多名分析師向記者表示，受限于對電商平臺的依賴(lài)性，以及自身盈利能力、供應鏈系統等缺陷，服裝淘品牌沖擊IPO將會(huì )面臨很多挑戰。

7月22日，剛獲得搜于特注資的老牌電商企業(yè)茵曼宣布推出“千城萬(wàn)店”計劃，擬進(jìn)軍國內二三線(xiàn)城市的線(xiàn)下服裝市場(chǎng)。同時(shí)，茵曼還計劃擴充鞋子、箱包、配飾、童裝、家具等品類(lèi)，以此打造一線(xiàn)城市的線(xiàn)下茵曼生活空間，實(shí)現線(xiàn)上、線(xiàn)下的融合。

然而當前正逢傳統服裝行業(yè)迎來(lái)“關(guān)店潮”、步入寒冬期之際，茵曼逆勢之舉能否達到目的仍有待觀(guān)察。此前韓都衣舍、裂帛等淘品牌也都出手布局的線(xiàn)下實(shí)體店，但成效一般。

此外，包括茵曼母公司——匯美集團在內的多家服裝淘品牌，皆表達了上市的意向。對此，多名分析師向記者表示，受限于對電商平臺的依賴(lài)性，以及自身盈利能力、供應鏈系統等缺陷，服裝淘品牌沖擊IPO將會(huì )面臨很多挑戰。

對此，茵曼總掌舵人、匯美集團CEO方建華向21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“我反而是覺(jué)得淘品牌是消費者一件一件淘出來(lái)的品牌，是通過(guò)消費者評價(jià)成長(cháng)起來(lái)的�，F在搜于特也成為我們的合作伙伴，說(shuō)明線(xiàn)下的傳統服裝品牌也非常認可我們線(xiàn)上的女裝品牌。另外，我們茵曼現在已經(jīng)有12個(gè)女裝品牌，而且每一年營(yíng)業(yè)額都能保持30%以上的上升�！�

進(jìn)軍線(xiàn)下實(shí)體店

據了解，加入茵曼“千城萬(wàn)店”計劃的加盟商，店鋪面積只需幾十平方米，“0加盟費、0庫存、0軟裝”。在實(shí)體店內，每款衣服都是唯一的樣板，服裝吊牌上配有二維碼，掃碼才能獲得價(jià)格。而衣服的款式、價(jià)格線(xiàn)上線(xiàn)下同步更新，消費者可以選擇現金支付或手機支付。支付完成后，也可以選擇現場(chǎng)帶走商品，或回家等快遞。如果店內商品被顧客取走，則通過(guò)茵曼物流系統完成補貨。

在實(shí)體店的基礎上，茵曼將以此為依托打造“粉絲社群”。只要消費者在實(shí)體店有過(guò)一次購買(mǎi)行為，就自動(dòng)成為該實(shí)體店會(huì )員。未來(lái)該會(huì )員在實(shí)體店或者線(xiàn)上購買(mǎi)茵曼產(chǎn)品，實(shí)體店都能從中獲得相應的提成。會(huì )員也可依照店主的服務(wù)滿(mǎn)意度來(lái)選擇是否解除綁定。

方建華告訴記者：“現在的女裝在線(xiàn)上的份額占比已經(jīng)超過(guò)了22%，但是還是有78%在線(xiàn)下。未來(lái)服裝企業(yè)單單只有線(xiàn)上也不行，只有線(xiàn)下也不行，應該是線(xiàn)上線(xiàn)下的結合，傳統商務(wù)、電商、微商三者結合的模式。本質(zhì)上茵曼還是在做電子商務(wù)，線(xiàn)上線(xiàn)下一體化在做布局�！�

據介紹，在過(guò)去的七年里，茵曼發(fā)展了六百萬(wàn)個(gè)會(huì )員。接下來(lái)，茵曼會(huì )把這些會(huì )員分給參與“千城萬(wàn)店”計劃的實(shí)體店主，讓每個(gè)店主來(lái)經(jīng)營(yíng)兩三千個(gè)粉絲群體。截至目前，已經(jīng)有一百多個(gè)加盟商簽了合約。茵曼計劃到2015年底，實(shí)現首期開(kāi)放兩百家加盟店，到2016年，這個(gè)項目將投資金額將會(huì )增加到一億，開(kāi)一千家茵曼的線(xiàn)下空間。

“我們是自主設計、生產(chǎn)外包�，F在家具產(chǎn)品已經(jīng)生產(chǎn)出來(lái)，九月份會(huì )在線(xiàn)上正式推出，童裝大概是12月份推出。我們茵曼生活空間打造的是生活方式，最重要的品類(lèi)是服裝，但是其他品類(lèi)也是很重要的�！狈浇ㄈA補充說(shuō)道。

這并不是茵曼首次嘗試線(xiàn)下實(shí)體店。2011年9月，茵曼開(kāi)設首家線(xiàn)下實(shí)體店，并提出了OAO（一體化雙店經(jīng)營(yíng)模式）和人機互動(dòng)的概念。不過(guò)，這一花時(shí)半年多、耗資過(guò)千萬(wàn)的嘗試以失敗告終。對此，方建華認為，跟以前相比，現在傳統服裝企業(yè)在線(xiàn)下的經(jīng)營(yíng)出現瓶頸，且智能手機、微信、支付、電商、物流都比較成熟，是個(gè)進(jìn)軍線(xiàn)下的合適時(shí)機。

此前，包括瑪薩瑪索、韓都衣舍、裂帛在內的服裝淘品牌皆嘗試布局線(xiàn)下，最終瑪薩瑪索的嘗試以失敗告終，韓都衣舍直接對外表示沒(méi)有線(xiàn)下開(kāi)店的計劃。與此同時(shí)，線(xiàn)下服裝品牌也紛紛進(jìn)軍電商，2013年無(wú)緣電商女裝類(lèi)排行榜前十名的優(yōu)衣庫，在2014年躍居銷(xiāo)售額第二位。

對此，和君咨詢(xún)服裝事業(yè)部合伙人李金良認為：“線(xiàn)上電商品牌在供應鏈、店面管理運營(yíng)各方面沒(méi)有經(jīng)驗，線(xiàn)上和線(xiàn)下的供應鏈實(shí)際上是兩種組織方式，且很難兼容。從服裝企業(yè)線(xiàn)下走到線(xiàn)上，則會(huì )因為線(xiàn)上價(jià)值鏈條簡(jiǎn)單、定價(jià)很低，而線(xiàn)下代理商等環(huán)節眾多，最終會(huì )引發(fā)利益沖突�！�

IPO難題

在決心大舉進(jìn)軍線(xiàn)下的背后，是茵曼近期完成IDG、搜于特等三輪近5億元融資。當時(shí)，匯美集團亦宣布將啟動(dòng)A股上市計劃，并在年末之前提交上市申請。對此，方建華向記者表示上市計劃仍舊在籌備中，目前尚無(wú)時(shí)間表。

不過(guò)，伴隨電商發(fā)展起來(lái)的服裝淘品牌，凈利潤一直不高。根據搜于特此前披露的公告，2012年至2014年，茵曼的母公司匯美集團分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.16億元、5.90億元和9.56億元，凈利潤2001.7萬(wàn)元、3412.5萬(wàn)元和3890.8萬(wàn)元，凈利潤率分別為9.3%、5%和4.1%，呈逐年下滑趨勢。

“淘品牌的上市將為品牌帶來(lái)大筆資金注入，并能提高品牌的關(guān)注度。此外在電商服裝品牌數量迅速擴大的當下，無(wú)論是銷(xiāo)售數字還是品牌估值，這些品牌早已擺脫了淘品牌的標簽，上市可以幫助這些互聯(lián)網(wǎng)品牌找到正確的定位�！敝型额檰�(wèn)輕工業(yè)研究員朱慶驊分析指出。

事實(shí)上，其余服裝淘品牌亦對外宣布了上市意向。裂帛創(chuàng )始人湯大風(fēng)數次對外強調，上市計劃是該公司發(fā)展的一部分。而韓都衣舍對上市的期望更高，其創(chuàng )始人趙迎光希望今年發(fā)展到30個(gè)子品牌。

不過(guò)，國內女裝企業(yè)沖擊IPO的成功率并不高。自2011年起，先后有10家傳統女裝企業(yè)沖擊IPO，但絕大多數以失敗告終。其中，拉夏貝爾在2012年排隊沖擊IPO，卻在2013年5月被證監會(huì )終止審查，最終輾轉香港才成功上市。

“與傳統服裝企業(yè)相比，女裝淘品牌的上市成功率會(huì )更低。在短短幾年內迅速發(fā)展起來(lái)的淘品牌沒(méi)有過(guò)硬的供應鏈系統，這導致它們在品牌后期增長(cháng)速度減緩，此外在追求快速反應靈活供應的女裝行業(yè)，供應鏈的完善程度更是直接決定了品牌的競爭力和成長(cháng)速度，所以淘品牌上市需要承擔更大的風(fēng)險�！敝鞈c驊進(jìn)一步說(shuō)道。

而李金良則認為：“電商品牌原來(lái)是依靠互聯(lián)網(wǎng)紅利，先進(jìn)駐淘寶、天貓來(lái)圈地，依靠信息不對稱(chēng)來(lái)盈利。要想上市得解決兩個(gè)問(wèn)題，第一是稅收，收入確認的問(wèn)題。服裝行業(yè)很多小企業(yè)靠逃稅漏稅生存，線(xiàn)下店的現金收款則導致利潤很難確認。第二是電商企業(yè)用工不規范問(wèn)題�！�