以"不走尋常路"為人熟知，曾被譽(yù)為"中國服裝界的黃埔軍校"的美邦服飾（下稱(chēng)"美邦"),在近期連續幾則公告之后，陷入輿論的風(fēng)暴眼中。

　　如果2016年再不盈利，美邦將面臨"披星戴帽"的風(fēng)險。由于陷入2015年和2016年上半年連續虧損，以及2016年中期報預測第三季度仍將虧損的局面，美邦上周發(fā)布公告，稱(chēng)將出售全資子公司華邦科創(chuàng )100%股權的舉動(dòng)，被輿論認為是"出售資產(chǎn)以改善目前困境，緩解償債壓力"、"賣(mài)子解近渴"。

　　而在此之前美邦面臨的高管團隊動(dòng)蕩，同樣引人注目：9月30日，公司副總裁林海舟和劉毅選擇辭職，兩人分管的是供應鏈管理和市場(chǎng)；8月11日，公司董事周文武同樣辭去了董事職務(wù)。

　　大公國際資信評估隨后對上述情況表示了關(guān)注。除了對"13美邦01"評級展望為負面外，大公還表示將持續關(guān)注美邦高管變動(dòng)以及籌劃出售資產(chǎn)對其經(jīng)營(yíng)管理和信用水平可能產(chǎn)生的后續影響，并及時(shí)向市場(chǎng)發(fā)布。

　　"公司10月份有部分公司債到期回售，對短期資金面有一定壓力。"美邦相關(guān)負責人在回應網(wǎng)易財經(jīng)時(shí)說(shuō)。不過(guò)美邦方面也強調，目前正值秋冬銷(xiāo)售旺季，現金流情況良好，可用銀行授信額度充足，"公司具有較強的償債能力"。

　　同時(shí)，面對仍然虧損的局面，美邦方面也向網(wǎng)易財經(jīng)強調了公司經(jīng)營(yíng)的另一個(gè)指標："上半年總體收入穩步上升，直營(yíng)和加盟的增長(cháng)情況也呈穩健增長(cháng)態(tài)勢。"，并因此認為"公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)好轉"。

　　不過(guò)，這并未得到業(yè)內的認同。多位零售行業(yè)分析師對網(wǎng)易財經(jīng)表示，作為曾經(jīng)的行業(yè)龍頭，美邦正處于艱難時(shí)刻，是整個(gè)服裝行業(yè)當前困境的縮影。"美邦的業(yè)績(jì)不好，它以前的競爭對手包括森馬、真維斯、佐丹奴等，業(yè)績(jì)也不好。"

　　疑出售子公司扭虧

　　美邦陷入疲憊的業(yè)績(jì)狀況，已經(jīng)有些年頭。凈利持續下滑、庫存壓力沉重、互聯(lián)網(wǎng)轉型是壓在其身上的"三座大山"。

　　一直處在轉型階段的美邦，自2012年起凈利潤連續下滑。美邦2015年財報顯示，營(yíng)收較2014年同期下滑4.92%，至62.94億元；利潤暴跌396%，虧損4.31億元。這也是美邦上市七年來(lái)首次虧損。

　　2016年半年報，美邦的"成績(jì)單"依然尷尬。數據顯示，上半年營(yíng)收30.74億元，同比微增10.7%；凈利潤則虧損6019.08萬(wàn)元。盡管尚未披露第三季度業(yè)績(jì)，但半年報已經(jīng)預測1-9月業(yè)績(jì)虧損，凈利潤將虧損1.6億元。

　　除了盈利能力上的艱難狀況，美邦的庫存壓力依然沉重。事實(shí)上，不少服裝行業(yè)人士在對網(wǎng)易財經(jīng)談及美邦時(shí)，第一印象均為"庫存量驚人"。數據佐證了這種印象：2016年上半年，美邦的存貨跌價(jià)損失達1.18億元，同比增加約68%；存貨周轉天數也從2015年同期的149天上漲到185.26天。

　　根據現行《證券法》規定,上市公司連續兩年虧損，將被交易所實(shí)施退市風(fēng)險警示的特別處理,公司被標志成"*ST"；連續三年虧損則將強制退市。這也意味著(zhù)，美邦正面臨著(zhù)被"披星戴帽"的風(fēng)險，而留給它扭虧的時(shí)間已經(jīng)不多。

　　這也導致近期外界將美邦出售全資子公司華邦科創(chuàng )100%股權,與其扭虧之間產(chǎn)生聯(lián)想。

　　事實(shí)上，美邦準備出售的華邦科創(chuàng )，是目前美邦主要子公司中運營(yíng)最好的公司之一。數據顯示，截至2015年12月31日，華邦科創(chuàng )的總資產(chǎn)為1.48億元，營(yíng)收為9085萬(wàn)元，凈利潤達3160萬(wàn)元。

　　盡管尚不知具體出售價(jià)格，但出售總資產(chǎn)達1.48億元的華邦科創(chuàng )所獲得的收益，或許會(huì )讓目前預計虧損1.6億元的美邦減輕不小壓力。

　　"擬出售的子公司華邦科創(chuàng )目前正在審計評估當中，相關(guān)進(jìn)展請關(guān)注后續公告。"美邦相關(guān)負責人并未正面回應出售子公司與改善業(yè)績(jì)之間的關(guān)聯(lián)問(wèn)題，但向網(wǎng)易財經(jīng)傳遞了"目前公司經(jīng)營(yíng)狀況正在不斷改善"的信息。

　　"公司品牌重塑渠道轉型在2016年效果初顯，在市場(chǎng)低迷的大環(huán)境下，美邦2016年上半年扭轉了下滑趨勢轉為正增長(cháng)。上半年實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入30.39億元，較去年同期增長(cháng)10.68%。公司渠道拓展效果顯著(zhù)，門(mén)店數量也較上年末增加83家達到3809家。"該負責人說(shuō)。

　　不過(guò)，這種"經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)好轉"的說(shuō)法，并未能得到業(yè)內認同。"零售行業(yè)的業(yè)績(jì)狀況，更為直觀(guān)的數據是同店銷(xiāo)售額（SameStoreSales），就是以銷(xiāo)售店開(kāi)了至少一年為前提，是指同一間銷(xiāo)售店在相同時(shí)期下的銷(xiāo)售額。因為如果只是比較總銷(xiāo)售額，隨著(zhù)門(mén)店數量增長(cháng)，總銷(xiāo)售額的增長(cháng)并不困難。"資深零售行業(yè)分析師、無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng)創(chuàng )始人唐小唐對網(wǎng)易財經(jīng)分析，"比如以前有40家店，現在有200家店，那么總銷(xiāo)售額能增長(cháng)多少？而這并不能說(shuō)明盈利能力、回頭客、品牌認知度等問(wèn)題。"

　　盡管美邦方面并未披露同店銷(xiāo)售額這一指標，唐小唐表示，"依我對行業(yè)的把握，一般認為美邦10%左右的銷(xiāo)售增長(cháng)，它的同店銷(xiāo)售增長(cháng)不會(huì )超過(guò)2%。整個(gè)行業(yè)狀況是比較低迷的。甚至像優(yōu)衣庫這樣的品牌，也在面臨盈利下跌的情況。租金成本漲了、人工漲了，同店銷(xiāo)售額卻沒(méi)有漲或者是說(shuō)微漲，那么盈利能力其實(shí)是在下降的。"

　　前服飾首富興衰史

　　感嘆美邦的尷尬現狀，繞不開(kāi)的是其掌門(mén)人周成建。

　　現年51歲的周成建，于1994年初創(chuàng )公司。2000年初美邦將總部從浙江搬遷至上海，并于2008年在深交所成功上市。2009年、2010年，周成建兩次登上中國內地服裝首富。這是美邦曾有過(guò)的一段"順風(fēng)順水"的時(shí)光，也是大部分國產(chǎn)服裝品牌的好時(shí)光。

　　曾經(jīng)，印著(zhù)諸如"Meters/bonwe"標牌的衣服，一度是諸多小鎮青年心里的"名牌"。"我九十年代末上大學(xué)那會(huì )兒，我們安徽蕪湖那樣的小地方，沒(méi)見(jiàn)過(guò)阿迪達斯、耐克，但是美邦、真維斯、以純、安踏、波司登都能看到。國產(chǎn)服裝品牌早期的渠道做的比較好，加上都到央視打廣告，品牌認知度一下子就起來(lái)了。"作為研究了國內外服裝品牌十多年的業(yè)內人士，唐小唐感慨，"那時(shí)候人們做生意的渠道也少，美邦這樣在央視大平臺打廣告的品牌，去各地招加盟代理非常容易。這是導致這些品牌當時(shí)發(fā)展迅速的原因。"

　　加盟店的模式，曾經(jīng)被美邦引以為傲地稱(chēng)為是"借網(wǎng)捕魚(yú)"。根據當時(shí)媒體的報道，考慮到門(mén)店租金、裝修、人員工資、稅收等投資巨大，美邦采取特許連鎖經(jīng)營(yíng)策略，根據區域不同，每年分別向加盟商收取5萬(wàn)至35萬(wàn)元的特許費，"與加盟商共擔風(fēng)險、實(shí)現雙贏(yíng)"。

　　這為美邦的門(mén)店規模帶來(lái)了幾何級數的增長(cháng)。從1995年至2003年，美邦在各地的專(zhuān)賣(mài)店數量從幾十家飆升到1100多家。而頂峰時(shí)期的2012年，美邦的門(mén)店數量高達5220家。

　　2008年8月28日，美邦成功在深交所A股上市。上市首日，股票即逆市大漲51%，周成建及其女兒的身家合計超過(guò)160億元，成為中國服飾業(yè)"首富"。

　　而兩位赫赫有名的企業(yè)家——蒙牛集團董事長(cháng)牛根生和萬(wàn)科集團董事長(cháng)王石，更是為美邦的上市增光添彩。據稱(chēng)，王石一直是周成建的好朋友，牛根生則是周成建長(cháng)江商學(xué)院的同學(xué)。兩位彼時(shí)擔任了美邦的董事。

　　2008年，美邦的營(yíng)收和凈利潤分別為44.74億元、5.88億元。此后營(yíng)收及凈利潤雙雙大漲，直至2011年達到頂峰值——營(yíng)收99.45億元、凈利12.06億元。

　　如果從數據上來(lái)看，2011-2012年間是美邦發(fā)展史上的一個(gè)"拐點(diǎn)"。這一年，美邦遭遇了上市以來(lái)最大的輿論危機，深陷財務(wù)造假的傳言中，一度導致股價(jià)暴跌。

　　2011年年底，美邦被媒體曝出25.6億庫存壓倉。當時(shí)紡織服裝上市公司普遍虧損或利潤下滑，美邦2012年半年報公布的數據卻顯得很"華麗"：營(yíng)收增長(cháng)21%，凈利潤增長(cháng)15%，并且在短短半年時(shí)間內消化了8億庫存。但隨即媒體指出，周成建及其親屬控制的公司，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易貢獻了美邦部分業(yè)績(jì)。

　　而如果追溯企業(yè)發(fā)展史，在業(yè)內人士看來(lái)，2008年上市、呈現一片繁榮景象之時(shí)，美邦的危機已然降臨。

　　"2008年北京奧運會(huì )的時(shí)候，大搞基礎建設，國內經(jīng)濟發(fā)展很快，消費能力也迅速跟上。像美邦這樣的品牌發(fā)展非常繁榮，但這個(gè)時(shí)候國際品牌也進(jìn)來(lái)了。這就意味著(zhù)，原來(lái)美邦、森馬、真維斯、佐丹奴這些只有幾個(gè)品牌之間的競爭，一下子有了大量的國際品牌的競爭，產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)一下子沒(méi)了優(yōu)勢，整個(gè)服裝行業(yè)都是這樣。"唐小唐分析，"而這個(gè)時(shí)候，恰恰是這些國內品牌因為前幾年繁榮發(fā)展之后，開(kāi)始大肆擴張的時(shí)期。急劇擴張之后，遭遇外部夾擊，導致了潰敗。"

　　事實(shí)上，回顧周成建接受媒體采訪(fǎng)的記錄，至少在2008年美邦鼎盛時(shí)期，對于國際品牌的競爭，他并未有足夠重視。當時(shí)周成建曾對媒體說(shuō)，"雖然眾多海外的大眾時(shí)尚品牌進(jìn)駐中國，一定程度上改變了國人的消費觀(guān)，但相比美邦，他們還缺乏對中國市場(chǎng)的了解和研究，或者說(shuō)還缺乏針對中國市場(chǎng)的發(fā)展戰略。"

　　與此同時(shí)，另一個(gè)更為兇猛的壓力來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)。資深服裝行業(yè)分析師馬崗對網(wǎng)易財經(jīng)分析："美邦所處的可以說(shuō)是偏休閑和跨時(shí)尚的板塊，它面臨強大的國際競爭對手，比如H&M、優(yōu)衣庫等；同時(shí)從價(jià)格上講，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的服裝品牌都是它的競爭對手。因為美邦所處的價(jià)位大概在300元以?xún)�，這是整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)服裝賣(mài)得最好的價(jià)格帶，而服裝行業(yè)又是電商化最徹底的行業(yè)之一。這對美邦服飾的沖擊力，是不言而喻的。"

　　互聯(lián)網(wǎng)轉型前景未明

　　美邦在2010年踏上互聯(lián)網(wǎng)轉型之路。相比較其他同類(lèi)服裝品牌，美邦在互聯(lián)網(wǎng)轉型上的舉措可謂行業(yè)"先驅"，但效果并不理想。

　　2010年12月，美邦上線(xiàn)電商平臺邦購網(wǎng)，此舉被認為是美邦在互聯(lián)網(wǎng)轉型中的"首秀"。消費者通過(guò)這個(gè)平臺，可以在實(shí)體店內掃碼消費，也能實(shí)現線(xiàn)上購物和線(xiàn)下退換。遺憾的是，邦購網(wǎng)運營(yíng)還不到一年就草草收場(chǎng)，美邦為此投入的6000萬(wàn)元打了水漂。

　　醞釀了兩年之后，2013年10月，美邦宣布啟動(dòng)O2O戰略。為了打造線(xiàn)下體驗店，美邦關(guān)閉了一些加盟店，增開(kāi)了1000多家直營(yíng)店。美邦還試圖將城市特色和店鋪主題結合起來(lái)，引入"一城一文化，一店一故事"的理念，構建情景式購物。此時(shí)，獨立運營(yíng)了兩年之久的邦購網(wǎng)也重新回歸到公司體系內，全力配合周成建的O2O戰略藍圖。然而在業(yè)內人士看來(lái)，美邦打造的體驗店看客寥寥，O2O試水成效并不大。

　　2015年11月21日，美邦非公開(kāi)發(fā)行股票42億元，用于"智造"產(chǎn)業(yè)供應鏈平臺、O2O多品牌銷(xiāo)售平臺及互聯(lián)網(wǎng)大數據云平臺中心的構建。

　　在這場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)轉型之戰中，周成建的兒子周邦威，作為年輕一代的力量走到臺前。

　　2015年，周成建和周邦威共同發(fā)布"有范"App。而針對這款APP的推廣，美邦依然選擇燒錢(qián)：連續兩季高調冠名互聯(lián)網(wǎng)選秀節目《奇葩說(shuō)》，并且在2016年夏季讓明星李易峰代言。但從市場(chǎng)反應來(lái)看，結果并不理想。根據2016年3月媒體報道，"有范"App當時(shí)的下載量?jì)H有37萬(wàn)左右。

　　馬崗向網(wǎng)易財經(jīng)表示，美邦在推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)化的改革過(guò)程中，仍不足以去抗衡互聯(lián)網(wǎng)對它的沖擊。"整個(gè)服裝領(lǐng)域是受互聯(lián)網(wǎng)影響最徹底的，而美邦在這方面的動(dòng)作實(shí)際上是不夠的，它目前互聯(lián)網(wǎng)化的程度，不足以去抗衡互聯(lián)網(wǎng)對它的營(yíng)銷(xiāo)。如果它能夠徹頭徹尾改成一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的零售公司，估計業(yè)績(jì)可能不會(huì )這么慘淡。"馬崗分析，"通過(guò)O2O關(guān)掉一些店，其實(shí)這是傳統零售調整的方法，并不足以支撐它的業(yè)績(jì)的增長(cháng)，這種動(dòng)作太過(guò)于小了。"

　　"國內服裝電商的盈利模式實(shí)際上存在著(zhù)天然的缺陷，由于消費者被培養了在淘寶、天貓此類(lèi)電商平臺上消費的習慣，基本很難扭轉向商家自營(yíng)的電商平臺上消費。"唐小唐也向網(wǎng)易財經(jīng)指出，"美邦把商品放到網(wǎng)上是為了清掉庫存，但它的傳統渠道都還虧損，放到網(wǎng)上賣(mài)就能不虧損嗎？而在如淘寶、天貓這類(lèi)電商平臺上，商家不僅要向平臺交傭金，加上網(wǎng)上的營(yíng)銷(xiāo)費用，跟在實(shí)體店面銷(xiāo)售的成本并無(wú)差別。"

　　與此同時(shí)，唐小唐甚至認為，一些國內服裝行業(yè)上市公司所做的互聯(lián)網(wǎng)轉型，頗有"市值炒作"的嫌疑。"根本沒(méi)有任何東西能夠支持這些公司有這么高的市值，這是泡沫。大家都不是在專(zhuān)注于零售業(yè)本身。"

　　一個(gè)值得關(guān)注的現象是，在連續多年凈利潤下滑、庫存高企之后，美邦的股價(jià)在2015年股災期間卻一度飆升，最后引得深交所發(fā)出問(wèn)詢(xún)函。與此同時(shí)，美邦董事長(cháng)周成建牽涉徐翔案，以及2016年1月周成建和美邦董秘涂珂一度"雙雙失聯(lián)"的傳聞，引發(fā)資本市場(chǎng)廣泛議論。

　　令人回味的是，在2016年年初關(guān)于周成建"失聯(lián)"的傳聞出現之后，有人回憶起之前他此前演講時(shí)做的一次檢討。周成建說(shuō)："我覺(jué)得過(guò)去十年的確讓自己錯位了，讓自己'出軌'了，沒(méi)有專(zhuān)心專(zhuān)注圍繞這個(gè)產(chǎn)業(yè)、專(zhuān)業(yè)，真正用工匠精神做好一個(gè)裁縫，所以被市場(chǎng)拋棄。但我堅信，這個(gè)拋棄是階段性的，讓我更加清醒、認真地思考，更加努力做好一個(gè)裁縫。"