經(jīng)記錄了9900萬(wàn)次健身，137英里跑步量和超過(guò)13萬(wàn)磅的減肥量”。

可以說(shuō)，如此大的數據量對于UA的未來(lái)發(fā)展將大有裨益。但是，涉足運動(dòng)數據的投入也著(zhù)實(shí)不小。

從2014年以來(lái)，數字健身社區為UA貢獻的收入從1922.5萬(wàn)美元增長(cháng)至8917.9萬(wàn)美元，但在這四年以來(lái)，此項業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)虧損已經(jīng)累計達1.66億美元。而從目前來(lái)看，UA的這項前景美好的業(yè)務(wù)在短期內仍較難實(shí)現盈利。

4、女性市場(chǎng)

根據NPD集團的報告，女性市場(chǎng)是美國運動(dòng)鞋產(chǎn)業(yè)中增長(cháng)最快的部分。在2017年，全美運動(dòng)鞋產(chǎn)業(yè)增長(cháng)了2%，而女性市場(chǎng)卻增長(cháng)了5%。雖然這只是運動(dòng)鞋產(chǎn)業(yè)的相關(guān)數據，但在運動(dòng)服裝和服飾產(chǎn)業(yè)中，女性市場(chǎng)也是增長(cháng)最迅速的市場(chǎng)之一。

對于男性用戶(hù)占據主導的UA來(lái)說(shuō)，高速發(fā)展中的女性市場(chǎng)將是破局的一大契機。在這一領(lǐng)域，UA已經(jīng)開(kāi)始布局，并占據了一定的競爭優(yōu)勢。

根據福布斯的報道，在UA的Connected Fitness社區中，有著(zhù)近60%的女性用戶(hù)，而UA將根據用戶(hù)的數據向其推薦相應產(chǎn)品。據悉，此項戰略將使用戶(hù)購買(mǎi)UA產(chǎn)品的機會(huì )大幅提升26%。因此，女性占主要部分的健身社區將對UA的女性產(chǎn)品業(yè)務(wù)起到巨大的促進(jìn)作用。

女性市場(chǎng)是UA近年發(fā)力的重點(diǎn)

除此之外，為開(kāi)拓女性市場(chǎng)，UA還在零售商層面進(jìn)行了布局。在2016年，UA與女性用戶(hù)占多數的零售商Kohl’s達成合作。此舉雖被一些華爾街分析師評價(jià)為“選擇低端零售商將危及UA的品牌形象，UA可能成為下一個(gè)銳步”，但一個(gè)明顯的事實(shí)卻是，這項合作將對UA的女性業(yè)務(wù)造成積極的影響。

以服裝業(yè)務(wù)為主的UA，已經(jīng)開(kāi)始作為一家大公司來(lái)考慮未來(lái)的發(fā)展方向。也即是說(shuō)，UA已經(jīng)到了“大而不倒”的層級，未來(lái)能真正打垮它的，將不再是對手，而只有它自己。因此，在2017年的挫折之下，無(wú)論是Kevin Plank還是UA，都展示出了無(wú)比的自信。

在未來(lái)，無(wú)論是國際市場(chǎng)、大數據還是女性市場(chǎng)，亦或是鞋類(lèi)業(yè)務(wù)和明星代言，UA可以選擇突圍的方向委實(shí)不少，而成就偉大的運動(dòng)品牌之一的路，也將會(huì )有很多條。