上市剛兩年的百圓褲業(yè)在2013年的走勢著(zhù)實(shí)讓人難以捉摸。

　　從2012年11月底開(kāi)始，百圓褲業(yè)就拉開(kāi)了股價(jià)上漲的序幕。在2013年11月底，百圓褲業(yè)的股價(jià)攀上了一個(gè)高峰。在此后短短5個(gè)交易日之內，則上演了股價(jià)下跌40%的行情。在普通投資者對其大起大落的走勢表示費解之時(shí)，12月6日，該公司開(kāi)始停牌核查異動(dòng)的公告。

　　業(yè)內人士對《中國經(jīng)營(yíng)報》記者指出，業(yè)績(jì)平淡的百圓褲業(yè)，從離奇的暴漲到離奇的暴跌，其背后或存莊家聯(lián)合作局的可能性。

　　看不懂的“牛股”

　　以牛仔褲、休閑褲為經(jīng)營(yíng)主業(yè)的百圓褲業(yè)，在2011年12月上市融資4.3億元之后，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)一路平平，經(jīng)營(yíng)性現金流則呈持續流出的狀態(tài)。但這并不妨礙機構對其密集調研及出擊炒作�！耙舱�是在機構的密集調研與炒作下，百圓褲業(yè)才能在2013年一路走牛。直到11月29日至12月5日，出現了斷崖式暴跌�！遍L(cháng)期研究服飾上市公司的深圳某私募研究員謝彬對于該公司離奇的暴漲暴跌也頗感蹊蹺。

　　在暴跌之前的百圓褲業(yè)可謂是2013年的牛股。從2012年11月底最低每股7.73元開(kāi)始，直止2013年11月28日的最高每股26.97元，其股價(jià)漲幅達到近250%。而在此期間，這家褲業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)卻并不那么好。

　　實(shí)際上，百圓褲業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)除上市當年即2011年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入、凈利潤雙增長(cháng)之外，2012年以及2013年前三季度都出現下滑態(tài)勢。該公司2012年財報顯示，其2012年營(yíng)收為4.85億元，同比下降0.31%;利潤總額7143.13萬(wàn)元，同比下降23.12%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5236.63萬(wàn)元，同比下降23.78%。

　　據其2013年三季報披露，受服裝行業(yè)不樂(lè )觀(guān)，公司開(kāi)拓市場(chǎng)、終端運營(yíng)等費用較大，以及電子商務(wù)的沖擊，公司直營(yíng)門(mén)店收入難以達到預期水平，預計2013年全年凈利潤同比減少10%~40%。

　　對此，謝彬坦言：“以連鎖經(jīng)營(yíng)為主要渠道的百圓褲業(yè)1800余家連鎖店大部分為加盟店。而其終端渠道運營(yíng)顯然已經(jīng)在電商的沖擊下難言?xún)?yōu)勢�！辟Y料顯示，截止到2012年12月31日百圓褲業(yè)共計擁有門(mén)店1827家，其中加盟店1652家、直營(yíng)店175家。

　　在業(yè)績(jì)并不樂(lè )觀(guān)和經(jīng)營(yíng)性現金流入不敷出的情況下，百圓褲業(yè)何以能夠成為“牛股”?對此，有業(yè)內人士表示，這或許與眾機構對該公司的密集調研與布局有關(guān)。

　　查閱百圓褲業(yè)資料顯示，2012年1月11日至10月25日，該公司曾迎來(lái)30家機構實(shí)地調研。其中，券商、私募以及公募基金都赫然在列。僅2012年1月11日和12日，調研的機構就達到14家之多。也就是在這個(gè)時(shí)候，多家機構介入百圓褲業(yè)的炒作之中。

　　據百圓褲業(yè)2012年年報顯示，截止到12月31日，百圓褲業(yè)前十大流通股東中，共有8家機構合計持有該公司股票800余萬(wàn)股。2013年前半年信息顯示，其前十大流通股東又一次變化為：北京三能環(huán)宇科技持股107萬(wàn)股，其余均為自然人股東，合計持有570余萬(wàn)股。到2013年三季度，其前十大流通股東大都變成了自然人，合計持有800萬(wàn)股。也就是說(shuō)，在2013年該股暴漲期間，機構與自然人進(jìn)進(jìn)出出，最終大部分機構順利出逃。

　　另?yè)�公司今年三季報顯示，一款名為“中融國際信托-華鼎興業(yè)結構化證券投資集合資金信托計劃”的私募產(chǎn)品赫然出現在三季報十大流通股東之列。截至今年9月底，該產(chǎn)品持有百圓褲業(yè)63.28萬(wàn)股，占流通股比例為1.90%。

　　業(yè)內人士表示：“此番從11月29日至12月5日暴跌近40%至每股17.77元，有人懷疑是該私募基金在砸盤(pán)，不過(guò)目前還未證實(shí)�！�

　　此前有媒體曾注意到，華鼎興業(yè)信托產(chǎn)品持有的百圓褲業(yè)、泰亞股份、三江購物均在12月2日11時(shí)25分左右被砸至跌停板，顯示出該產(chǎn)品斬倉的可能性極高。

　　“坐莊”遭遇利空?

　　在斷崖式下跌背后，百圓褲業(yè)可能面臨的“利空”即是11月深交所的問(wèn)詢(xún)函。11月下旬，深交所致函百圓褲業(yè)，就公司2013年半年報及三季報中毛利率差異、凈利潤波動(dòng)、應收賬款上升、募投項目進(jìn)度等多個(gè)方面的事項進(jìn)行詢(xún)問(wèn)。分析人士認為，此舉凸顯出公司的財務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況已經(jīng)受到監管部門(mén)的高度關(guān)注。

　　值得注意的是，無(wú)論是在前期該公司股價(jià)大漲還是在暴跌期間，百圓褲業(yè)也未見(jiàn)有實(shí)質(zhì)性重大利好或利空消息。唯一一個(gè)令業(yè)內人士感到尚能算作利好的信息是，該公司曾在11月8日公告稱(chēng)擬參與籌建山西民營(yíng)銀行。但這個(gè)模糊的消息并非是前述高達2.5倍漲幅的原因。

　　業(yè)內人士認為，從目前現有的信息分析，該公司能在今年前11月創(chuàng )出暴漲行情，得益于前述多個(gè)機構的輪番炒作。在關(guān)注該股的私募人士羅建看來(lái)，百圓褲業(yè)作為僅有3300余萬(wàn)股流通盤(pán)的小盤(pán)股，極易受到有關(guān)機構或個(gè)人的操控。

　　對于利空消息，也有人認為源于該公司對募投項目的一再變更。資料顯示去年7月，該公司以房?jì)r(jià)太貴，公司擬將“營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目中購買(mǎi)16家商鋪開(kāi)設直營(yíng)店項目”變更為“在三線(xiàn)城市購買(mǎi)商鋪建設戰略加盟店及設立廣州、南昌全資子公司開(kāi)設直營(yíng)店項目”;同時(shí)將原“營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目中由貴陽(yáng)控股子公司開(kāi)設直營(yíng)店項目”變更為“設立武漢控股子公司開(kāi)設直營(yíng)店項目”。

　　11月下旬，又以國內經(jīng)濟形勢等客觀(guān)因素出現較大變化的理由，將上述項目延期兩年至2015年12月31日。不過(guò)，百圓褲業(yè)認為，本次調整不會(huì )對公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展造成實(shí)質(zhì)性影響。

　　但是有行業(yè)研究員指出，該公司募投項目延期對公司將有較大影響。一方面，將有損投資者對百圓褲業(yè)的信心，公司IPO募投項目在2011年已經(jīng)制定，但經(jīng)過(guò)一番更改之后仍未實(shí)施，這將引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑;另一方面，募投項目延期事實(shí)上給出投資者一個(gè)信號，公司目前舉步維艱，業(yè)務(wù)拓展受阻，從而降低投資者對百圓褲業(yè)的預期�！笔聦�(shí)上，百圓褲業(yè)所在行業(yè)不但持續低迷，而且其連鎖模式在電商沖擊下，已經(jīng)讓其很難適應新的市場(chǎng)模式。而在這種背景下拖延募投項目，或表明其經(jīng)營(yíng)方向搖擺。

　　對于股價(jià)暴漲暴跌的異動(dòng)，百圓褲業(yè)董秘辦在其官網(wǎng)公開(kāi)回復稱(chēng)：“公司針對股票下跌，暫處于自查階段，自查結束會(huì )立刻發(fā)布相關(guān)公告。民營(yíng)銀行事宜正處在前期商洽階段，如有進(jìn)展公司會(huì )第一時(shí)間發(fā)布公告�！辈⒎Q(chēng)：“公司基本面處于正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，目前沒(méi)有任何根據深交所《股票上市規則》等有關(guān)規定應予以披露而未披露的事項�！�