正在掛牌出售的美國青少年服裝零售商Abercrombie&Fitch，一季度可比銷(xiāo)售繼續下跌，但由于旗下Hollister需求強勁，下滑幅度略有縮窄。同名品牌A&F，在不玩性感專(zhuān)注賣(mài)衣服后，業(yè)績(jì)仍沒(méi)有太大的改善。

昨日晚間，A&F公布了最新季度的財務(wù)報告。在截至2017年4月29日的一季度，A&F的營(yíng)收為6.61億美元，同比下跌4%；可比銷(xiāo)售同比下降3%，連續4年16個(gè)季度沒(méi)實(shí)現增長(cháng)；公司的虧損額從去年的3960萬(wàn)美元擴大至6170萬(wàn)美元。

分品牌來(lái)看，Hollister表現超出預期，業(yè)務(wù)反彈，可比門(mén)店銷(xiāo)售增長(cháng)3%；而A&F無(wú)力回天，可比銷(xiāo)售下滑10%，繼續遭到“市場(chǎng)”嫌棄。分地區來(lái)看，無(wú)論是美國市場(chǎng)還是國際市場(chǎng)，A&F集團的處境都很堪憂(yōu)。

A&F 的營(yíng)收曾達到70多億美元，沒(méi)想到十年間天翻地覆，A&F的營(yíng)收縮水了一半，再想想貨幣的貶值程度，可能蒸發(fā)的遠不止一半。A&F集團的股價(jià)在過(guò)去一年內降低了 40%，幾乎一發(fā)財報，股票就要跌一跌。

Wolfe Research高級分析師Adrienne Yih表示在客流逆風(fēng)和折扣進(jìn)一步加深的情況下，即使有了Hollister的不錯業(yè)績(jì)，A&F也很難扭轉可比銷(xiāo)售的下跌狀態(tài)。

A&F期間也在不斷地自救，除了關(guān)店和換CEO外，品牌的定位和經(jīng)營(yíng)策略也在改變。今年2月曾推出全新概念門(mén)店，主打“溫暖、包容和開(kāi)放”，專(zhuān)注賣(mài)衣服提高顧客體驗，大聲的背景音樂(lè )以及濃烈的香水味都適當收斂了，一改以往昏暗、迷幻、嘈雜的夜店風(fēng)格，收效甚微，也難怪掙扎了三年，還是沒(méi)逃過(guò)賣(mài)身的命運。

在A(yíng)&F出售消息放出后，據華爾街日報報道，私募Cerberus將要聯(lián)手美國另一青少年品牌American Eagle 參與A&F競投。大概在1個(gè)月后，A&F花落誰(shuí)家就會(huì )有結果了。

如果兩家青少年品牌能夠聯(lián)手，會(huì )產(chǎn)生一定的協(xié)同效應，比如合并生產(chǎn)設施，進(jìn)行裁員，降低成本，以此來(lái)提高經(jīng)營(yíng)利潤。合并后，American Eagle自由現金流也會(huì )有所增長(cháng)，品牌將有更多的空間來(lái)提高股息或回購股份。此外，A&F還可能會(huì )幫助American Eagle解決男裝的弱點(diǎn)。

不過(guò)，不看好兩者聯(lián)手的人也不少。有專(zhuān)業(yè)人士認為，一旦收購，表現非常差的A&F同名品牌，將會(huì )讓American Eagle非常頭疼，很有可能會(huì )拖累整個(gè)集團的業(yè)績(jì)。而且從目前的經(jīng)營(yíng)利潤來(lái)看，American Eagle要比A&F高太多，合并以后A&F會(huì )拖累American Eagle，而不是帶來(lái)協(xié)同效益。

從收購價(jià)格上來(lái)說(shuō)，A&F市值在7億美元左右，同時(shí)還有2億美元的債務(wù)。由于收購溢價(jià)等因素，American Eagle大概需要10億美元才能買(mǎi)下A&F，而2016年American Eagle只有3.79億美元的現金和等價(jià)物。不過(guò)或許搭上私募基金的幫助，還有購買(mǎi)的余地。

美國的青少年品牌是在美國零售業(yè)“大衰退”中率先被擊垮的一批，Aéropostale、American Apparel、Wet Seal都已相繼破產(chǎn)，A&F在架待售，而American Eagle算是其中表現較好的品牌，多虧了旗下少女內衣品牌Aerie 的表現。

青少年品牌的慘淡，有一部分原因是快時(shí)尚品牌的“打壓”，這些青少年品牌更新速度遠落后于快時(shí)尚品牌，追不上年輕人的喜好。Brean Capital 分析師認為年輕的消費者既想要時(shí)尚，又不想花太多錢(qián)，那么快時(shí)尚成了更好的選擇。

除了喜好以外，從經(jīng)營(yíng)的角度說(shuō)，這些快時(shí)尚通過(guò)頻繁地更新產(chǎn)品，獲得了特別珍貴的“線(xiàn)下流量”，因此在繼續擴大生產(chǎn)時(shí)，邊際成本實(shí)際上是降低了。盡管快時(shí)尚服飾價(jià)格都很便宜，但是Zara的毛利率（57%）與單品服裝價(jià)格是其兩倍的A&F（60%）基本持平。

如今除了Zara和H&M老牌快時(shí)尚外，還出現了超快時(shí)尚玩家，每周上新的數目能高達4500件。其供應鏈非常敏捷，不僅能夠快速匹配庫存供應與不斷變化的需求，還能并嚴格控制庫存，在供應不足和降價(jià)之間創(chuàng )造平衡。 

美國青少年品牌的轟然倒塌，頗有點(diǎn)劃時(shí)代的意味，真是沒(méi)有什么永垂不朽，當你感到舒服和成功的時(shí)候，可能恰恰是最危險的時(shí)候。