公司主要的經(jīng)營(yíng)模式
公司每年在年底和第二年年中會(huì )召開(kāi)兩次訂貨會(huì ),各區域中心根據各自需求下訂單,由公司統一組織生產(chǎn),一般訂單在20 天完成交貨,追加訂單可在1-2 周內完成。銷(xiāo)售模式上,公司主要在百貨店中開(kāi)設店中店和一些分銷(xiāo)店;店中店模式下,公司與百貨公司分成比例一般在24-25％左右。商場(chǎng)在當月結束后5-15 天和公司結算,結算完成后2 個(gè)月內支付貨款。公司在扣除增值稅銷(xiāo)項稅額和支付百貨店部分凈額確認收入。
募集資金主要用于銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )擴張
公司此次公開(kāi)發(fā)行5500 萬(wàn)股,擬募集資金5.6 億,其中女鞋銷(xiāo)售連鎖店擴建技術(shù)改造項目占募集資金76.79％。其余包括女鞋生產(chǎn)線(xiàn)擴建技改、物流配送系統和研發(fā)中心技改。公司擬用兩年時(shí)間,在東北、津京、長(cháng)三角、珠三角、西南等經(jīng)濟發(fā)達地區新增自營(yíng)店900 家,新增營(yíng)業(yè)面積3.6 萬(wàn)平米,正常年份新增收入9.36 億元。項目計劃09 年完成進(jìn)度的2.7％,2010 年完成進(jìn)度32％,2011年完成82％,2012 年完成100％。
盈利預測
參考A 股及港股紡織服裝企業(yè)上市公司,我們認為公司24-25 倍PE 可以作為估值下限,對應股價(jià)為14.13 元。如果按照PEG=1.1估算(折合09 年29.48PE),對應股價(jià)17.04 元,可以作為公司估值上限。建議詢(xún)價(jià)區間在14.13-17.04 較為合理。
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