正在推進(jìn)私有化的百麗國際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“百麗國際”）經(jīng)歷了主營(yíng)業(yè)務(wù)消沉難振，計劃未來(lái)一兩年內通過(guò)奧萊、電商等折扣渠道緩解居高不下的鞋產(chǎn)品庫存。業(yè)內分析認為，相對奧萊渠道，百麗國際可嘗試鋪設工廠(chǎng)店清庫存，令中間渠道趨向于“零”。

清庫存 加碼折扣渠道

百麗國際多次進(jìn)行轉型，這并未對主營(yíng)的鞋類(lèi)業(yè)務(wù)產(chǎn)生化學(xué)作用。

6月20日，百麗國際發(fā)布截至2017年2月28日的2016/17年報顯示，百麗國際的鞋類(lèi)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)較上一財年下降10%，百麗國際認為，鞋類(lèi)銷(xiāo)售業(yè)績(jì)下降源于同店銷(xiāo)售出現雙位數下降。與此同時(shí)，百麗國際在中國內地減少鞋類(lèi)自營(yíng)銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)700家，這使得百麗國際的鞋類(lèi)業(yè)務(wù)收益占集團總收入比例由去年的51.7%降為45.5%，下降6.2個(gè)百分點(diǎn)，降幅十分明顯。

在百麗國際財報的主席報告書(shū)中寫(xiě)到，該集團核心鞋類(lèi)業(yè)務(wù)中，出現了品牌形象老化、產(chǎn)品更新周期過(guò)長(cháng)、設計感不足、性?xún)r(jià)比降低等諸多問(wèn)題。這也讓百麗國際的傳統經(jīng)營(yíng)模式受到挑戰。

另外，百麗國際在財報中表示，未來(lái)同店銷(xiāo)售持續負增長(cháng)，鞋類(lèi)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jì)將面臨下行壓力。

有業(yè)內人士分析，中國服裝、鞋履市場(chǎng)近幾年來(lái)一直處于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)。在鞋類(lèi)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售低迷的情況下，百麗國際面臨著(zhù)巨大的庫存壓力。百麗國際2016/17年報顯示，該集團綜合平均存貨周轉天數為141.3天，較上年135.7天增長(cháng)明顯。百麗國際的鞋類(lèi)業(yè)務(wù)平均存貨周轉天數為215.8天，較上年的208.2天相比，延長(cháng)了7.6天。相關(guān)資料顯示，存貨周轉天數是指企業(yè)從取得存貨開(kāi)始，至消耗、銷(xiāo)售為止所經(jīng)歷的天數。周轉天數越多，說(shuō)明存貨變現的速度越慢。

對于鞋類(lèi)業(yè)務(wù)存貨偏多的現狀，百麗國際計劃重點(diǎn)通過(guò)奧特萊斯和電商平臺等折扣渠道，加大銷(xiāo)售力度，清理過(guò)季貨品。這一計劃將在未來(lái)一兩年內持續推進(jìn)，同時(shí)百麗國際還將調整定價(jià)策略、加快新品銷(xiāo)售進(jìn)度。

利潤降 服飾不是救命草

鞋類(lèi)生意難做，百麗國際的業(yè)績(jì)壓力與日俱增，雖然該集團的運動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)占比、銷(xiāo)量與日俱增，但長(cháng)遠來(lái)看，運動(dòng)、服飾的業(yè)務(wù)不一定能夠挽救百麗國際的業(yè)績(jì)。

百麗國際在2016/17年報中提到，運動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)銷(xiāo)售規模相比上年增長(cháng)15.4%。該部分業(yè)務(wù)占總收入的比例由上年的48.3%上升至54.5%，超過(guò)鞋類(lèi)的銷(xiāo)售規模。報告期內，百麗國際在一線(xiàn)城市的運動(dòng)品牌店凈增加252家，二線(xiàn)城市的運動(dòng)品牌店凈增加251家，服裝業(yè)務(wù)店鋪凈增加40家。

面對運動(dòng)、服飾業(yè)績(jì)增長(cháng)，百麗國際希望通過(guò)對不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)配置，降低發(fā)展風(fēng)險，抓住發(fā)展機遇。但高增長(cháng)的業(yè)務(wù)沒(méi)有抵擋鞋類(lèi)業(yè)務(wù)頹勢。報告期內，百麗國際總經(jīng)營(yíng)溢利較上年下降15.4%，降至35.55億元人民幣，集團的綜合溢利率也較上年下降了1.8個(gè)百分點(diǎn)。

盡管運動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)領(lǐng)漲，但百麗國際也意識到“運動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)的業(yè)績(jì)利潤率略有下滑”。

對于運動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)增長(cháng)，中商商業(yè)經(jīng)濟研究中心研究部主任姚力鳴表示，國內運動(dòng)服裝市場(chǎng)尚未完全飽和，這讓百麗國際的運動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)有了增長(cháng)空間。但是，國內運動(dòng)、服飾的產(chǎn)品線(xiàn)尚不成熟，商品品種較少，設計創(chuàng )新還有待提高。運動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)能否成為百麗國際的業(yè)績(jì)“黑馬”還是未知數。

私有化 應推進(jìn)轉型工廠(chǎng)店

百麗國際在去年坐上了業(yè)績(jì)滑梯，因此，百麗國際也成了媒體頭條“�？汀�，私有化的消息也頻被報道。

今年4月，百麗國際發(fā)布公告，由高瓴資本集團、鼎暉投資以及百麗國際執行董事于武和盛放組成的財團，將以每股6.3港元協(xié)議收購百麗國際所有已發(fā)行股份。如果要約達成，百麗國際將以估值約為531.35億港元從港交所退市。自今年5月以來(lái)，百麗國際已經(jīng)陸續在港交所發(fā)布了數十份股份的交易披露公告，推進(jìn)私有化進(jìn)程。北京點(diǎn)石匯鑫投資管理有限公司投資總監劉啟對此表示，一般情況下，在港交所上市的公司選擇退市的原因應該是公司大股東的股權價(jià)值被低估。

公開(kāi)資料顯示，百麗國際在2007年上市后，市值高峰時(shí)約為1500億港元，高峰估值是私有化過(guò)程中預期估值的3倍。劉啟進(jìn)一步解釋稱(chēng)，上市公司私有化也會(huì )導致不同股東之間的權益失衡。

姚力鳴認為，上市公司私有化，表明了大股東依然看好退市公司的發(fā)展前景。而退市可能是因為大股東之間的戰略決策不一致而造成，退市后，公司的決策機制會(huì )發(fā)生改變。而這有利于設定長(cháng)遠戰略計劃，不必拘泥于短期的盈利效果。

除此之外，姚力鳴分析，從實(shí)體零售來(lái)看，中間渠道趨向于“零”，百麗國際想要實(shí)現價(jià)格調整、新品推廣，可嘗試向“工廠(chǎng)店”模式轉型。