因被質(zhì)疑短期內無(wú)法緩解高庫存壓力的問(wèn)題，有關(guān)部門(mén)否決了海瀾之家的上市申請。曾經(jīng)“信心滿(mǎn)滿(mǎn)”的海瀾之家面對上市申請“碰壁”的打擊，讓公司原擬定發(fā)行4900萬(wàn)股，融資逾10億元投向營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設等4個(gè)項目的計劃暫時(shí)無(wú)法實(shí)現。

　　此次海瀾之家上市申請被否，意味著(zhù)包括國星集團在內的多家PE機構將無(wú)緣此番財富盛宴，聯(lián)系到近日多家服裝類(lèi)企業(yè)相繼折戟IPO，這或許也為VC/PE劃出了一片投資的“高危區”。

　　5月15日，接受記者采訪(fǎng)的不愿透露姓名的業(yè)內人士對于上述媒體的觀(guān)點(diǎn)表示贊同，他指出，目前對于服裝類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，PE/VC確實(shí)應該想想自己的“出路”。

　　去年6家擬IPO企業(yè)被否

　　根據統計數據顯示，自2009年開(kāi)始，創(chuàng )投業(yè)界就“戀上”了服裝業(yè)。從2009年開(kāi)始，中國服裝行業(yè)發(fā)展要素發(fā)生了顯著(zhù)變化，產(chǎn)業(yè)轉型升級由被動(dòng)走向自覺(jué)發(fā)展。2011年，中國服裝行業(yè)品牌布局調整成為熱點(diǎn)，資源整合、資本運作、國際合作等手段逐漸成為品牌創(chuàng )造與創(chuàng )新模式。

　　在中國，隨著(zhù)服裝行業(yè)不斷引入高新技術(shù)和現代管理理念進(jìn)行產(chǎn)業(yè)改造和升級，實(shí)現商業(yè)模式、管理模式和營(yíng)銷(xiāo)手段的持續創(chuàng )新，產(chǎn)業(yè)有著(zhù)很大的成長(cháng)空間。

　　其時(shí)，有業(yè)內人士滿(mǎn)懷信心的分析中國服裝業(yè)的前景，她認為，第一，中國是紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈最完善的國家;第二，中國有13億人的龐大內銷(xiāo)市場(chǎng)，第三，服裝行業(yè)在商業(yè)模式領(lǐng)域可以有很多創(chuàng )新。另一方面，由于服裝行業(yè)未引起資本的足夠重視，因此介入成本非常低，風(fēng)險也相對較低，一旦通過(guò)資本的介入將企業(yè)壯大，其投資回報將遠高于高科技行業(yè)，在同樣周期內，服裝行業(yè)的回報率平均在40倍左右，而高科技企業(yè)只有5-20倍。

　　在近兩年時(shí)間中，投資服裝業(yè)以及服裝零售業(yè)的案例更是枚不勝舉，更有數據顯示，2010年，中國紡織服裝行業(yè)已經(jīng)披露的投資事件及已經(jīng)披露的投資總金額均創(chuàng )下歷年新高，已經(jīng)披露的投資事件為26起，披露投資案例總金額為3.58億美元。但是，此次，海瀾之家上市的被否，是否能冷靜一下看重服裝紡織以及服裝零售業(yè)VC/PE們的頭腦呢?

　　有公開(kāi)資料顯示，服裝業(yè)公司IPO自去年以來(lái)頻頻被否，去年11家擬IPO服裝企業(yè)中只有5家過(guò)會(huì )，包括山東舒朗、南京維格娜絲、上海利步瑞、珠海威絲曼、福建諾奇、深圳淑女屋等6家企業(yè)均被否。

　　此前被否的南京維格娜絲目前正在證監會(huì )等待二度闖關(guān)，目前包括其在內的擬IPO服裝企業(yè)已經(jīng)達到11家，例如海瀾之家、江蘇AB集團、金發(fā)拉比婦嬰童用品、上海拉夏貝爾服飾、浙江喬治白服飾、貴人鳥(niǎo)及喬丹體育等。但除浙江喬治白、貴人鳥(niǎo)及喬丹體育已通過(guò)發(fā)審會(huì )，海瀾之家被否，其中大部分為落實(shí)反饋階段。

　　創(chuàng )投看好行業(yè)細分領(lǐng)域

　　據記者翻閱上述2011年6家未過(guò)會(huì )企業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)后發(fā)現，除南京維格娜絲與上海利步瑞公開(kāi)表示沒(méi)有戰略投資者外，其余4家公司中，均有創(chuàng )投的身影。

　　在山東舒朗的投資公司為煙臺登利投資有限公司，其持股數為583.33萬(wàn)股，持股比例為8.33%;在珠海威絲曼的控股投資公司為振威投資、思慕投資持股比分分別為71.79%與10.53%，而在招股說(shuō)明書(shū)中的創(chuàng )投除振威投資與思慕投資外，還有巴特投資、紅石投資、國聯(lián)九鼎、商契九鼎和野狼投資;福建諾奇的投資公司包括硅谷天堂、合眾投資、諾奇投資等，其中合眾投資持股數為450萬(wàn)股，持股比例為6.72%，硅谷天堂持股數量為435萬(wàn)股，持股比例為6.49%，諾奇投資的持股數量為300萬(wàn)股，持股比例為4.48%;在深圳淑女屋的投資公司為上海天祥商務(wù)咨詢(xún)有限公司，其持股比例超過(guò)5%。而這上述6家擬上市公司未過(guò)會(huì )，因此，上述10家創(chuàng )投公司短期內想從所投公司身上變現難以實(shí)現。

　　服裝行業(yè)成創(chuàng )投高危區？

　　昨日，投中集團服裝行業(yè)分析師萬(wàn)格向記者表示：“雖然，去年有多家擬上市公司IPO未通過(guò)，而此次海瀾之家又未過(guò)會(huì )，但是，從目前的態(tài)勢來(lái)看，PE/VC并不想放棄服裝行業(yè)的投資。不過(guò)，與前些年會(huì )有區別，那就是，現在投資服裝行業(yè)的PE/VC會(huì )看的更細，也就是說(shuō)他們的著(zhù)眼點(diǎn)在細分行業(yè)中，例如，母嬰服飾等等。如果按照數據統計的比例來(lái)看，2012年至今投資服裝業(yè)的PE/VC的比重還有所上升了�！�

　　另?yè)�，記者從側面了解，對于此前，有消息稱(chēng)服裝行業(yè)爆出的企業(yè)存貨較高等因素也確實(shí)影響到了PE/VC投資的重點(diǎn)，進(jìn)而轉向了該行業(yè)中其他的細分領(lǐng)域。

　　而從服裝行業(yè)本身來(lái)看，產(chǎn)能擴大后市場(chǎng)能否消化，成為監管部門(mén)否決這些擬上市企業(yè)的一大原因，因為中國服裝業(yè)高庫存現象2011年十分嚴重，連李寧、安踏、特步、匹克都因高庫存而業(yè)績(jì)放緩，股價(jià)大跌。

　　此外，在高庫存以及物業(yè)租賃成本高企的大背景下，服裝類(lèi)公司普遍都存在毛利率下滑的問(wèn)題，大多定位于中端品牌的服裝連鎖企業(yè)都面臨著(zhù)品牌升級以及同質(zhì)化競爭的困境。